La incógnita de la Fed: ¿Lo harán o no lo harán?

¿Lo harán o no lo harán? Esta semana estará dominada por la reunión del martes y miércoles del Federal Open Market Comittee (FOMC). Una encuesta Bloomberg recogida hace 10 días mostraba que un 34% de encuestados, cerca de un tercio, pensaban que la Fed iniciaría esta semana su reducción los $85 mil millones en compras de bonos. (Un veintiséis por ciento dijeron enero y el resto señalaron marzo). Allá por junio pasado, el Presidente de la Fed Bernanke planteó un test en tres partes –basado en empleo, crecimiento e inflación—para retirar estímulo. Dijo que el FOMC desea ver progresos en el mercado de trabajo, apoyados por mejoras en la actividad económica y una subida en la tasa de inflación hacia su objetivo del 2%. “Si los datos entrantes son consistentes en sentido amplio con este pronóstico, el comité anticipa en este momento que sería apropiado moderar el ritmo mensual de compras más adelante este año., dijo Mr. Bernanke.

Los datos recientes muestran progreso en los dos primeros criterios, pero no en el tercero. La tasa de paro ha bajado desde el 7,6% al 7,0% con el empleo no agrícola subiendo en torno a 200k en tres de los últimos cuatro meses. El índice ISM de manufacturas ha subido del 50,9 de junio a 57,3, mientras que el crecimiento en el PIB ha acelerado del 2,5% al 3,6%. Pero el indicador de inflación preferido por la Fed, los gastos en consumos personales subyacentes, siguen atascados en torno al 1,1% interanual, aproximadamente la mitad del objetivo de la Fed, mientras que la subida en el IPC se ha frenado del 1,8% al 1,0%. Por tanto parece claro que va a haber considerable debate en el FOMC. Mi visión personal es que decidirán ir adelante y que esto resultará positivo para el dólar, pero obviamente habrá gente razonable que pueda no estar de acuerdo. Una razón por la que creo esto es un criterio que Mr. Bernanke no especificó: la política USA. Allá por septiembre, el FOMC estaba aparentemente a punto de apretar el botón, pero se refrenó debido al inminente cierre gubernamental en EE.UU. Ahora las negociaciones presupuestarias van bien y ese riesgo fiscal está ausente. Si el FOMC quería comenzar ya en septiembre, pues bien, los datos económicos son incluso mejores ahora, por lo que bien podrían dar el paso, en mi opinión.

Si realmente lo hacen, creo que es probable que intenten suavizar el golpe reafirmando su “guía prospectiva”. Mr. Bernanke dio una pista sobre esto en una conferencia que dio a mediados de noviembre, cuando dijo “el objetivo para los tipos de los fondos federales es probable que se mantenga cerca de cero durante un tiempo considerable después de que terminen las compras de activos, quizás bastante después de que se cruce el umbral de desempleo y al menos hasta que la mayoría de datos apoyen el inicio de la terminación de la política monetaria acomodaticia”. El “umbral de desempleo” se refiere a la promesa de la Fed de mantener los tipos en su nivel actual “al menos mientras la tasa de desempleo siga por encima del 6 ½%”, lo que al ritmo al que van las cosas, es probable que se alcance para fin del año próximo. Puede que veamos a la Fed insertar en la declaración posterior a la reunión algún comentario en esa línea. También parece haber habido algún debate sobre reducir el interés que la Fed paga sobre las reservas, a fin de animar a los bancos a que concedan más créditos.

En el nocturno, la encuesta tankan de Japón para el T4 fue mejor de lo esperado, con el índice de grandes productores subiendo a 16 frente a un pronóstico de 15. Pero aunque el panorama actual fue mejor de lo esperado, los pronósticos para el próximo trimestre quedaban generalmente por debajo de expectativas, sugiriendo pesimismo hacia el futuro (¿quizás debido a la inminente subida en el impuesto sobre ventas?). Además, los grandes productores redujeron sus proyecciones de gastos de capital. Los datos hicieron bajar a la bolsa y el USD/JPY bajó con ella.

También en el nocturno, el PMI HSBC/Markit manufacturero para China cayó inesperadamente en diciembre a 50,5 desde 50,8. El mercado había estado esperando una pequeña subida a 50,9. El AUD consiguió no obstante apreciarse sobre un USD generalizadamente débil, aunque también cayó en relación al NZD.

