¡El que mucho vive mucho ve, aun sin querer ver lo que está viendo!
Soy consciente de que en los tiempos que corren, y prácticamente casi siempre, la totalidad de los lectores de artículos relacionados con el mercado financiero acceden a su contenido bien para reconfirmar que han acertado en sus inversiones o buscando consuelo, pidiendo árnica, cuando éstas han sido desafortunadas y les están haciendo perder ese pequeño patrimonio que tanto les ha costado conseguir; a veces, toda una vida. Espero que estas líneas sirvan para felicitar o dar consuelo a nuestros queridos lectores; según sea el caso.
No obstante, y para no perder la tensión del discurso y la atención de la audiencia, antes de entrar en el cuerpo de este artículo, quiero hacer un resumen ejecutivo que refleje mis conclusiones principales sobre el mercado. Y no voy a dedicarle mucho tiempo al análisis, sino que voy a decir a bote pronto lo primero que se me pase por la cabeza, sobre la marcha, conforme voy escribiendo. Y lo hago así no con temeridad, sino porque una vez leí que es más probable acertar en una decisión de esta naturaleza cuando uno la toma guiado por los primeros pensamientos que le vienen a la cabeza, que cuando lo hace después de un largo periodo de análisis y reflexión. Pues bien, en esa línea serían éstas las directrices que disparo a la audiencia a boca jarro:
- Bancos: Aunque baratos, mejor no estar largos de momento, salvo para pillar rebotes en el rabioso corto. ¿Por qué? Pues porque, en el contexto actual de crisis sanitaria, cada día que pasa pierden un día de negocio. El sector de servicios cerrado (bares, hoteles y restaurantes: ¡ahí es nada!), el de transporte también cerrado (excepto el relacionado con suministros de bienes de primera necesidad como los alimentos o los productos de farmacia o higiene). Créditos parados (ej: financiación para comprarse un coche). Industrias paradas, Cortes Ingleses e Inditexes parados. En fin, poco negocio y, en contrapartida, empeoramiento de los créditos concedidos, puesto que muchos trabajadores, aunque reciban ayudas gubernamentales, no los podrán devolver en tiempo y forma por falta de recursos y, como consecuencia de ello, se incrementará la tasa de morosidad. Ni que decir tiene que, en cuanto a tipos de interés, y quizá ahora no sea lo peor para la banca, estos se mantendrán a raya porque los bancos centrales están dispuestos a comprar bonos sin descanso, tal y como dijo nuestro sabio Luis de Guindos.
- Eléctricas o gasísticas: Si bien son valores defensivos, puede que no hayan terminado de descontar el impacto que esta crisis global va a tener en su cuentas en consonancia con la severa disminución de la venta de electricidad o de gas: industrias paradas, servicios parados (tiendas, bares, hoteles, restaurantes), etc. Si bien es cierto, como algunos políticos han dicho, que aumentará la demanda interna de los hogares: ¿compensará esta demanda el cierre de todas las actividades productivas no estratégicas en el mundo mundial? Yo creo, rotundamente, que no. No voy a echar un número, pero baste decir que el precio del “pool” eléctrico en España ha caído en las últimas semanas desde 40 euros/MWh hasta 20 euros/MWh, y no tiene pinta de que vaya a levantarse en el corto plazo, por mucho que encendamos más bombillas en nuestras casas o tiremos más del horno o de la vitrocerámica. En fin, en lo relativo a precios y márgenes asociados de venta de la electricidad o del gas, todo ocurrirá respetando una de las primeras leyes de la economía: la ley de la oferta y la demanda.
- Petróleo: ¿Está Repsol (MC:REP) barato? Pues aparentemente, ahora que cotiza en el entorno de los 7 euros, sí, muy barato si lo comparamos con su precio de hace dos meses. Pero lo cierto es que, para poner un ejemplo, en España la movilidad utilizando medios de transporte que consumen derivados del petróleo ha caído cerca de un 85%, según comunican fuentes gubernamentales. De nuevo, insisto, ley de oferta y demanda: ¿ven ustedes dispararse la demanda del petróleo en las próximas semanas? Yo, no. En cualquier caso, como decía, barato está después del castigo sufrido, pero no para hacer grandes alharacas.
