Los productores mundiales de acero continúan estando un 52% por debajo de los máximos de comienzos de 2010, dado que el exceso de capacidad y la demanda menguante presionaron los precios y la rentabilidad a la baja.
Desde 2011, la caída del crecimiento de China ha establecido una mayor prima de riesgo sobre las acciones mundiales de acero, conduciendo el índice hacia ningún lado (vea el gráfico a continuación). Pero están apareciendo signos que podrían cambiar la situación.
Índice de Productores mundiales de acero de Bloomberg Industries desde 2005
Argumentos a favor
La industria podría estar dando un giro y algunos motivos que justifican los argumentos a favor serían:
• El crecimiento del mercado de acero en Europa parece constante en cuanto a demanda contenida y, dado que se espera que el crecimiento mejore lentamente, la demanda de acero debería seguir fortaleciéndose. Al mismo tiempo, se recortó la capacidad en Europa y, por lo tanto, aumentó la tasa de utilización.
• En China, las políticas se concentran cada vez más en la contaminación y, como consecuencia, se cerraron pequeñas plantas siderúrgicas muy contaminantes, quitándole así presión a la capacidad. La producción mensual de acero de China se encuentra en los niveles más bajos desde mediados de 2012.
• La utilización mundial de capacidad de acero se acerca al 80%, el punto donde generalmente los precios del acero comienzan a aumentar.
• La demanda mundial de automóviles y la mayor actividad inmobiliaria en Estados Unidos también contribuirán al crecimiento del consumo mundial de acero.
En nuestra opinión, el mayor riesgo es la menor cantidad de trabajos pendientes en China, lo que señala la ralentización del crecimiento del país. Si la ralentización económica continúa, podría demostrar que el optimismo reciente por las acciones mundiales de acero llegó demasiado temprano.
Nippon Steel (TOKYO:5401), nuestro favorito
Entre las cuatro acciones relativas a la producción de acero en la región Asia-Pacífico, Nippon Steel es nuestro favorito y nuestro modelo pronostica un retorno del 20% el próximo año.
• Los resultados del año fiscal 2014 (al 31 de marzo de 2014) fueron los mejores en cuanto al Ebitda desde el año fiscal 2008, y los ingresos alcanzaron el máximo históricos. Esperamos que el crecimiento continúe y los argumentos a favor se deben principalmente a la expansión del margen, y no al crecimiento sólido de los ingresos.
• El aumento de precios del acero y los menores costes de los insumos conducen hacia una mayor rentabilidad, incluso los menores niveles de gastos operativos a los ingresos de la fusión reciente.
• Esperamos obtener mejores ganancias a partir de la fuerte demanda interna de acero estructural, lo que posibilitaría que el Nippon Steel saliera de zonas de exportación menos rentables, contribuyendo a los márgenes operativos. La compañía obtiene el 60% de sus ingresos de Japón y el 27% de Asia.
• Nippon Steel opera a 9,3 veces los beneficios por acción (BPA) de los próximos 12 meses y el rendimiento esperado de los dividendos es del 1,9%. Con este panorama, las acciones son muy atractivas.
Cotización de Nippon Steel en los últimos cinco años:
