Se desinfla el optimismo

Los mercados venían positivos y los futuros auguraban un buen día gracias al rescate al sector bancario español por 100 billones de euros, pero en el transcurso de la mañana se han aflojado, para luego pasar a terreno negativo. Parece que la falta de información en torno a los detalles del préstamo están causando cierto pesimismo, ya que no se sabe bien de donde (que entidad) sacarán el dinero para prestarle a España, tampoco se ha dicho qué tasa se impondrá y bajo qué condiciones. Esto, junto al hecho de que el país ibérico quedará con una deuda cercana al 95% de su PIB (con el préstamo), ha causado que la tasa de la deuda española aumente desde el 6,04%, llegando hasta los 6,51% actuales. Esto ha arrastrado a la deuda de los demás países de la periferia, donde la mora italiana vuelve a estar por sobre el 6%. Con todo, tenemos al Euro Stoxx bajando en un -0,04% después de haber estado más de un 1% arriba y los índices norteamericanos promedian una caída del -0,25%.

El optimismo inicial, posterior al rescate bancario español, alcanzó sólo para unas horas, con el mejor ejemplo reflejado en los movimientos del EUR/USD. El viernes, el principal cruce del mercado de divisas cerraba levemente por sobre los 1,2500, con una apertura el domingo en torno a los 1,263 y un máximo en 1,2650, de ahí en adelante, la moneda comunitaria no ha dejado de caer, volviendo a registrar niveles por debajo el cierre del viernes, lo que refleja el escepticismo del mercado frente a este rescate. En este contexto, vemos pocos cambios en el mercado de divisas, con algunas "monedas commodities" que presentan rendimientos positivos marginales. Por el contrario, el USD/CLP, después de una fuerte corrección a la baja desde los máximos en torno a los $524 hasta los mínimos de hoy en $499, es esperable que presente un rebote al alza en el corto plazo, como lo venimos anticipando desde mediados de la semana pasada. De situarse sobre los $503 podría ir en busca de los $506 y posteriormente ir en busca de los $511 a $513. En cuanto al mercado de commodities, vemos alzas del +1,78% en el cobre (también influyen las cifras de China el fin de semana), que se contrapone con las caídas del petróleo WTI en un -0,64%. Será importante observar cómo evoluciona el crudo en el corto plazo, ya que el jefe de la OPEP sugiere que se recorte la producción de petróleo.

Se esperaba un positivo día en Wall Street tras el rescate a España, pero en el transcurso de la jornada ha bajado, debido a las dudas en torno al préstamo que se generará y que finalmente ha llevado a la deuda de la periferia a aumentar nuevamente. Con esto, el Dow Jones y el Nasdaq presentan caídas que giran alrededor del -0,30%, mientras que en menor medida el S&P 500 cae en un -0,15%. Este último, durante la mañana (mercado de futuros), estaba probando su resistencia en los 1.340 puntos y actualmente cotiza cerca de los 1.320 puntos. Dentro de sus súper sectores, los únicos que se encuentran en terreno positivo son el de utilities y telecomunicaciones donde suben AT&T y Verizon en torno al 0,5%, mientras que Sprint Nextel baja cerca de un 1%, lo que se puede deber a una corrección natural después del fuerte alza (+8,76%) que presentó el viernes. Por otro lado, uno de los sectores más castigados es el de materiales (-0,79%), arrastrado por United States Steel que cae más de un 4%. En noticias destacadas tenemos que Tim Cook (CEO de Apple) hablará este lunes sobre el software con que funcionara el nuevo IPhone e IPad, y dará noticias sobre los nuevos computadores Mac. Esto tiene subiendo a la acción más de un 1%.

Las dudas sobre el rescate español pasan por varias aristas. En primer lugar, los reguladores que vigilarán por el correcto funcionamiento en la asignación de los fondos podrían ser tres o cuatro. Se habla actualmente de la "troika", o en su defecto, de un posible cuarteto, dado que la Comisión Europea (CE), el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Central Europeo (BCE) podrían sumar la Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés) para controlar de cerca la restructuración del sistema financiero español. Más importante respecto a quién intervenga o deje de hacerlo, van a ser los términos del préstamo y la condicionalidad ligada al mismo. En cuanto a los términos se maneja un rango de tipos de interés de entre el 3% y 4%, según fuentes de Bruselas. Todavía hay dudas sobre la duración del préstamo, que es casi más importante que las condiciones financieras. Uno con devolución entre 10 y 20 años sería lo óptimo. Todo lo que sea a menos de 10 años sería malo. Todas estas interrogantes, junto a los ajustes que debería seguir impulsando el gobierno de Rajoy (aumento del IVA entre otros), sumado a la cercanía de las nuevas elecciones en Grecia, dejan en ascuas el optimismo inicial de los mercados. Mañana esperamos la producción manufacturera de Inglaterra y los precios de importación de Estados Unidos.

Atte.,
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