Más dudas sobre el futuro de la política cambiaria

- Fue recibido con general beneplácito el reciente decreto del Gobierno por el que se levantaron una serie de barreras comerciales que provocaron que la Unión Europea, los Estados Unidos y Japón la denunciaran el año pasado ante la OMC por violación de reglas establecidas. La nueva norma elimina la mayoría de las licencias no automáticas que se les exigía a los importadores para poder comprar ciertos bienes en el exterior. Sin embargo, la medida no conformó a los denunciantes porque afirman que las declaraciones juradas vigentes son un trámite que permite al Gobierno pronunciarse con mayor discrecionalidad, agregando que además se mantiene la ilegal exigencia de que los importadores deben compensar sus compras en el exterior con exportaciones por un monto similar.

Consecuentemente, la Organización Mundial del Comercio (OMC) informó que continuará el proceso iniciado oportunamente por los tres demandantes pero ahora unificado y de manera formal, para definir dentro de este año si se castiga o no al país. Pero el tema que más preocupó durante la acortada semana pasada fue la fuerte subida del dólar en el mercado paralelo, marcando máximos históricos en 8 pesos. Por supuesto, surgieron todo tipo de comentarios, desde una posible devaluación en el “oficial” hasta un desdoblamiento del mercado para, por un lado, liquidar a precios más bajos las operaciones relacionadas con el comercio exterior y otro regido por el libre juego de la oferta y la demanda. Sin embargo, casi hay opinión unánime de que antes de las elecciones de octubre no habría novedades sobre la política cambiaria. Y el viernes el FMI sancionó a la Argentina con una "moción de censura" y le puso un nuevo plazo para reformar sus estadísticas.

Además, en las tres primeras semanas de enero los ahorristas retiraron USD 252 millones de los bancos. Mientras, el MULC argentino sigue fuertemente presionado por el BCRA que quiere evitar, sin demasiada suerte, un mayor drenaje de sus reservas, las que al cierre de enero sumaban USD 42.650 millones, USD 640 millones menos que al finalizar 2012 y a pesar de que el ente monetario comprara en el primer mes del año unos USD 103 millones. Es necesario destacar que desde el inicio del “corralito verde”, en octubre del año pasado, el promedio de volumen diario operado entre bancos se fue reduciendo hasta los mínimos que mostró en enero de unos USD 206 millones, un 131% menor al del mismo mes de 2011. Asimismo, el BCRA siguió operando en el mercado de futuros ofreciendo a los bancos venderles dólares a 30, 60 y 90 días de plazo a tipos de cambio irreales, que mostraban tasas implícitas de entre el 14% y 16% anual. El tipo de cambio vendedor de transferencia establecido por el Banco Nación al cierre del viernes fue de $ 4,9850 (+1,2% en el mes de enero) y el dólar billete oficial quedó al mismo precio.

EL EURO SIGUE REVALUÁNDOSE Y YA ESTARÍA EN EL TOPE

PANORAMA INTERNACIONAL - La mejor noticia de la semana fue la que informó que cientos de bancos europeos comenzaron a pagar los préstamos baratos que les había otorgado el BCE hace un año, cuando sufrían una fuerte crisis. En efecto, el 30 de enero el ente monetario de la UE recibió unos EUR 137.000 millones abonados por dicho concepto por parte de 278 entidades bancarias de la eurozona que, de esa manera, cancelaron deudas por más de una cuarta parte de los EUR 489.000 millones que recibieron en diciembre de 2011. El hecho ha sorprendido favorablemente al constituir una clara muestra de que los mercados financieros están volviendo a la normalidad mucho antes de lo esperado, transcurridos tres años desde que se desatara la crisis de la deuda. Las palabras de tranquilidad expresadas por el presidente del BCE, Mario Draghi, y el repago de los fondos de emergencia a los atribulados bancos europeos han ayudado, por ahora, a calmar los mercados.

Los costos de endeudamiento de las naciones deudoras han disminuido, los inversionistas internacionales están de regreso y el euro se ha apreciado alrededor de 14% frente al dólar desde su nivel mínimo de mediados del año pasado. Los optimistas, incluido el propio Draghi, están esperando que esto produzca un "contagio positivo" a través del cual los nuevos flujos de inversiones y los menores costos de endeudamiento ayuden a las economías de la eurozona a recuperarse y los riesgos de una cesación de pagos de la deuda finalmente comiencen a disiparse. Esto sugiere que el interés de los inversionistas en la UE y el euro debería diluirse pronto, especialmente si el propio BCE comienza a adoptar una postura más expansiva. En cerca de USD 1,37, un máximo que tocó el viernes pasado, la moneda única se convertirá en un problema porque ese es llamado "umbral del dolor" para las economías de la eurozona, donde la fortaleza del euro comenzará a afectar la competitividad de los exportadores.

Mientras, en los Estados Unidos la cámara de senadores sancionó el jueves pasado la ley que suspende el límite de la deuda estadounidense por tres meses, terminando así el debate al haberse eliminado temporalmente el riesgo de que el gobierno de la primera potencia del mundo no pueda pagar sus obligaciones. La ley no incrementará el techo de endeudamiento, que asciende USD 16,4 billones de dólares, pero lo suspenderá temporalmente hasta el 19 de mayo venidero. El Senado votó por 64 votos a 34 para aprobar el proyecto de ley, que se enviará a la Casa Blanca para ser promulgada por Barack Obama. Y al finalizar la semana se conocieron buenos datos sobre el empleo, la confianza del consumidor y el PMI manufacturero. Al cierre del viernes en el mercado de New York el euro quedó cotizando a 1,3640 dólares por unidad, habiendo marcado mínimo y máximo en 1,3420 y 1,3710 (2,2%).