Se inicia un mes que quedará en la memoria de los mercados, en medio de un contexto complejo para las finanzas globales.
Desde mediados de 2014 el dólar se ha fortalecido en gran forma ante todos los activos, prácticamente sin excepciones. Los distintos bloques económicos han sufrido con distintos niveles de intensidad este rally del dólar, al tiempo que las monedas de todo el mundo se han visto depreciadas en algunos casos a niveles históricos.
Como es sabido, este movimiento tiene su origen en la expectativa de que la Reserva Federal (Fed) aumente sus tipos de interés que se mantienen en mínimos casi nulos desde poco tiempo después del estallido de la crisis de 2008. Septiembre de 2015 parece ser el momento en que tamaña decisión sea tomada, y a pocos días de la reunión de política monetaria del organismo, los pronósticos están totalmente divididos.
La Fed ha tenido, durante estos años de tipos bajos, una actitud férrea y prácticamente unánime en sus votaciones. Implementó desde 2009 un plan de estímulo a la economía que llegó en sus puntos más altos a colocar 85 mil millones de dólares mensuales. En enero de 2014 inició un paulatino y anunciado recorte de estos planes, que quedaron finalmente sin efecto en octubre de ese año, que es donde el dólar aceleró su alza que aún se mantiene.
Paralelamente, Europa fijó una política monetaria en sentido contrario. En marzo de 2015 inició su propio plan de estímulo, que incluye la inyección de 60.000 millones de euros en el circuito económico, lo cual provocó, como era de esperar, una baja importante de la euro, que en marzo, en plena crisis política de Grecia, llegó a 1,0460.
El mismo camino, por distintos motivos, tomaron la libra esterlina, el yen, y hasta el franco suizo, que en enero se vio revaluado en segundos luego de una maniobra polémica del Banco Nacional de Suiza.
El alza de tipos de interés de la Fed, descontado por los mercados hace pocas semanas, se ve ahora puesto en duda por la crisis bursátil de China, la cual a su vez parece haber sido superada en los últimos días. Los índices principales de la bolsa china crecieron en su mayor grado desde 2008 en las últimas 48 horas.
De modo que todo parece estar listo para que la Fed de el gran paso este mes. El dato de empleos que se conocerá el viernes, tal vez la cifra más importante de la semana, terminará -o no- de confirmar las presunciones de los analistas, que ven un alza de tipos a corto plazo. En ese sentido, durante los últimos días, se expresaron diversos funcionarios de la Fed.
Sin embargo, son muchos los que también opinan que se inicia un cuatrimestre muy agitado para los mercados financieros y también para la economía global. No abundamos en esa opinión. El mundo no parece estar tan mal en términos financieros, y la impresión es que está costando reacomodarse al nuevo escenario de dólar caro, que quita capacidad de consumo a las clases medias en todas las latitudes.
Paradójicamente, el dólar inició septiembre con un ligero retroceso ante el euro y el yen, aunque mantiene una clara tendencia alcista de corto plazo contra la libra esterlina -el mal PMI de manufacturas de Reino Unido perjudicó a la divisa británica-. A su vez, el petróleo experimentó el lunes su mejor día en varios meses, al rozar los 50 dólares, en tanto sus monedas vinculadas se vieron ampliamente beneficiadas con este movimiento.
Por otro lado, el dólar australiano, muy dependiente de lo que suceda en China, vuelve a debilitarse luego de conocido el PMI manufacturero del gigante asiático, pese a que el propio Banco de la Reserva de Australia dejó sin cambios sus tipos de interés, en el 2%, lo cual podría haber supuesto una buena noticia para el Aussie.
Lo que viene es el PIB de Canadá, a las 8:30 del este, seguido del ISM manufacturero de Estados Unidos, a las 10:00. Esperamos una sesión de relativa tranquilidad en los mercados, con un dólar que paulatinamente irá recuperando el terreno perdido en primeras horas del día.