Todos los ojos en el BCE

Como evento principal de hoy, el BCE y, en menor medida, la sesión asiática del Banco de Inglaterra tuvieron poco movimiento. Los datos económicos de China no dieron ninguna sorpresa, ya que en diciembre el IPC y el IPP estuvieron prácticamente en línea con las expectativas en 4.1% y 1,7% a/a, respectivamente. Es decir que el apetito de riesgo sigue siendo bajo después de que ayer a la tarde los titulares negativos de ayer de la zona euro. Los periódicos publicaron informes de fuentes bancarias de la UE de que el nuevo tratado fiscal de la UE incluirá un vericueto legal en la cláusula de equilibrio presupuestario, en el caso de un "evento inusual" y/o recesión económica. Sospechamos que esto es sólo el primer problema de muchos posibles y un indicador de que al final, lo que se ejecutequedará muy por debajo de lo esperado por los mercados. Además, Reuters informó que las negociaciones de los contratos de intercambio de bonos griegos no prosperan, y el gobierno tendrá que llenar el espacio con aproximadamente € 15 mil millones. El par EUR/USD operó con stops locales, lo que provocó una baja a 1.2662, antes de sufrir un retroceso en gran parte de Asia.

El par GBP/USD continúa operando con dificultad, quebrando por debajo de 1.5360 durante la noche y con un soporte crítico a 1.5270.Los índices regionales de Asia fueron más bajos en general, revertiendo su leve tendencia alcista reciente con una baja del Nikkei en -0,74% y el HangSengen -0,18%. Hoy, el Banco de Inglaterra hará su anuncio sobre la política de tasas y compras de activos. Se espera ampliamente que el banco central mantenga la tasa interbancaria en el 0.5% y que las compras de activos permanezcan en £ 275 mil millones. Sin cambios, no hay anuncios, pero sospechamos que todavía hay un fuerte sesgo hacia otro alivio cuantitativo --- también creemos que lo más probable es que tenga se esperará hasta febrero. En el último informe de inflación, los pronósticos indican que el IPC podría no alcanzar el objetivo del 2.0%. Con esta cifra, es difícil predecir la cantidad de alivio adicional que se requiere para cubrir la brecha entre la meta y la inflación esperada, pero se ha calculado en alrededor de £ 75 mil millones. En cuanto al anuncio de política más interesante del BCE, se espera que no haya ningún cambio en esta reunión.

El BCE se mueve con cautela, teniendo en cuenta el exceso de liquidez en el sistema bancario traslas primeras LTRO a 3 años. El BCE debe de estar sorprendido por los elevados niveles de inflación subyacente, teniendo en cuenta el crédito ilimitado, además de la caída de la actividad económica.También se prevé que el BCE haga observaciones sobre los resultados delasLTRO a 3 años, que han contribuido a una drástica mejora de la solidez financiera. Sacando cualquier tipo de inestabilidad causada por inyectar €600 mil millones en el sistema, en marzodeberíamos ver un alivio de 50 puntos básicos. También vale la pena ver hoy la emisión de España de€ 5 mil millones de bonos a 3 y 4 años y de € 8.5 mil millones a 1 año.

Desde la reacción inicial de venta en el EURCHF por el repentino anuncio de la renuncia del Presidente del BNS, Hildebrand, no ha habido ningún intento serio con respecto al piso. Sin embargo, ha habido una constante erosión en el EURCHF. La conferencia de prensa del BNS proporcionó al mercado una continuación de la retórica a favor del piso, como era de esperar. Hay una creciente especulación de que el candidato más probable para convertirse en el nuevo presidente será Thomas Jordan, el presidente interino del BNS. Esta especulación también está provocando algunas dudas sobre el compromiso de Jordan con el piso del tipo de cambio. La base de esta conjetura es sólo el más leve de los argumentos, tales como tendencias de académicos y percepciones sobre la base de algunos comentarios anteriores (principalmente centrados en el riesgo de inflación por semejantes inyecciones masivas de capital). Admitimos que su agresividad pasada por la intervención en el mercado de divisas podría no haber sido tan grande como la de Hildebrand, pero esto podría ser más una función de su posición como vicepresidente. Sospechamos que en el corto plazo, el piso estará protegido con "absoluta determinación", pero los mercados estarán atentos a cada palabra de Jordan.