Tal y como se esperaba, la inflación en España se moderó en agosto

La inflación se desaceleró en agosto debido principalmente al agotamiento del efecto base derivado del incremento del precio de los productos energéticos registrado hace un año.

Tal y como se esperaba, la inflación se moderó en agosto

La inflación general se desaceleró 0,3pp hasta el 1,5% a/a, en línea con nuestras expectativas (BBVA Research: 1,4% a/a; consenso Bloomberg: 1,5% a/a). Igualmente, la inflación subyacente se habría desacelerado 0,1pp hasta 1,6% a/a (BBVA Research: 1,6% a/a) (véase el Gráfico 1). Con el dato de agosto la contribución de la inflación subyacente al crecimiento de los precios del consumo se habría moderado algo menos de una décima, hasta los 1,3pp, mientras que la del componente residual (energía y alimentos no elaborados) lo habría hecho en 0,2pp hasta los 0,2pp (véase el Gráfico 2).

El agotamiento del efecto base (productos energéticos) explica la desaceleración de la inflación en agosto

Tal y como se esperaba, el precio de la energía cayó un 2,2% a/a debido al agotamiento del efecto base tras el repunte observado un año atrás. Esta caída explica algo más de dos décimas de la moderación de la inflación general. Por su parte, la inflación de los alimentos no elaborados se aceleró nuevamente, esta vez en 0,2pp hasta 7,6% a/a, explicando la ligera innovación al alza en el índice general respecto a nuestra previsión central.

A pesar de que la inflación subyacente se desaceleró en línea con nuestras expectativas, se observaron innovaciones en sus componentes que se compensan entre sí. La inflación en los servicios se desaceleró 0,2pp hasta el 1,7% a/a, algo más de lo que apuntaba nuestra previsión central (en torno a 0,1pp). En contrapartida la inflación en los bienes industriales no energéticos aumentó en 0,2pp hasta el 0,4% a/a, frente a la previsión de estabilización. Finalmente, la inflación en los alimentos elaborados se moderó 0,1pp hasta el 3.3% a/a

Con todo, la única innovación significativa (fuera del intervalo de nuestras previsiones) se registró en el aumento de los precios de los alimentos no elaborados (Cuadro 1). Toda vez que esta responde a efectos estacionales, no comporta un sesgo en nuestras previsiones. Continuamos esperando una desaceleración en el conjunto del 2S13, como consecuencia del agotamiento del efecto base generado por el aumento del IVA un año antes.

El diferencial de precios con la zona euro se estabilizó

El índice de precios armonizado (1,6% a/a) junto con el dato avanzado para la UEM (1,3% a/a) indican que en agosto el diferencial de precios con la zona euro se manutuvo estable en los 0,3pp (media histórica: +0,8pp) (véase el Gráfico 3). Igualmente, nuestras estimaciones apuntan a que el diferencial de precios del componente subyacente se habría mantenido en los 0,4pp (media histórica de +0,8pp).