- Constructoras: Poco hay que decir. Si bien la mayoría de ellas tienen el negocio bastante bien diversificado (renovables, agua, medio ambiente, etc.), las obras, propiamente dichas, están paradas de momento y muchos de sus negocios de diversificación también están seriamente afectados por la crisis sanitaria.
- Inditex (MC:ITX): Peso pesado del Ibex 35 y por eso hablo de él aparte. Tiendas cerradas sin fecha de apertura en España y en otros mercados y lo que está por venir. No obstante, buen valor, pero cuanto más barato se pueda comprar, mejor, porque prisa no hay.
¿Qué queda? Pues quedan sectores más defensivos en una crisis sanitaria y que, para no extenderme más, en mi opinión, podrían ser, principalmente, los siguientes:
- Las telecomunicaciones (Telefónica (MC:TEF) y otros), pues en esta crisis sanitaria todo el personal sigue consumiendo sus servicios de comunicación y de datos;
- Las cadenas de distribución de alimentos (en España la única que cotiza es DIA (MC:DIDA)): No perderán negocio, sino todo lo contrario, lo incrementarán notablemente pues en este caso sí que aplica lo que decía nuestro presidente del Gobierno: la demanda interna de los hogares (principalmente alimentación, y eso lo digo yo) se ha incrementado en un 170%. Ni que decir tiene que, todo lo que antes se consumía en los bares, hoteles y restaurantes, ahora se consume en las casas. Como ejemplo, el siguiente: el 65% de la cerveza que se consume en España se consumía en los bares, demanda que ahora se traslada a los domicilios, salvo que algún cliente deprimido decida dejar de beber en confinamiento;
- Las farmacéuticas: Puede uno también pensar en compañías que estén desarrollando fármacos retrovirales (e.g. Gilead (NASDAQ:GILD) Science Inc) o vacunas contra el coronavirus, o que estén suministrando equipos de protección o de pruebas (PCR) contra el mismo. Aquí en nuestra bolsa tenemos a Grifols (MC:GRLS) y a PharmaMar (MC:PHMR). En fin, aquí que cada uno se guíe por la inspiración o por el conocimiento que tenga de este sector donde, si uno acierta puede hacerse de oro;
- Las compañías de distribución, fabricación y venta de tabaco, cuya demanda es bastante rígida, incluso en momentos de crisis sanitaria. No obstante, a mí, personalmente, es un negocio que no me gusta, me pasa lo mismo que con el del petróleo; ya tuvieron su momento histórico.
Dicho esto, voy a volver a mi artículo, a lo que realmente quería escribir.
He escuchado miles y variopintas definiciones sobre el mercado de valores. Una de ellas, que se me quedó grabada a fuego, como una mala compra que no cesa de doler, se la escuché a un gitano amigo mío, gitano con “jurdeles”, a quien, cuando le sugerí que comprase acciones en el mercado de valores, respondió raudo, veloz, rápido y rotundo: ¡Mira, José, la bolsa es un juego que os habéis inventado los payos para quitaros la pasta entre vosotros y para ese juego no contéis conmigo! Algo de eso hay, sin duda, y su definición sería perfecta si pudiésemos asumir que la bolsa es un juego de suma cero, en el que las ganancias o pérdidas de unos participantes se equilibran con exactitud con las pérdidas o ganancias de otros participantes. Pero ello, salvo que sea yo quien esté en el error, no debería ser así, con todo mi respeto y cariño hacia mi amigo; e intentaré justificarlo:
El motivo por el que creo que su aseveración no es del todo correcta es porque en la bolsa no es como el póker, juego en el que gana uno lo que otros pierden, sino que en este juego, con el paso del tiempo, siempre se genera valor; es decir, a largo plazo los mercados siempre suben. Ello es debido a que detrás de las empresas hay grandes equipos humanos que empeñan sus esfuerzos para conseguir que, desarrollando proyectos varios o actividades de negocio diversas, los recursos de capital que reciben de los accionistas, u otros recursos que ponen a su disposición sus distintos acreedores, se genere valor y que éste se multiplique, como Jesús multiplicó los panes y los peces para saciar a una multitud.
