Tras la fortaleza mostrada por las bolsas europeas y estadounidense durante la primera semana del presente ejercicio, la semana pasada los principales índices de estos mercados cedieron una parte importante de lo ganado entonces. Detrás de este negativo comportamiento entendemos que hubo razones tanto de tipo técnico, ya que muchos índices y valores, tras las alzas de los últimos meses, presentaban niveles elevados de sobrecompra, como de tipo fundamental, con muchas compañías cotizando a multiplicadores muy exigentes mientras el escenario macroeconómico no hace más que deteriorarse en el corto/medio plazo en Europa y en EE.UU. como consecuencia de la pandemia y de las medidas restrictivas a la movilidad de las personas y a la actividad de muchas empresas adoptadas para controlarla por la mayoría de las autoridades de estas regiones.
Además, el proceso de vacunación de la población contra el Covid-19, salvo por alguna excepción, está dejando mucho que desear en la mayoría de países, lo que, de no producirse cambios sustanciales en el mismo, puede terminar retrasando al menos un trimestre el escenario que venían descontando los mercados hasta hace poco, que era el de que para finales del 2T2021 gran parte de la población de los países europeos y de EE.UU. estaría ya inmunizada, lo que permitiría una fuerte recuperación de estas economías durante el 2S2021. De hecho, muchas casas de análisis están comenzando a revisar a la baja sus expectativas de crecimiento económico para 2021, algo que también llevará a los analistas a revisar a la baja sus estimaciones de resultados para muchas compañías, especialmente para las más dependientes del ciclo económico.
Es por ello por lo que consideramos muy importante para la marcha de las bolsas occidentales en el corto plazo el resultado de la temporada de presentación de resultados trimestrales, que comenzó de forma oficiosa en Wall Street el pasado viernes y que en unas semanas hará lo propio en las principales plazas europeas. De hecho, el viernes tres de los mayores bancos estadounidenses, Citigroup (NYSE:C), JP Morgan (NYSE:JPM) y Wells Fargo (NYSE:WFC), dieron a conocer unas cifras que, en general fueron bastante positivas, pero que no fueron bien acogidas por unos inversores que parece que van a mostrarse bastante exigentes con los resultados que presenten esta vez las cotizadas. No obstante, y esto es positivo, los bancos mencionados se mostraron bastante optimistas con relación a la recuperación de la economía estadounidense en 2021. En nuestra opinión, ésta va a ser la clave de esta temporada de publicación de resultados: lo que las empresas digan sobre el devenir de sus negocios en el ejercicio, algo que está directamente vinculado con el escenario macroeconómico al que esperan tener que enfrentarse.
Esta semana, con el paréntesis de HOY lunes, en el que Wall Street permanecerá cerrado por la celebración del Día de Martín Luther King, la temporada de publicación de resultados trimestrales comienza a coger ritmo en este mercado. Así, MAÑANA publicarán sus cifras Bank of America (NYSE:BAC), Goldman Sachs (NYSE:GS), Halliburton (NYSE:HAL) y Netflix (NASDAQ:NFLX); el miércoles lo harán, entre otras compañías, Morgan Stanley (NYSE:MS), Procter & Gamble (NYSE:PG), United Airlines y UnitedHealth (NYSE:UNH); el jueves Intel (NASDAQ:INTC), IBM (NYSE:IBM) y Union Pacific (NYSE:UNP); y el viernes Schlumberger (NYSE:SLB), compañías todas ellas muy representativas de los sectores en los que operan, por lo que esperamos sirvan para poder hacernos una idea de las expectativas que manejan las cotizadas sobre el posible devenir de los mismos en 2021.
Por otra parte, y en al ámbito macroeconómico, lo más relevante de esta semana son las reuniones que celebrarán el jueves el Consejo de Gobierno del BCE y el Comité de Política Monetaria del Banco de Japón (BoJ). Aunque no se esperan cambios en los principales parámetros de su política monetaria, será interesante conocer la opinión de ambos bancos centrales sobre el impacto que la pandemia puede estar teniendo ya en la economía de sus regiones. En este sentido, cabe recordar que recientemente la presidenta del BCE, la francesa Lagarde, confirmó las proyecciones que sobre el crecimiento económico de la Zona Euro publicó el BCE el pasado mes de diciembre, por lo que es difícil que en sólo unos días vaya a cambiar de discurso. Además, y sin abandonar el ámbito macro, señalar que a lo largo de la semana se darán a conocer importantes cifras e indicadores económicos, destacando la publicación el viernes en EE.UU. y en las principales economías europeas de las lecturas preliminares del mes de enero de los índices adelantados de actividad sectoriales, los PMIs que elabora la consultora IHS Markit, índices que servirán para conocer cómo han iniciado estas economías el ejercicio 2021, así como el impacto que en las mismas está teniendo “la lucha” contra la actual “ola de la pandemia”.
Por último, recordar que los inversores también se enfrentan a una creciente tensión política, tanto en EE.UU., donde el miércoles tomará posesión de su cargo el presidente electo, Biden, en medio de unas fuertes medidas de seguridad, como en varios países de la Zona Euro, especialmente en los Países Bajos, donde el gobierno dimitió en bloque la semana pasada por un escándalo relacionado con unas subvenciones, como en Italia, donde HOY el Gobierno Conte se somete a una cuestión de confianza en el Parlamento. En este país se barajan varias opciones para superar la actual crisis política: i) la creación de un nuevo gobierno con Conte al frente, que sería el tercero de esta legislatura; ii) la formación de un ejecutivo de corte tecnócrata; o iii) la celebración de nuevas elecciones legislativas que, de convocarse, lo harían dos años antes de la fecha prevista.
En este complejo escenario, es factible que las bolsas europeas abran HOY nuevamente a la baja, aunque esperamos que los descensos sean menos pronunciados que los del pasado viernes. Las positivas cifras macroeconómicas dadas a conocer en China, país cuyo crecimiento económico en el 4T2020 y en el conjunto del ejercicio 2020 han batido las expectativas de los analistas, es factible que sirvan para calmar algo los ánimos en los mercados.