Se disipa el temor de colapso inmediato en Europa

El apetito de riesgo se mantuvo firme en la sesión asiática, mientras el Finantial Times publicó un artículo sugiriendo que el próximo LTRO podría requerir hasta € 1 mil millones. Si esto es correcto, no eliminará la preocupación de que los bancos europeos puedan enfrentarse a una crisis de liquidez. El par EUR/USD logró recuperarse a 1.3200 con creciente optimismo, mientras que el AUD/USD subió a 1.0679. Además, las declaraciones de Papademos en Grecia de que las negociaciones sobre el acuerdo del canje de deuda estaban progresando le dió al EUR/USD un rápido impulso de 20 pips. Los índices regionales de Asia fueron levemente positivos, pero proporcionan un entorno lo suficientemente sólido para que las acciones europeas se recuperen. La retórica en torno al pacto fiscal se ha enfriado un poco desde el júbilo del fin de semana. La República Checa se ha unido al Reino Unido en la decisión de no avanzar más con el pacto fiscal. El primer ministro checo dijo que el nuevo tratado era "difícil de aceptar", y dijo que su participación en las negociaciones "será puramente simbólica".

Mientras que la ministra de Asuntos Europeos de Irlanda, Lucinda Creighton, advirtió a los votantes irlandeses que si el tratado va a referéndum y es rechazado, será difícil para la nación permanecer en la zona euro. Es evidente que los países están pensando en renunciar a la soberanía fiscal de Bruselas. También existe la preocupación por la aplicación. Las rigurosas normas para el déficit presupuestario que se sugieren serán sin duda un desafío, especialmente si el crecimiento tanto global como de la zona euro sigue estancándose. Y recordemos que fueron Francia y Alemania los primeros países que tiraron por la ventana los límites del tratado de Maastricht. Esta mañana, el miembro del Consejo Directivo del BCE, Nowotny, advirtió que la economía de la zona euro podría estancarse en 2012, que se materializaría la recesión durante un determinado período y que "no estaba seguro” de si Grecia permanecería en la zona euro. Sin embargo, los operadores siguen siendo optimistas respecto a que las operaciones de riesgo seguirán con buen rendimiento en Forex.

El EUR/CHF continúa operando de forma segura, por debajo del asa de 1.2100. La falta de temor en las acciones de los operadores indica que la renuncia Hildebrand pudo haber causado una erosión mayor a la que habíamos esperado. El Consejo Federal había encargado a un grupo de trabajo para examinar las prácticas de supervisión dentro del BNS. Se ha especulado que esta decisión es un juego de poder para politizar o eliminar un nivel de autonomía del banco central. No vamos a descartar rápidamente esta teoría. Hemos sido un poco ingenuos en relación a la fuerza política que obligó a la renuncia de Hildebrand y no queremos cometer el mismo error otra vez. Nos gustaría conocer más detalles sobre la amplitud y el alcance de este grupo de trabajo. No podemos decir que, históricamente, el gobierno de la oposición se haya visto limitado en sus críticas a la política de Forex del BNS y se cree que el banco central debería ser menos independientes. A pesar de las especulaciones respecto al compromiso en relación al "piso" por parte de Jordon, el presidente interino del BNS, no esperamos que haya ninguna modificación en la política de cambio o problemas de credibilidad. A principios de semana, el miembro de la Junta Directiva del BNS, Danthine, no mostró ningún cambio en la postura, y reiteró que el banco central está dispuesto a comprar una cantidad "ilimitada" de divisas.

No tenemos ninguna duda de que el BNS va a defender las primeras pruebas del "piso" con la agresividad extrema que hemos presenciado en el pasado. Sin embargo, ahora podría incluso ser el BNS y no los nerviosos operadores los que impulsen al EUR/CHF por encima de 1.2100. Teniendo en cuenta esta perspectiva histórica, compraríamos en cualquier nivel inferior a 1.2100. Creemos que aumentará el volumen de operaciones del par EUR/CHF, con pequeñas ganancias obtenidas del alza.