Los beneficios del Ibex en 2017 crecieron la mitad de lo que nos han dicho

Hemos leído y escuchado que el beneficio neto agregado de las 35 cotizadas del Ibex 35 creció un 16% en 2017. Así fue, efectivamente, pero si eres inversor en bolsa este dato no es significativo. Es como si te dijeran el importe de un premio pero no el número de personas con las que tienes que compartirlo. En el caso del Ibex, lo que te interesa es el beneficio por acción del índice, un concepto al que no estamos acostumbrados pero que es relevante, ya que una parte del aumento de la capitalización de las empresas puede deberse simplemente a un aumento en el número de sus acciones.

Por otro lado, hay que recordar que el Ibex 35 es un índice ajustado por capital flotante, de modo que tanto las cifras de capitalización como las de beneficios deben ajustarse de acuerdo con unos coeficientes. El capital flotante o free float es el número de acciones que no está en manos de accionistas de control. Cuando decimos que “el Ibex ha subido un 1%“ significa que “la capitalización ajustada por capital flotante de las empresas que componen el Ibex ha subido un 1%“.

La empresa que más contribuyó al incremento del 16,05% de los beneficios conjuntos del índice fue ArcelorMittal (MC:MTS) que, dicho sea de paso, está domiciliada en Luxemburgo. Pero la siderúrgica ve reducida su capitalización en un 80% en el índice debido a su bajo capital flotante. Teniendo en cuenta esto, el incremento de beneficios fue del 13,04% en 2017.

Sin embargo, nos interesa más la variación del beneficio por acción del Ibex 35. En 2016 este fue de 600,18 puntos, mientras que en 2017 fue de 660,73 puntos, un aumento del 10,09% (en mi cálculo he considerado los beneficios de Inditex (MC:ITX) de septiembre de 2016 a septiembre de 2017). Ahora bien, esta comparación no es del todo homogénea porque la composición del índice ha cambiado en el período, aunque mínimamente: en junio de 2017 salió Banco Popular (MC:POP) y entró Inmobiliaria Colonial (MC:COL). El beneficio por acción del Ibex 35 en 2016 con la composición actual fue de 607,35 puntos. Por tanto, el incremento fue del 8,79%, que es cerca de la mitad del aumento en términos absolutos, sin ajustar y sin una base de comparación homogénea.