La Fed sabía algo más; ahora vienen las minutas

Semanas atrás, Ben Bernanke no descartó que en los próximos meses se pueda comenzar a reducir la escala del monto de compra de títulos por parte de la Reserva Federal y se mostró más optimista sobre el estado de la economía (como luego confirmó, entre otros, el reporte de empleo el pasado viernes). El miércoles se conocerán las minutas ¿profundizarán el mensaje o lo relajarán?

Las palabras de Bernanke no fueron tajantes, sino que aclaró varias veces que cualquier medida que tienda a la normalización de la política monetaria será pausada y siempre atada a los datos económicos. En las bolsas tras sus dichos comenzó un retroceso y el dólar se fortaleció.

El comunicado de la Fed mostró pocos cambios. El más importante fue el de mostrar una mejora en la economía en un momento en que los datos no eran muy claros. Pero luego lo confirmaron, como por ejemplo, los reportes de empleo de la semana pasada. Hace pensar en que la FED sabía algo más sobre el momento de la economía estadounidense.

La tendencia actual del banco central, caminando rumbo a un recorte en el programa de compras, seguirá siendo un aspecto fundamental favorable para el dólar. La atención habrá que centrarla por un lado en los datos económicos que son los que decidirán los pasos de la FED, y en la FED misma, ya que un tono pesimista, considerado su expediente, tenderá a decir, que la normalización quedará más lejos. Esto último implicará por una lado la aceptación de un panorama económico más débil, lo que debería de pesar sobre los activos de renta variable, pero al mismo tiempo, indicaría la continuidad de estímulos en máxima expresión, lo cual siempre es festejado con subas en las bolsas y caídas en el valor del dólar. En épocas donde lo bueno es malo, y lo malo es bueno pretender tener algo de claridad sobre lo que puede llegar a ocurrir sabe a mucho.

En el forex, el contexto parece más fácil ya que buenos datos de EE.UU. tenderán a acercar aún más a la FED al ajuste monetario y además son buenas noticias para EE.UU., ambos factores positivos para el dólar. Por el contrario, malos datos, además de mostrar una contracción en al actividad, llevará a que la FED implemente políticas de más estímulos.

En este marco, el miércoles saldrán las minutas de este último encuentro. No siempre se muestran en la misma línea que el comunicado. Son una gran incógnita y es de esperar que tengan un impacto sobre el mercado y el forex. Permitirán brindar más claridad sobre las divisiones en el FOMC y los distintos caminos que puede llegar a tomar la política.

El impacto sobre el dólar dependerá si sirven para intensificar el supuesto mensaje de Bernanke o si lo aliviaban, sugiriendo que aún falta mucho para comenzar a sacar el pie del acelerador.

Pase lo que pase, el diferencial de política monetaria en EE.UU. con respecto al Banco de Inglaterra y al Banco Central Europeo sigue siendo favorable al dólar contra el euro y la libra.