Nos hemos adentrado en lo desconocido de la mano de los bancos centrales

"Conjurado, por ahora, el colapso de los mercados, la mayor parte de los actores en los Mercados siguen confiando en el maná de los bancos centrales sin reparar en que precisamente esta lluvia de dólares, yuanes y yenes (el BCE aún no ha sacado un euro de la faltriquera, en lo que ha sido una de las lecciones de malabarismo verbal y magistrales de Draghi) nos ha adentrado en lo desconocido. Si de algo recela el dinero es, precisamente, de la incertidumbre. El miedo a lo desconocido se palpa entre los mejores estrategas y gestores del mundo. Miedo a la guerra de divisas, miedo a las futuras tasas de crecimiento o caída de las distintas áreas de influencia económica de este mundo global. Miedo a la política de emisión de billetes en China, Japón y Estados Unidos. Miedo de los del Norte de Europa a los del Sur por las mayores tasas de deuda de estos últimos, que no son compensadas, ni lo serán, por tipos de financiación ahora más bajos que hace doce meses. Miedo a los resultados de las empresas y miedo, en definitiva, al mundo al que nos han vuelto a llevar los bancos centrales...".

"Y no somos los únicos que advertimos de esta situación en nuestra gestora. Así el ex secretario del Tesoro Henry Paulson describe a la situación con "una bomba de deuda". El reloj del endeudamiento de EE.UU. acelera su pulso acercando el momento de una catástrofe económica. Según él, el único método de evitar el desastre es revisar el nivel de gasto en programas sociales, tales como Medicare. De lo contrario, en su opinión, la crisis puede adquirir formas imprevisibles. "La decisión de aumentar los impuestos sobre los ingresos de los ciudadanos ricos fue políticamente fácil. Pero necesitamos más ingresos y aquí hay una necesidad de tomar decisiones difíciles. Cuando la cantidad de programas sociales está creciendo más rápidamente que la economía, aumentar los impuestos no es una forma de resolver el problema....".

“Otro apunte de interés: La paciencia ha sido clave para obtener buenos resultados en 2012, un año lleno de noticias negativas. A pesar de lo que llego a valorar el mercado, Alemania no abandonó la eurozona, el problema de déficit fiscal griego no contagió al resto de la eurozona, el BCE hará lo posible por salvar al euro, Estados Unidos no entró en recesión y China no tuvo un aterrizaje brusco de su economía”, asegura Michael Hasenstab, quien considera que esta ha sido una de las enseñanzas que nos dejó el año pasado. Para el gestor de renta fija de Franklin Templeton Investments, “lo que funcionó en 2012, es decir la duración larga y los bonos del G-3, puede que no funcione en 2013”.

Según explicó el experto en una conference call a clientes, en el equipo de Renta Fija de la entidad siguen fieles a sus principios. “Para nuestras inversiones a largo plazo, aceptamos y aprovechamos la volatilidad del corto plazo. En lo que respecta a los fundamentales, sobreponderamos deuda emergente frente a la de los desarrollados, hoy más solventes. Somos contrarios en Irlanda, Hungría y defensivos en duración. Y, en gestión activa, mantienen una exposición mínima a bonos del G-3, que representan un 75% del índice de referencia”, indica el reputado gurú.

Pero, ¿qué esperan para 2013?: “Estamos posicionados para un entorno de subidas de tipos, aunque nos encontraremos con periodos de volatilidad”. Europa seguirá en el proceso de desapalancamiento. “Hemos asistido a la recapitalización de los bancos españoles; el siguiente paso será ir hacia una unidad fiscal y bancaria”, augura. En su opinión, Europa ha tardado en tomar medidas contra la crisis y en consecuencia tardará en salir de ella. En Estados Unidos, las políticas económicas poco responsables hacen que el equipo de Renta Fija de Franklin Templeton ya no vea al bono del Tesoro americano como el activo refugio...".

"¿Más? La economía mundial exhibirá este año algunas semejanzas con las condiciones que prevalecieron en 2012. No habrá sorpresas en este frente: enfrentamos otro año en que el crecimiento económico mundial será en promedio cercano al 3 %, pero con una recuperación a múltiples velocidades –estará por debajo de lo adecuado en las economías avanzadas, con tasas del 1%, y cercano al de tendencia en los mercados emergentes, con tasas del 5 %.

Pero también habrá algunas diferencias importantes, destaca el prestigioso economista y profesor de la Universidad de Nueva York Nouriel Roubini.

Un doloroso desapalancamiento –menos gasto y más ahorros para reducir la deuda y el apalancamiento– continúa en la mayoría de las economías más avanzadas, lo que implica un crecimiento económico lento. Pero este año la austeridad fiscal también estará presente en las economías más avanzadas, no solo en la periferia de la zona del euro y en el Reino Unido. De hecho, la austeridad se está extendiendo al centro de la zona del euro, a Estados Unidos y a otras economías avanzadas (con la excepción del Japón). Dada la sincronizada reducción fiscal en la mayoría de las economías avanzadas, otro año de crecimiento mediocre podría dar lugar a la contracción indiscutida en algunos países.