La sesión de ayer en los mercados financieros occidentales estuvo condicionada por la “huida” de los inversores de los activos de mayor riesgo y su refugio en los considerados de corte defensivo. Así, la renta variable europea y estadounidense experimentó durante la jornada fuertes caídas, lideradas en Europa por el sector bancario y por los valores relacionados con las materias primas y el petróleo.
Por su parte, los valores catalogados como defensivos como las telecos, los de alimentación o los relacionados con la sanidad mantuvieron un comportamiento “menos malo” en una sesión en la que los índices cayeron con fuerza, empeorando mucho su aspecto técnico a corto plazo. Como suele ser habitual los bonos soberanos ejercieron ayer de refugio, mientras que el dólar, en un brusco movimiento de ida y vuelta, recuperó posiciones tras varios días de caídas consecutivas, especialmente respecto a las divisas emergentes.
Todo comenzó con la decisión del Banco Central de Australia de bajar sus tipos de interés de referencia, algo que, junto a la debilidad mostrada en abril por el índice de gestores de compra de los sectores de las manufacturas chino –el índice no oficial lleva más de un año señalando contracción-, hizo saltar todas las alarmas. Los primeros “damnificados” fueron los precios de las materias primas, lo que arrastró a la baja a los valores mineros.
También el precio del crudo cayó durante la sesión por temores a incrementos en la producción por parte de algunos países de Oriente Medio, hecho que lastró el comportamiento en bolsa de las compañías relacionadas con esta materia prima. Otro sector que ayer sufrió fuertes descensos fue el bancario. En este sentido señalar que mientras los resultados del HSBC británico y de BNP Paribas (PA:BNPP) fueron inicialmente bien acogidos por los inversores, los de Commerzbank (DE:CBKG) y los de UBS (SIX:UBSN) provocaron fuertes caídas de sus acciones, lo que terminó por afectar negativamente a todo el sector europeo, sector que lideró las caídas en las bolsas europeas.
Por último, la Comisión Europea (CE) publicó AYER su informe de primavera en el que revisó a la baja tanto el crecimiento económico de la Zona Euro para 2016 y 2017 como sus expectativas de inflación. Aunque cuando se publicaron ya las bolsas cedían con fuerza, las nuevas previsiones de la CE “no ayudaron” a la hora de calmar a los inversores. Por último, la puntilla a las
bolsas europeas la dio la apertura bajista de Wall Street, mercado que el día precedente había subido con mucha fuerza.
Por tanto, sesión muy negativa en los mercados de valores europeos y estadounidenses que, como ya señalamos en nuestro comentario del lunes, parecen estar preparándose para una corrección. De ser así, creemos que puede ser una buena oportunidad para incrementar posiciones en renta variable con un horizonte inversor de medio/largo plazo ya que, en nuestra opinión, a lo que estamos asistiendo estos días en las bolsas es producto de los elevados niveles de sobrecompra que han alcanzado muchos activos tras la recuperación vertical de sus precios desde los mínimos de principios de febrero.
Por tanto, pensamos que esta corrección, que no creemos que alcance las dimensiones de las de agosto/septiembre y de la reciente de enero/febrero, es hasta positiva para evitar nuevos excesos en las valoraciones de muchas compañías, valoraciones que en muchos casos no se justifican por los fundamentales de estas empresas ni de sus sectores. No obstante, antes de empezar a tomar posiciones esperaríamos todavía un poco. Además, seríamos muy selectivos a la hora de escoger sectores y valores, sobreponderando aquellos que muestren una mayor capacidad de generación de caja de forma recurrente, y cuyos resultados ofrezcan en estos momentos una elevada visibilidad.
Por lo demás, y en lo que hace referencia a la sesión de HOY en las bolsas, comentar que esperamos que comience a la baja en Europa, aunque no descartamos algún intento de rebote tras el duro castigo sufrido ayer por muchos valores. La agenda macro y empresarial será intensa, destacando en el primer caso la publicación en Europa y EE.UU. de los índices adelantados de actividad de los sectores de servicios del mes de abril, así como en EE.UU. de los pedidos de bienes duraderos de marzo y de los datos de creación de empleo privado de abril.
Cualquier sorpresa negativa será en esta ocasión mal recibida por los inversores que volverían a cuestionar la fortaleza del crecimiento económico global penalizando a los activos catalogados de mayor riesgo.