La cumbre del fin del Euro

Los ministros de finanzas de la zona euro estuvieron trabajando durante toda la jornada del jueves preparando la reunión de hoy viernes en donde se encuentran los líderes políticos europeos.

El jueves el trabajo principal ha estado centrado en encontrar soluciones rápidas para evitar que dos países, concretamente Italia y España, el tercer y cuarto en tamaño de la zona euro, demasiado grandes para caer, dejen de tener problemas en la financiación de su deuda en los mercados de renta fija. Recordemos que las primas de riesgos o lo que es lo mismo la rentabilidad de sus bonos han repuntado de manera preocupante en las últimas semanas, llegando en el caso español a rozar de nuevo la cota del 7%.

En esta  cumbre, la vigésima desde que comenzó la crisis europea, la principal característica  y la que le da cierto aire dramático es la división patente entre dos grandes grupos: los de los países periféricos liderados y apoyados por Francia y la de los países Centrales cuyo principal representante es Alemania.

El nuevo presidente Francés acude a este encuentro abanderando la oposición a la política de austeridad de Alemania y ha comentado que va a su primera cumbre con el firme propósito de encontrar una rápida solución a los graves problemas que están teniendo países que a pesar de cumplir con todos los requisitos impuestos por la Comisión Europea siguen viendo como el coste de financiación de su deuda sigue al alza. Clara alusión a España e Italia.

Alemania se ha venido negando a toda posibilidad de intervención directa y automática bien sea por el Banco Central Europeo o bien por los Fondos de Estabilidad, en los mercados secundarios comprando deuda de países con problemas. Hay que tener en cuenta que los fondos de estabilidad o rescate, tanto el provisional como el permanente, contemplan dentro de sus estatutos, la posibilidad de comprar deuda siempre y cuando se le solicite formalmente por el país afectado que además se debe comprometer a cumplir ciertos requisitos. El problema es que este mecanismo no deja de ser un sucedáneo del rescate que, por experiencia, sabemos no surte el efecto deseado por la estigmatización que produce además de lo inefectivo de su proceso lento y burocrático de peticiones, aprobaciones….etc.

Lo que pretenden los países del bloque liderado por Hollande es que el Fondo de Estabilidad actúe de manera automática (sin petición previa  y sin requisitos) cada vez que un país de la eurozona tenga problemas de financiación. Esto evitaría de una vez por todas cualquier movimiento de ventas de estos bonos bien por razones puramente especulativas o por la incertidumbre como la que vivimos en momentos actuales.

En las últimas semanas, España ha tomado pasos decisivos para abordar el problema de su sistema financiero, Grecia ha salido del atolladero político en que se encontraba pero a pesar de todo, los inversores necesitan una señal de unión más clara y definitiva que, inexplicablemente, no se logra dar por la oposición del grupo de países que forman Alemania, Holanda y Finlandia.

En esta fase previa a esta cumbre casi apocalíptica, los mercados de divisas han reflejado el miedo con caídas de euro generalizadas, en mayor medida contra yen japonés.

En mi opinión gran parte de lo malo está bastante descontado en el precio y a menos que las peores expectativas se cumplan y no se llegue a ningún tipo de acuerdo, algo que todavía me cuesta creer, de obtener algún resultado, aunque no sea el mejor de todos, veremos recuperaciones de estos pares tanto EURUSD, como EURGBP y EURJPY. También se verían beneficiados pares relacionados con aversión al riesgo como el AUDUSD y el AUDJPY.

Todavía da tiempo a probar con alguna estrategia alcista en opciones de corto plazo pero también creo que merece la pena probar largos con stops ceñidos.

Miguel A. Rodríguez
Analista de XTB