La volatilidad, que ha barrido los mercados financieros en el último trimestre de 2018, ha zarandeado el sector bancario de Estados Unidos. Aunque muchos de los sectores que alimentaron el mercado alcista están en territorio negativo, los bancos serían los primeros en la línea de fuego si la recesión golpea la economía.
Aun cuando la mayoría de los economistas ve poco riesgo de recesión a corto plazo, los inversores se han visto soliviantados por la reversión de la curva de rendimiento, una situación en el mercado de bonos en la que los tipos a largo plazo son más bajos que los tipos a corto plazo.
Esto se considera un signo ominoso para los bancos, que pagan menos a los depositantes a corto plazo y cobran más por sus préstamos a largo plazo. Cuando la curva de rendimiento se amplia, los bancos pueden disfrutar de un mayor margen diferencial entre el tipo en el que piden dinero prestado y el tipo al que lo prestan.
Esto ha zarandeado a las empresas bancarias de Estados Unidos, enviando sus acciones a territorio bajista. El SPDR S&P Bank ETF ha perdido en torno a un 15% frente a los máximos de 52 semanas.
Algunos de los principales prestamistas de la nación, incluyendo Morgan Stanley (NYSE:MS), Goldman Sachs (NYSE:GS) y Citigroup (NYSE:NYSE:C) registraron mínimos de 2017 al comienzo de la jornada del jueves, revirtiendo las ganancias registradas durante los últimos dos años, impulsado por el nombramiento del presidente Donald Trump y sus reducciones de impuestos.
La posibilidad de una guerra comercial prolongada entre Estados Unidos y China es otro de los factores que están provocando una venta masiva en el sector bancario. Aunque Asia no constituye una gran parte de los ingresos de los bancos, estas empresas suelen ser las primeras en sufrir la ralentización del crecimiento económico, la contracción del crédito y la crisis de las empresas.
En este entorno global incierto, es mejor que los inversores eviten las acciones de la banca los próximos 3 o 6 meses. En nuestra opinión, los principales bancos de Estados Unidos han alcanzado el punto más alto del actual ciclo económico y va a ser un viaje lleno de baches en el futuro.
Más allá de los riesgos macroeconómicos, algunas acciones del sector bancario se encuentran sometidas a una gran presión debido a sus riesgos específicos.
Goldman Sachs, por ejemplo, ha caído aproximadamente un 30% desde que registrara máximos históricos a mediados de marzo. Aproximadamente la mitad de este descenso ocurrió el mes pasado, pues a los inversores les preocupaban por los costes y el daño que puede sufrir la reputación del banco de inversiones por su participación en el escándalo de corrupción de Malasia.
Una vez que se ha calmado el estruendo y el panorama económico global se va aclarando, nos empiezan a gustar Citi y JPMorgan (NYSE:JPM).
Los indicadores financieros de Citi han mejorado mucho con el director ejecutivo Michael Corbat. Su continua reducción de costes de los últimos seis años ha comenzado a reflejarse en la rápida mejora del cociente de eficacia del prestamista, o los gastos como porcentaje de ingresos. Esta medida se ha mantenido en menos del 60% durante los últimos tres años, lo que lo convierte en el único banco capaz de mantener su racha.
Para los inversores que quieran comprar acciones de los grandes bancos una vez toquen fondo, los principales prestamistas de Canadá también tienen un gran atractivo a largo plazo.
Los principales prestamistas de la nación como el Royal Bank Of Canada (NYSE:RY) y el Toronto Dominion Bank (TO:TD) están mejor posicionados que sus homólogos de Estados Unidos para capear cualquier temporal debido a la fuerza de sus balances y a que sus controles de gestión de riesgo son mejores.
Esa fuerza se puso de manifiesto durante la crisis financiera de 2008 de la que los prestamistas de Canadá salieron en su mayoría indemnes. También durante la actual crisis, los prestamistas canadienses están superando a sus homólogos estadounidenses, sufriendo pérdidas mucho más pequeñas.
En conclusión
Los inversores deberían evitar comprar acciones bancarias en la actual crisis del mercado pues se avecinan más pérdidas en un entorno macroeconómico negativo. Citibank, JPMorgan y los principales prestamistas canadienses son nuestras opciones favoritas cuando aumente el extremo largo de la curva de rendimiento, allanando el camino hacia un repunte del sector bancario.