- Presenta sus resultados del 2T de 2019 este jueves, 25 de julio, tras el cierre
- Expectativa de ingresos: 62.500 millones de dólares
- Expectativa de BPA: 5,56 dólares
Amazon.com (NASDAQ:AMZN) presenta sus resultados esta semana, pero Wall Street podría no estarlo mirando con buenos ojos.
Desde que superara el umbral de valoración de 1 billón de dólares y tras registrar máximos históricos en 2.050 dólares a finales de 2018, la empresa ha sido incapaz de seguir subiendo más.
La tasa de crecimiento de Amazon se ha ralentizado, lo que a Wall Street no parece gustarle, a pesar de que sus resultados del trimestre pasado superaron con creces las expectativas. Y si los analistas e inversores continúan centrándose exclusivamente en los ingresos, ignorando cómo ha ido evolucionando la empresa, someten a una gran presión a la empresa a la hora de presentar su informe.
Como era de esperar, el crecimiento de los ingresos se está ralentizando
El principal atractivo comercial de las acciones de Amazon durante la última década ha sido una tasa de crecimiento casi inigualable. Durante el 1T de 2018, la empresa contaba con unos ingresos de 51.000 millones de dólares, una tasa de crecimiento interanual del 43%. Esto viene seguido de otro informe trimestral espectacular y una tasa de crecimiento del 39%.
Ha pasado sólo un año, pero esos días parecen ya muy lejanos. En los últimos dos trimestres, el crecimiento interanual de los ingresos de Amazon ha caído por debajo del 20%. El crecimiento del 17% de los ingresos del último trimestre supuso el peor índice de crecimiento desde el 15% registrado en el 1T de 2015.
Las ventas minoristas son las principales responsables de esta ralentización. Su tasa de crecimiento de las ventas minoristas de Norteamérica descendió hasta el 17% frente al 46% del año pasado. La tasa de crecimiento de las ventas minoristas internacionales ha descendido hasta sólo un 9% frente al 34% del trimestre pasado.
Amazon Web Services, la joya de la corona del historial de crecimiento de Amazon, también se está ralentizando, pero a un ritmo mucho menos alarmante. La tasa de crecimiento de la división de computación en la nube de Amazon el último trimestre fue del 41%, frente al 49% del año pasado.
Los beneficios están ahora donde están las grandes cifras
Los ingresos operativos, en contraste con el beneficio, han hecho progresos significativos este último año. El trimestre pasado, Amazon registró unos ingresos operativos de 4.400 millones de dólares frente a los 1.900 millones de dólares del año anterior. Esto casi duplica también los márgenes operativos de Amazon de todo su negocio, del 3,8 % al 7,4%
Los ingresos operativos procedentes de las ventas minoristas de América del Norte se duplicaron, de 1.100 millones de dólares a 2.200 millones de dólares y los márgenes de mejora, del 3,7% al 6,4%. Podría decirse que el mayor cambio en la rentabilidad de Amazon fue en las ventas internacionales. El trimestre pasado, la pérdida operativa de la empresa ha sido de 90 millones de dólares, una pérdida mucho más pequeña que la cifra de 2018, de 622 millones de dólares. Amazon ha esquivado una operación internacional rentable en el pasado, pero ahora esto parece estar a su alcance.
Amazon Web Services, la sección de computación en la nube de la compañía, sigue siendo una vaca lechera de efectivo. Los ingresos operativos de este segmento aumentaron de 1.400 millones de dólares hasta 2.200 millones de dólares, o un 57%. El margen operativo sigue deslumbrando a los inversores y ha aumentado del 25,7% al 28,8% en el trimestre pasado.
¿Está Wall Street atascado en el pasado?
La pregunta del millón de dólares es si el mercado se centrará en los ingresos o en las utilidades.
Podemos hacernos una idea si observamos el trimestre pasado, cuando Amazon cumplió las expectativas de ingresos pero recibió un fuerte golpe en cuanto a las ganancias. La empresa registró un BPA de 7,09 dólares, un 50% por encima de las expectativas de los analistas que hablaban de 4,70 dólares. Al día siguiente, Amazon abrió con un alza de sólo un 1,4% y presentó una gran volatilidad durante la jornada, cayendo por debajo de su nivel de cierre anterior.
La reacción del trimestre pasado a la rentabilidad mucho mejor de lo esperado es lo que más me preocupa de los resultados.
Amazon es una empresa robusta. Es increíble que todavía registre ingresos a una tasa de alrededor del 17% cuando los ingresos anuales ascienden a 232.000 millones de dólares. El problema es que la tasa de crecimiento absoluta o la rentabilidad no importan tanto como que la empresa cumpla las expectativas. En este caso, la empresa superó las expectativas de resultados con creces, pero no fue premiada por ello.
Así, a Wall Street le sigue preocupando el crecimiento más que la rentabilidad y aunque puede que Amazon genere más beneficios gracias a los cambios internos, un aumento de los ingresos podría ser más difícil de conseguir, especialmente en este punto.
Amazon es una empresa robusta, con una posición dominante en el mercado de Estados Unidos, unas operaciones internacionales casi rentables y una vaca lechera en AWS que no se espera que se ralentice, pues el mundo recurre cada vez más a las aplicaciones en la nube.
Pero el precio de las acciones parece estar actualmente muy por encima del crecimiento de los ingresos que Amazon puede ofrecer y puede esperarse una volatilidad a corto plazo. Han subido más de un 35% este año, para cerrar la jornada de ayer con un alza del 0,3% hasta 2.000,81 dólares.
Al ignorar el crecimiento de las ventas y centrarse en las utilidades, Wall Street está preparando a Amazon para un Kobayashi Maru (un callejón sin salida para los no fans de Star Trek).
Cuidado con los resultados a la hora de posicionarse.