Reducción de valor de sus participadas

Corporación Financiera Alba es una Sociedad de Cartera perteneciente al grupo March. Por una parte gestiona participaciones de control e influencia en una serie de empresas, con actividades en distintos sectores económicos, y por otra se dedica al negocio inmobiliario, que incluye promociones de inmuebles y explotación en régimen de alquiler. Una de las principales características es su elevado grado de diversificación gracias a las participaciones que mantiene en diversas compañías de sectores tales como la distribución, la construcción, las telecomunicaciones, los servicios financieros o la promoción inmobiliaria. La cartera de Alba (Grupo March) en sociedades cotizadas, se compone de participaciones estables, significativas y con representación en los respectivos consejos en sociedades de primer nivel como las españolas ACS (20%), Acerinox (20.25%) y Prosegur (5,56%), así como de posiciones financieras en las británicas Spirent (0,67%) y Vodafone (0,13%), en datos a cierre de 2003. También está presente en el capital de sociedades no cotizadas, como Banco Urquijo (10%), Celtel (2,4%), Palio (17,0%), Quavitae (20%), y Unipsa (82,6%), entre otras.

Últimos resultados
El beneficio consolidado neto de impuestos ha alcanzado 58,0 M€ en el primer trimestre de 2012, un 69% inferior al del mismo periodo del año anterior por las plusvalías obtenidas en 2011. Excluyendo estas plusvalías, el beneficio neto habría descendido un 9,5%, principalmente por los menores resultados de las sociedades participadas. El Valor Neto de los Activos (NAV) se situó en 2.759 M€ a 31 de marzo de 2012, equivalente a 47,39 € por acción. La cotización de la acción de Alba a esa misma fecha, 32,61 €, supone un descuento del 31,2% respecto al NAV por acción. En el trimestre el NAV y el NAV por acción han descendido un 6,0% mientras que la acción se ha revalorizado un 7,9%.

Análisis y conclusiones
Corporación Financiera Alba es una compañía holding cuyo negocio principal consiste en invertir en otras empresas (invierte también una pequeña parte de su cartera, en torno al 8%, en inmuebles). De ahí que el valor de sus inversiones sea lo más relevante de esta compañía, cuya cotización debería situarse en torno al 70% del valor total de su cartera, una vez descontado el 30% en concepto de gastos e impuestos de una eventual liquidación. Tras el desplome bursátil, el valor del conjunto de sus inversiones a día de hoy apenas alcanza, uno 29 euros por acción, por lo que su valor justo debería situarse en torno a los 20 euros. Un valor inferior a la cotización actual de la compañía que no se ha visto tan afectada por el batacazo de la bolsa española y que bien podría verse arrastrada a la baja en las próximas semanas con el fin de corregir esta diferencia. Además, la incertidumbre actual de la bolsa española podría seguir lastrando el valor bursátil de sus inversiones, especialmente el de ACS (su principal apuesta, que representa cerca de un 40% de su cartera y que nos parece cara), lo que tarde o temprano acabará reflejándose en la cotización de Alba.

María Mira Reymúndez
Infomercados Servicios Financieros S.L.
Departamento de Análisis