La jornada continuará con los PMIs manufactureros y de servicios para Francia, Alemania y el conjunto de la Eurozona para diciembre. El PMI manufacturero preliminar de Francia para el mes se estima en 49,0 frente a 48,4 en noviembre, aún por debajo de la crucial línea 50 pero al menos más alto. La cifra preliminar de Alemania se espera que suba a 53,0 desde 52,7, mientras que la cifra para el conjunto de la Eurozona se pronostica que mejore a 51,8 desde 51,6. Ello podría resultar positivo para el euro. El superávit comercial de la Eurozona se espera que haya subido en octubre a EUR 17,0 mil millones desde 13,1 mil millones (sin ajuste estacional). En EE.UU., la encuesta manufacturera Empire State se espera que suba a 5,00 en diciembre desde -2,21 en noviembre. La producción industrial USA para noviembre también se espera que muestre una subida del 0,6% m/m, un giro desde el -0,1% de octubre. Datos como esos, que muestren una mejora sostenida en la economía USA, probablemente serían positivos para el USD como lo fueron indicadores similares en la semana pasada. Tenemos un conferenciante para el lunes. El Presidente del BCE Draghi habla al parlamento europeo en Bruselas.

El Mercado

EUR/USD

El EUR/USD rebotó en el soporte de los 1.3710 (S1), cerca de la media móvil de 50 períodos, y se movió al alza. Espero que los alcistas hagan otro intento de alcanzar los máximos de octubre en los 1.3830 (R1). El oscilador estocástico salió de su zona de sobreventa con el %K quedando por encima del %D, incrementando las posibilidades de nuevos avances. En tanto el par esté dibujando máximos y mínimos crecientes del mismo grado y la media móvil de 50 períodos siga por encima de la de 200, en mi opinión la tendencia alcista sigue vigente.
Soportes: 1.3710 (S1), 1.3655 (S2), 1.3600 (S3).
Resistencias: 1.3830 (R1), 1.3935 (R2), 1.4200 (R3).

USD/JPY

El USD/JPY se movió el viernes a la baja, tras hallar resistencia en el nivel de los 103.90 (R1). Al iniciarse la sesión europea, el par está atacando la media móvil de 50 períodos, ligeramente por encima de la línea de tendencia alcista en azul. Un rebote cerca del área de la línea de tendencia y del soporte en los 102.14 (S1) podría apuntar una vez más al máximo anterior en los 103.90 (R1). Por otro lado, una pérdida del soporte en los 102.14 (S1) sería motivo para asumir extensiones bajistas. Se identifica divergencia negativa entre el MACD y la acción del precio, indicando que el impulso de la tendencia de corto plazo se está debilitando. No obstante, el precio sigue moviéndose en tendencia alcista, puesto que se cotiza por encima de la línea de soporte en azul. En gráficos diario y semanal, el movimiento posterior a la ruptura del triángulo simétrico sigue vigente, por lo que consideraría cualesquiera ondas bajistas en los marcos temporales más cortos como correcciones dentro de la dirección ascendente en el plazo más largo.
Soportes: 102.14 (S1), 101.12 (S2), 100.40 (S3).
Resistencias: 103.90 (R1), 105.24 (R2), 106.87 (R3).

EUR/GBP

El EUR/GBP se movió al alza y consiguió superar el obstáculo de las 0.8430. En estos momentos el precio se dirige hacia la zona entre las 0.8462 (R1) y el nivel de extensión Fibonacci del 161.8% sobre la onda bajista previa. Una ruptura al alza de esa franja puede activar nuevas extensiones alcistas hacia el nivel de extensión del 200% sobre la onda bajista mencionada. La media móvil de 50 períodos tocó la de 200, por lo que un cruce alcista en el futuro próximo aumentará las probabilidades de nuevos avances.
Soportes: 0.8430 (S1), 0.8390 (S2), 0.8350 (S3).
Resistencias: 0.8462 (R1), 0.8503 (R2), 0.8575 (R3).

ORO

El Oro se movió ligeramente más alto, manteniéndose por encima del soporte en los 1224 (S1). Puesto que el metal no está en fase de tendencia, sigo neutral por ahora hasta que tengamos un escenario más claro. Una clara perforación del mínimo en 1210 (S2) puede confirmar que el avance reciente fue sólo una corrección hasta el retroceso Fibonacci del 38,2% sobre la tendencia bajista en vigor y puede girar de nuevo a la baja el sesgo.
Soportes: 1224 (S1), 1210 (S2), 1180 (S3).
Resistencias: 1251 (R1), 1267 (R2), 1290 (R3).

CRUDO

El WTI se movió a la baja, confirmando mis sospechas de más corrección, y rompió a la baja el obstáculo de los 97.00. Mientras la media móvil de 50 períodos se mantenga por encima de la de 200 y se respete el mínimo previo en 92.00 (S2), aún es posible que el precio forme un mínimo creciente.
Soportes: 95.36 (S1), 92.00 (S2), 90.00 (S3).
Resistencias: 97.00 (R1), 98.81 (R2), 101.10 (R3).