Los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer a la baja, en una sesión que estuvo marcada por los erráticos comportamientos de la libra esterlina y del precio del crudo, así como por la revisión a la baja de sus estimaciones de resultados que llevó a cabo la fabricante de redes móviles sueca, Ericsson (ST:ERICb). Las acciones de esta compañía cedieron ayer el 20%, situándose a su nivel más bajo en 8 años y arrastrando tras de sí a las de su competidora, la finlandesa Nokia (HE:NOKIA), y al resto del sector tecnológico europeo, que fue ayer el que peor comportamiento relativo tuvo en bolsa.
En lo que hace referencia a la evolución en el día de la divisa británica, señalar que, tras recuperar con fuerza por la mañana tras las declaraciones de la primer ministra del Reino Unido, Theresa May, en las que parecía dispuesta a que el Parlamento británico participara directamente en las negociaciones del brexit, volvió a ceder terreno por la tarde al descartar miembros del Gobierno británico que el Parlamento fuera a votar la activación del Artículo 50 del Tratado de Lisboa, activación que pondrá en marcha el proceso de salida del Reino Unido de la UE.
Esta ida y vuelta de la libra en el día vuelve a mostrar a las claras que el Gobierno británico no tenía diseñado un plan en caso de brexit, y que sigue sin tenerlo. La posibilidad de un brexit “duro”, que dé prioridad al control migratorio sobre la capacidad de las empresas presentes en el Reino Unido para acceder al mercado único, sigue siendo una realidad, que mantendrá presionada a la divisa británica en los próximos meses y que condicionará sin ninguna duda la política monetaria del Banco de Inglaterra (BoE).
De mantener este enfoque el Gobierno de Theresa May, tanto la libra como los bonos británicos seguirán corrigiendo en los próximos meses –la paridad con el euro puede llegar a convertirse en una realidad”-.
Pero además de la libra, ayer el precio del crudo volvió a ejercer de referencia. Las dudas de cómo repartirán los recortes en la producción de crudo entre los países de la OPEP, teniendo en cuenta que Libia, Nigeria, Irán e, incluso, Iraq, no parecen dispuestos a participar en este tema, están provocando que los precios de esta materia prima corrijan desde sus niveles de máximos anuales alcanzados hace un par de días.
No obstante, las tomas de beneficios por parte de los inversores, que han visto cómo el precio del crudo se revalorizaba con fuerza en las últimas semanas, tiene bastante que ver en las recientes caídas de esta variable. Por último, la fortaleza del dólar, que comienza a descontar, como también lo están haciendo los bonos estadounidenses, que la Reserva Federal (Fed) subirá sus tipos de interés en diciembre, también está presionando a la baja los precios del petróleo.
Por lo demás, y en lo que hace referencia a la sesión de ayer, señalar que una de las citas más importantes era la publicación de las actas de la reunión de septiembre del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC). Sin extendernos en su contenido (ver resumen en la sección de Economía), sí deberíamos señalar que, tras leer las mencionadas actas, todo parece dispuesto a que la Fed actúe nuevamente en diciembre y suba sus tasas de interés oficiales en un cuarto de punto
Lo contrario sería una sorpresa para nosotros y, en nuestra opinión, un error por parte de la Fed que, como defienden ya bastantes miembros del FOMC, se puede ver forzada a subir los tipos de forma precipitada más adelante en el caso de que repunte la inflación, lo que precipitaría a la economía estadounidense a una recesión, como ya ha ocurrido en anteriores ocasiones.
Por último, y en lo que hace referencia a la sesión de hoy, señalar que esperamos una apertura a la baja de las bolsas europeas, con los valores de corte cíclico presionados tras conocerse el fuerte descenso de las exportaciones y el descenso no esperado de las importaciones chinas en el mes de septiembre. También el nuevo descenso del precio del crudo afectará negativamente a las empresas del sector.
Por su parte, habrá que estar atentos a si continúa el repunte de las rentabilidades de los bonos europeos, en línea con lo que está ocurriendo en EE.UU., lo que vendría a indicar que los inversores ya no tienen tan claro que el apoyo de los bancos centrales a las economías vaya a ser ilimitado.
De continuar la corrección en los mercados de bonos a ambos lados del Atlántico, ello puede tener un impacto muy negativo en el corto plazo en la renta variable, dada la elevada y anormal correlación que han mantenido durante muchos meses ambos tipos de activos.