Suiza resiste

El par EURUSD se ha venido manteniendo bastante bien, independientemente de las noticias negativas y los datos económicos en torno al par, ya sea desde el lado europeo donde la crisis de la deuda está lejos de haberse solucionado, o en Estados Unidos, donde la economía parece haberse estancado con niveles de desempleo superiores al umbral aceptado del 8%. El par ha permanecido fuerte por encima del nivel de 1.2000, y en 1.2445, la media móvil exponencial de 55 días y la resistencia desde el inicio del mes de julio.

Como puede verse a través de la baja del precio del collar (risk reversal) de 3 meses del EUR, parece que el riesgo de catástrofe ha disminuido, cuando Draghi juró defender al "irreversible" EUR. Lo que es más, los diferenciales de las tasas de interés han disminuido desde 2011, mientras que los mercados emergentes y unos pocas monedas del G10 tal como el AUD, el NZD y el NOK aún dan tasas de interés razonables. La Oficina Federal de Estadística de Suiza publicó ayer los datos del IPC mensual, mostrando una deflación mejor de lo esperado en el 0.5 % (el consenso esperaba un 0.6 %), pero peor que el anterior en el -0.3 %. Sin embargo, el clima empresarial según SCO fue muy negativo en -17 frente al esperado -4, que habría constituido una mejora en la confianza con respecto al período anterior.

Los datos fundamentales suizos ha sido bastante positivos, con una tasa de desempleo desestacionalizada en el 2.9 %, los indicadores líderes del KOF en 1.43 frente al 1.20 del consenso, así como un PIB año/año que superó las expectativas en el +2.0 %. Sin embargo, la confianza de los consumidores según SECO han quedado atrás por dos meses consecutivos, lo que señala hacia una posible depresión en la confianza de los inversores, debido a la turbulencia regional y a la preocupación por el impacto dela fuerza del CHF en detrimento de las exportaciones. El BNS ha estado luchando por mantener el piso que ha fijado para el EURCHF, a fin de reducir los efectos negativos del valor del franco refugio.

Del balance del banco central ha crecido considerablemente en julio, según lo informó el FMI; las reservas de divisas aumentaron significativamente de CHF 365.1 mil millones a CHF 406.5 mil millones durante el mes de julio. La proporción de reservas en moneda extranjera en euros se incrementó en forma significativa, mientras que la de USD se está reduciendo. De hecho, la asignación de las reservas al euro alcanzó un máximo del 70.6 % a fines de junio. Seguimos creyendo que el piso se mantendrá mientras el ERU no tenga un alza significativa, ya que el BNS aún cuenta con un amplio respaldo de los cantones, un privilegio que podría desaparecer en caso de que hayan pérdidas importantes en el estado de cuentas.