Cada minuto hay un nuevo término financiero y bursátil, que afecta tanto al análisis de los balances de las empresas cotizadas como a la propia operativa en Bolsa. Abundan los diccionarios especializados en la materia, que mueren de un año para otro, porque las definiciones de antaño ya no se utilizan hoy y las de hoy no se utilizarán mañana. Todos estos perifollos se repiten en conferencias y salas de operaciones, pero no sirven para nada, créanme. Es una manera de seguir luciendo el palmito. Por eso, 'invierte solo en lo que entiendes e invierte solo al precio correcto. No rompas esas reglas y te irá bien, incluso en las próximas décadas'. Fantástico pronunciamiento", me dice uno de los mejores analistas del mercado.
Ha escrito Carlos Montero en lacartadelabolsa que “Noise: A Flaw in Human Judgment” es un éxito de ventas y con razón. El libro de Daniel Kahneman, Olivier Sibony y Cass R. Sunstein ofrece nuevos conocimientos sobre la inversión. Aunque el libro solo se refiere a la inversión, la sabiduría práctica que contiene es universal. Cubre dos tipos de error: principalmente el ruido pero también el sesgo. A los efectos del libro, el ruido son las diferencias entre los pronósticos. El sesgo es la tendencia de la mayoría de los pronósticos a ser constantemente demasiado altos o demasiado bajos en comparación con el resultado real. Por ejemplo, mencioné los estudios de la previsión de los principales economistas sobre el bono del Tesoro a 10 años a Olivier Sibony. Explicó que los principales economistas no están de acuerdo y que la variabilidad es ruido. Sin embargo, esos estudios también muestran que, en promedio, han pronosticado sistemáticamente las tasas demasiado altas. Eso es sesgo.
Confiar en estas previsiones económicas daría lugar a un rendimiento inferior al permanecer en el extremo corto de los bonos, esperando que las tasas suban y los ETF de bonos disminuyan de valor. Hasta este año, las tasas tendían a disminuir durante un período de casi 40 años.
Considere dos pronosticadores del mercado de valores y decida cuál cree que es más creíble:
El Dr. Jones es muy elocuente, con una lógica sólida y convincente y un alto grado de confianza. En un panel de expertos, se destaca como el experto de los expertos.
La Dra. Smith está mucho menos segura de sí misma. Da rangos de números y sigue hablando sobre dónde sus pronósticos podrían estar equivocados. En un panel de expertos, ella no es la estrella destacada.
Resulta que, en la mayoría de los campos, los pronosticadores son apenas más precisos que los "chimpancés que lanzan dardos". Pero los “superpronosticadores” (los que tienen mejores antecedentes) están en modo beta perpetuo (no una versión final; siempre mejorando) por su apertura de mente al prestar más atención a las personas que no están de acuerdo con ellos que de acuerdo.
Es más probable que vea en la televisión a los Dr. Jones del mundo con confianza en las principales acciones o ETF. Las Dras. Smith del mundo, sin embargo, tienen un historial mucho mejor de predicción.
Cuando se trata de invertir, dos hallazgos clave son relevantes:
Las predicciones mecánicas (modelos) son superiores a las realizadas por personas.
La agregación de pronósticos reduce el ruido (pero no necesariamente el sesgo).
La aplicación del primer hallazgo se puede ver en los eventos del mercado durante un horrible 2020 en la pandemia, con un aumento del desempleo, una caída del PIB, malestar social y un clima político disfuncional.
Un robo advisor tenía algoritmos que siguió y debería haber comprado acciones durante una caída del 35% en 33 días que terminaron el 23 de marzo, y cosechó las recompensas de un mercado de valores que ganó más del 21% durante el año.
Los pronosticadores humanos tuvieron que tener en cuenta innumerables datos complejos de salud y económicos para analizar y probablemente lo hicieron mucho peor.
El segundo hallazgo es ver el mercado de acciones y bonos como el último en agregar pronósticos. El mercado de valores es el pronóstico agregado de millones de participantes del mercado de los flujos de efectivo futuros descontados de más de infinidad de empresas que cotizan en bolsa.
Por lo tanto, un fondo de índice bursátil total de EE. UU. y un fondo de índice bursátil internacional total, es una forma sencilla de beneficiarse de la suma de estos pronósticos, sin mencionar el beneficio de las tarifas bajas y la alta eficiencia fiscal.
¿Qué pasa con los bonos?
Ya he mencionado que los principales economistas tenían, en conjunto, un costoso sesgo para sobreestimar las tasas de interés. Pero, al igual que el mercado de valores, hay millones de participantes en el mercado de bonos en lugar de los 50-60 principales economistas.
Recuerde que si la mayoría de nosotros supiera que la tasa de interés del bono del Tesoro a 10 años iba a aumentar, ofertaríamos menos en una subasta del Tesoro para lograr esa tasa más alta, por lo que las tasas de interés ya habrían subido. Eso significa que un mejor pronóstico de esa tasa de bonos en el próximo año habría sido la tasa de interés actual de ese bono, que representa las previsiones de millones de tenedores de bonos.
Los fondos indexados de bonos de alta calidad (como el iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG) y el Vanguard Total Bond Market ETF (BND) ) representan los votos agregados sobre bonos de tasa fija imponibles con grado de inversión.
Cíñete a reglas simples, como reequilibrar la asignación de activos para tener en cuenta tu necesidad y voluntad de asumir riesgos. El ruido que distrae de estas simples reglas es convincente. Aunque no será fácil, puede aprender a reducir el ruido y el sesgo.