El nuevo sentimiento cada vez se está poniendo peor para Novo Nordisk (CO:NOVOb), el mayor productor de insulina del mundo para el tratamiento de la diabetes. Hoy, la compañía ha anunciado que despedirá a 1.000 empleados para compensar la debilidad de ventas en América del Norte (53% de los ingresos).
Las acciones de la compañía han caído un 0,7% hoy y un 29% desde su máximo.
Fuente: Saxo Bank
En este anuncio, la compañía asegura que está descontando la incertidumbre en 2018 y que el crecimiento será bajo durante los próximos dos años. ¿Debería una empresa negociar a un EV/Ebitda de 14.1 con un bajo crecimiento durante los próximos años y la creciente competencia de los medicamentos genéricos? Desde nuestro punto de vista no, por ello estamos vendiendo las acciones de Novo Nordisk hoy con un stop-loss en 305 dólares y una toma de beneficios en 250.
Esta estrategia probablemente será corta debido al stop ajustado y el objetivo en la toma de beneficios, lo que encaja con nuestra visión a largo plazo de que las compañías farmacéuticas centradas en la diabetes siguen siendo un buen negocio. No obstante, por ahora, nos estamos guiando sólo por el trading y el sentimiento ante las nuevas noticias.
¿Mayor valoración a la baja?
La historia de crecimiento en el segmento de la diabetes ha sido muy importante, con seis de las compañías más grandes en el mercado de acciones guanaco casi un 350%, incluyendo dividendos desde principios de 2003, superando fácilmente al resto de acciones a nivel global.
Mientras que el mercado de la diabetes no va a desaparecer pronto - especialmente no con la tendencia actual de salud en China - la prima de los precios puede haberse acabado por ahora. Parece que las grandes "mentiras" de defensa de Novo Nordisk en su movimiento para ser primero en ofrecer insulina en una píldora, añadiendo más años de protección a través de patentes, han pasado factura.
Novo Nordisk ha negociado históricamente a una prima bastante pronunciada frente a sus competidores más cercanos (Sanofi (PA:SASY), Merck (NYSE:MRK), Eli Lilly (NYSE:LLY), AstraZeneca (LON:AZN) y Novartis (SIX:NOVN)), pero con el último bajo rendimiento, la diferencia ha llegado a cero.
Sin embargo, dada la declaración de hoy por la pérdida de cuota de mercado y la debilidad de los precios, podemos estar entrando en una nueva fase en la Novo Nordisk va a negociarse a la par con sus competidores respecto a la valoración o incluso con un pequeño descuento.
El gráfico de más abajo muestra la prima de Novo Nordisk frente a las grandes farmacéuticas. De nuevo, la prima de la compañía ha caído desde el reciente 40% hasta el 10%.
Y lo que es más importante para los conductores bajistas en el precio de las acciones de Novo Nordisk es el nivel de valoración general en el sector de las farmacéuticas. Con un EV/Ebitda ligeramente por debajo de 14, el sector está negociando a valoraciones máximas históricas y con la atención negativa en los precios de los medicamentos en EE.UU. y Europa, toda la industria podría estar aún bajo más presión, asustando a los inversores.
Además, habrá que vigilar de cerca a las elecciones presidenciales de EE.UU. que se celebrarán el 8 de noviembre, por lo que la probabilidad de que el flujo de noticias esté cambiando para el sector es baja.
Con la información actual y un momentum muy negativo de precio en Novo Nordisk, creemos que lo mejor es vender las acciones, pero reconocer que si las acciones se mueven hacia zonas de 250, entonces los fundamentos comenzarán probablemente a despegar de nuevo.
Parámetros de las estrategias
Entrada: vender a mercado hoy.
Stop: 305.
Objetivos: 250.