Para explicarlo de forma sencilla, en bolsa puede ocurrir que un accionista compre acciones a un precio determinado y que, después, venda estas acciones ganando dinero a un nuevo comprador que, esperando tiempo, consiga también revalorizar su inversión y ceder el testigo a un tercer inversor que, del mismo modo, vuelva lucrarse y así, señoras/es, “in aeternum”; todos ellos eludiendo ese juego de suma cero gracias a la generación de valor que inyectan todos los participantes en las diversas actividades económicas.
Pero, aunque la bolsa no sea un juego de suma cero y puedan beneficiarse de él tanto grandes inversores como minoritarios, todo tiene un límite, y el límite llega un día, cuando a desdicha de todos los participantes menores, el crupier dice: “¡Rien ne va plus!”, sale el cero, gana la banca y “tóos” “pelaos”; me refiero a los últimos compradores de acciones, a las/los lubinas que se comieron el papel en la cresta de la ola, a los que ni fueron ni serán lobos de Wall Street, ni siquiera zorros o gatos del Ibex, y es ese el punto en el que ahora estamos, queridos; mal que pese: gran parte de los pequeños minoritarios han sido empapelados para una temporada.
Entretanto, otros hay que hicieron su agosto, como los de las “Bancas internacionales de Inversión” de turno con nombres anglosajones, que salen de naja del mercado casi siempre a tiempo y después de haber recomendado, haciendo uso de los medios, todos los valores que hubiese que recomendar, eso sí, siempre que los tuviesen previamente en cartera, o al menos es lo que la razón intuye, para colocárselos a los “pezqueñines”, aquellos que, como decía, nunca serán lobos de Wall Street, ni siquiera zorros o gatos del Ibex.
Y de najas salen y hasta la próxima, y si te he visto no me acuerdo hasta que pueda volver a trincar; y en ese plan.
Como mencionaba en el titular: ¿Esto qué es lo que es? Pues esto es un juego en el que, sin ser de suma cero, siempre ganan o suelen ganar los mismos, salvo en contadas ocasiones, los mismos que, como diría mi amigo gitano, peinan los “jurdeles” a sus anchas, disponen de información privilegiada sin que nadie les pare los pies, y se mueven entre aplausos de gente pagada y bien alimentada, protegidos por ese escudo que es el dinero, capaz de comprar incluso el alma de Lucifer, del mismísimo diablo.
Para terminar, quiero felicitar a aquellos que se hayan encontrado con liquidez para tomar posiciones defensivas progresivamente en medio del desplome que ha detonado esta crisis sanitaria, que tendrá sus idas y venidas y que generará en los mercados muchísima volatilidad durante algunas semanas o meses, pero que será transitoria, un paréntesis de duración incierta, de X semanas o de X meses, pero un paréntesis. Y para los que se quedaron con el paso cambiado, a estas alturas, si no han vendido ya con antelación, solo hay una medicina: la paciencia y no andarse moviéndose mucho, no vaya a ser que, en uno de estos fortísimos vaivenes a los que las bolsas ya nos están acostumbrando, se queden fuera de la foto. ¡Suerte a todos!
AVISO IMPORTANTE:
Mi artículo solo incluye una opinión sobre valores volátiles de alto riesgo y en ningún momento pretende motivar o incentivar la inversión o desinversión en los mismo. Los análisis, comentarios, opiniones recogidos en el mismo son subjetivos y meramente informativos, formativos u orientativos, no pudiendo ser considerados como recomendaciones personalizadas de inversión ni asesoramiento profesional, siendo el inversor el que deberá valorar, asumir el riesgo y tomar la decisión sobre su inversión, y en ningún caso son vinculantes de responsabilidad al resultado económico que de su uso resultara por quienes las pusieran en práctica.