Artículo escrito el 11/06/2020
Los encargados de la política monetaria de la Reserva Federal elevaban un par de puntos más sus orientaciones prospectivas el miércoles, ya que casi unánimemente pronosticaron que los tipos de interés de referencia permanecerían en su nivel actual, cerca de cero, hasta 2022.
El PIB se contraerá un 6,5% este año, según la media de la previsión de los 17 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto en su primer intento de previsión desde diciembre.
Pero el FOMC cree que repuntará con un crecimiento del 5% el año que viene y del 3,5% en 2022.
El desempleo descenderá al 9,3% en el cuarto trimestre, desplomándose un 6,5% el próximo año y un 5,5% en 2022. La inflación se mantendrá muy por debajo del objetivo del 2% de la Fed en el futuro previsible.
La bola de cristal de la Fed se oscurece un poco después de 2022. Las previsiones económicas a más largo plazo permanecen casi inalteradas con respecto a diciembre, con una tasa de crecimiento del 1,8%, un desempleo del 4,1% y una inflación, siendo optimistas, del 2%.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dedicó grandes esfuerzos a subrayar en la rueda de prensa virtual de ayer, tras la reunión de dos días del FOMC, lo incierto que sería cualquier pronóstico en vista de los imponderables de la pandemia del coronavirus y las medidas para contenerla. La sorpresa en cuanto al empleo registrada en mayo era bienvenida, dijo, pero la Fed no va a cambiar sus puntos de vista sobre la base de un punto de datos.
Si bien la Fed está dispuesta a hacer lo que sea necesario durante el tiempo que sea necesario, Powell no tuvo muchas noticias. Sí, los miembros del comité discutieron la limitación de la curva de rendimiento y examinaron casos históricos de control de la curva de rendimiento, pero es un debate que continuarán en reuniones posteriores.
El estancamiento de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos se ha convertido en un tema candente, lo que plantea la cuestión de si la Fed tomará medidas para evitar que el rendimiento a largo plazo se mantenga demasiado por encima del rendimiento a corto plazo.
Los responsables de la política monetaria de la Fed son cautelosos, y Powell dice que creen que la recuperación llegará sólo con el tiempo a medida que la gente comience a sentirse cómoda de nuevo con el acercamiento en el trabajo, así como también en restaurantes y lugares de entretenimiento.
Los 17 miembros del panel pronosticaron que el tipo de los fondos federales ascendería al 0,125% este año y el próximo, y sólo uno cree que vaya a haber un alza de un cuarto de punto en 2022 y otro una subida de un punto porcentual entero.
Por ahora, sin embargo, "ni siquiera nos planteamos plantearnos subir los tipos", dice Powell.
El presidente de la Fed no ha especulado acerca de las recomendaciones de nuevas medidas fiscales, pero ha clasificado las ya implementadas como contundentes y, sobre todo, muy rápidas. Bien podría haber un escenario, dependiendo de los progresos en la superación del virus, en el que el Congreso podría considerar que es necesario tomar más medidas fiscales, se aventura.
La Fed, por su parte, tiene la intención de mantener inalterada la política monetaria y las compras de activos con el fin de mantener el flujo de crédito y utilizar todo su abanico de herramientas de préstamos de emergencia para aliviar el impacto en las empresas. Aunque la Fed había estado reduciendo la tasa de compras, ahora las mantendrá al menos a la tasa actual de 80.000 millones de dólares en bonos del Tesoro más cada mes y 40.000 millones de dólares en títulos hipotecarios —otra buena pieza de orientación prospectiva.
Powell se mostró francamente triste al contrastar el desempleo en mínimos históricos de antes de la pandemia con la tasa de desempleo en máximos históricos sólo dos meses después. "Es realmente desgarrador", dice. "Queremos revertir esta situación".
Los inversores del mercado de valores coinciden. El S&P 500 interrumpió el repunte de ayer para cerrar con un retroceso del 0,5% a pesar del tono prudente de la Fed. Sin embargo, llevaron al NASDAQ a un cierre récord en 10.020,35, al subir las acciones de las tecnológicas.