La crisis cumple cinco años y sigue presente

– Nadie podía imaginarse que la crisis de las hipotecas subprime o “basura” que estalló en los Estados Unidos en la segunda semana de agosto de 2007 se extendería tanto en el tiempo. Cinco años después la primera potencia del mundo sigue sufriendo y Europa continúa gravemente afectada por la crisis de la deuda. El euro finalmente volvió a caer el viernes pasado y sufrió su primera baja contra el dólar en tres semanas, marcando ese día un mínimo de 1,2250 dólares, cuando reapareció la aversión al riesgo y los inversores volvieron a sufrir la incertidumbre sobre las posibles medidas que tomará el BCE para contener los problemas aún no resueltos.

Para colmo, las exportaciones chinas crecieron apenas un 1,0% interanual en julio frente a previsiones de un alza del 8,6%, mientras que las importaciones aumentaron un 4,7%, contra unas expectativas del 7,2%. Junto con cifras todavía débiles sobre la economía estadounidense y de la eurozona, los datos refuerzan el temor de los inversores a que ocurra una desaceleración global. Sin embargo, la Comisión Europea (CE) había asegurado el lunes pasado que los nuevos ajustes anunciados por el gobierno de España para los próximos dos años muestran la "determinación" de su Gobierno para "respetar los compromisos" contraídos con sus socios y para apurar el regreso a la senda del crecimiento y la creación de empleo.

Por su parte, ese mismo día, el gobierno alemán expresó su respaldo a la decisión del BCE de volver a comprar deuda de los países de la eurozona en situación crítica, al tiempo que recordó que es "competencia única" de España decidir si recurre al fondo de rescate europeo. Asimismo, dicho organismo anunció que presentará el 11 de septiembre su propuesta para crear una unión bancaria, de forma que pueda aprobarse en diciembre. Por otra parte, al promediar la semana se supo que las conversaciones sobre el plan de rescate griego han sido retrasadas a octubre, en lugar de ponerlas en marcha a mediados de septiembre, como se había acordado inicialmente.

El motivo de la demora fueron las reiteradas disputas entre los líderes de los partidos griegos, que están debatiendo sobre el paquete adicional de medidas de austeridad. Los ministros de finanzas de la UE revisarán el programa de rescate griego en una cumbre prevista para el 8 de octubre y si el resultado es positivo, la UE procederá al desembolso de EUR 31.000 millones, una parte del segundo rescate para Grecia que asciende a EUR 173.000 millones. Según los analistas técnicos el euro operará con resistencias en 1,2320, 1,2360 y 1,2390 y soportes en 1,2290, 1,2240 y 1,2200. Al cierre del viernes en New York cotizaba a USD 1,2280.

PARA FIN DE AÑO EL DÓLAR PODRIA VALER CERCA DE $5

PANORAMA ARGENTINO – En nuestro informe anterior criticamos la modalidad que venía utilizando el BCRA en su intervención en el mercado, que consistía en poner casi diariamente en las pantallas del sistema SIOPEL una oferta de venta por USD 20 millones que, lo afirmamos, se convertía en una acción “virtual” porque nunca se concretaba, “entorpeciendo sí claramente el normal desarrollo” del mercado. Hoy debemos decir que, coincidiendo con nuestra opinión, y quizá casualmente, la semana pasada el ente monetario no utilizó esa herramienta, volviendo a operar a precios del mercado en sus intervenciones habituales.

Sin embargo, queda la duda de si ello es definitivo o, simplemente, responde a una decisión circunstancial. También, funcionarios del BCRA, a través de su particular manera informal de comunicar, hablaron con algunos operadores de los principales bancos para invitarlos a que realizaran más operaciones, pero utilizando el SIOPEL, que en las últimas semanas había perdido el protagonismo que lo distinguía. La “sugerencia”, insólita por cierto, tuvo éxito porque en las últimas jornadas el sistema del MAE operó un 36% más que el MEC, que es por donde se cursan las operaciones efectuadas entre bancos con la mediación de los corredores de cambio. Así, el volumen total operado en la semana por las entidades financieras fue de USD 1.675 millones, un 25% más que en la anterior, y con un promedio diario de USD 335 millones.

Con relación al tipo de cambio, el cierre de la semana correspondiente al vendedor de transferencia, según informó el Banco Nación, fue de $ 4,6010, constituyendo este valor un nuevo récord histórico. Cabe destacar que el mismo fue ajustado al alza en un 0,3% con respecto al cierre del viernes 3. Si el BCRA continuara devaluando nuestro peso el 1,5% por mes, como lo ha venido haciendo en los últimos tres, a fin de agosto debería cotizar $ 4,6450, septiembre $ 4,7150 y al finalizar este año llegaría a valer $ 4,9550, mostrando una devaluación implícita (TNA) del 16,91%.

Las reservas del BCRA sumaban al viernes último USD 45.123 millones, habiéndose incrementado tras las cinco jornadas en USD 114 millones, a pesar de que el ente monetario, en ese mismo lapso, compró en el mercado unos 175 millones. Las divisas que “sobraron” correspondieron a los ingresos de los grandes exportadores y a las ventas de contado que hicieron algunos bancos que aprovecharon los dólares a futuro que ofrecía el BCRA a los plazos más cortos para realizar swaps cambiarios con alta rentabilidad. En el mercado de futuros del Rofex el peso/dólar se operaba para fin de este mes a $ 4,6460, Septiembre $ 4,7120, Octubre $ 4,7900, Diciembre $ 4,9550 y Julio de 2013 a $ 5,6010.