Service Point Solutions es una empresa dedicada al desarrollo y la aplicación de soluciones para la oficina y el profesional. La compañía opera tanto a nivel nacional como internacional, con negocios en 7 países y con puntos de servicio directo localizados en los cinco continentes. Servicios de Gestión Documental, Reprografía Digital y Facilities, Management.
Últimos resultados
Service Point ha publicado los resultados del 1T12 que han estado por debajo de nuestras estimaciones: Ventas : 54,8Mn€ (+0,2%) vs. 54,5Mn€ ACFe; EBITDA: 3,5Mn€ (-25,3%) vs. 4,1ACFe; EBIT: 1,1Mn€ (-43,7%) vs. 1,5Mn€ ACFe; Bºneto: -1,7Mn€ (n.a.) vs. -0,5Mn€ ACFe. De los resultados destacamos: 1) Las ventas muestran un crecimiento de sólo un +0,5% a pesar del impacto positivo de la consolidación de Holmbergs a año completo (desde el 1 de mayo de 2011). 2) Los resultados se ven afectados negativamente por la caída del negocio financiero en su filial del Reino Unido y por la reestructuración del negocio en Holanda, lo que ha provocado una caída del margen EBITDA de 2,2p.p. respecto al 1T11.
Análisis y conclusiones
Dada la madurez del sector de la reprografía, Service Point sabe que la manera más sencilla de crecer es mediante adquisiciones de pequeñas empresas con una cartera estable de clientes (pymes, administraciones públicas.) que aumente el peso de la gestión documental (la actividad más rentable y con mayor potencial) en el conjunto del grupo. Para financiar estas compras la compañía recurre a ampliar capital. Como factores negativos destacar la estrecha relación de su negocio de reprografía y gestión de documentos con la crisis del sector de la construcción y de su pobre diversificación geográfica. El 90% de sus ingresos se realizan en dólares americanos y en libras esterlinas y el resto proviene de países como España, Bélgica, Holanda, Alemania., mercados maduros con un potencial de crecimiento limitado.
En los últimos meses la compañía parece haber enderezado el rumbo con un plan de optimización (reducción de plantilla, mejora de la gestión del cobro de sus contratos.) y una reorientación de su estrategia comercial (mejora de su cartera de clientes). La compañía firmó recientemente un acuerdo de refinanciación de su deuda con el 100% de los bancos que componen su financiación sindicada, de manera que el vencimiento se sitúa en el tercer trimestre de 2013. Esta refinanciación no soluciona sus problemas financieros, ya que no serán capaces de generar los 80Mn€ de cash flow libre necesarios para hacer frente al vencimiento de la deuda en 2013. Ha suspendido el reparto de dividendo en metálico y ha decidido reducir autocartera. La recuperación del grupo es complicada. Además deberá realizar una segunda ampliación antes de finalizar el año, sin derecho de suscripción preferente, aunque será mucho más pequeña que la anterior. Revisamos valor objetivo hasta 0.20€/acción y nuestro consejo pasa a vender.
María Mira Reymúndez
Infomercados Servicios Financieros S.L.
Departamento de Análisis