Fotografía del Mercado. Europa, en las manos de Alemania

Creo que no sería un eufemismo si digo que se observa euforia en la compra de bonos. A pesar de las malas noticias, los inversores se mantienen optimistas ante la esperanza de que el BCE evite lo peor. El dato que se les escapa es que – al final del día – no será el BCE el que decida.

Cada decisión financiera a nivel europeo está politizada sensiblemente. Tener el euro es bueno, pero pagar para otros y mantener la política fiscal en casa es otro tema – más si tenemos en cuenta que aquellos que firman los cheques piensan que los países del sur se han ganado cada problema que tienen. Por lo tanto, no se puede ocultar el tema a los votantes, y la seguridad de la zona monetaria debería ser el argumento principal en las próximas elecciones parlamentarias del año que viene.

El rescate a otros países (especialmente el griego) siempre ha sido tema de gran controversia en Alemania. Aun así, las cosas se pueden poner especialmente calientes ahora, tras las declaraciones del líder del partido social demócrata (actualmente en la oposición) donde esgrimía su apoyo a la unión fiscal y a los eurobonos. Obviamente, los eurobonos no están ni en la agenda de temas para los conservadores, lo que significa que el debate podría llegar a ser duro.

En este punto, mientras los votantes decidirán en última instancia (o no, si se necesita de formar una gran coalición parlamentaria), hay mucho tiempo y las decisiones tienen que ser tomadas, quizá durante el ruido de la campaña electoral. Mientras los demócratas tienen una visión clara de las responsabilidades comunes, el partido gobernante podría optar por mantener posiciones más rígidas aún, ante tales medidas. Imagínense, en ese contexto, donde la deuda griega sustentada más o menos directamente por los contribuyentes alemanes necesite ser reestructurada – la mayoría de votantes alemanes se unirían a la visión de los demócratas sobre los eurobonos o quizá preferirían ver a los griegos pagando por sus propios errores.

Mario Draghi comprende lo nervioso que el mercado se puede poner. Sin embargo, su mandato podría ser cada vez más dependiente de la evolución de la escena política en Alemania.

Przemysław Kwiecień

Economista Jefe de XTB