¿A qué se debió el desplome del euro?

La semana pasada se dio una situación peculiar. El presidente Hollande quería que Draghi tomara medidas de apoyo al euro, pero Draghi no hizo nada. El euro tuvo la peor semana desde julio de 2012. Hollande se lo agradeció a Draghi... por no hacer nada. Ahora en serio, ¿por qué el euro se desplomó tanto?

El duro golpe para el euro fue tratado durante la conferencia de prensa posterior a la reunión del Eurogrupo - este hecho no debe ser cuestionado. Sin embargo, hemos tenido problemas para oír algo del presidente Draghi que podría justificar tal reacción. Por el contrario - Draghi dijo que un euro más fuerte (en parte) es un reflejo de la mejora de la situación en la zona euro. Podría haber dicho algo en concreto sobre el desplome de esa semana pero no lo hizo. Así que nuestra opinión es que el euro esta sobrecomprado por lo que fue suficiente para que los inversores vieran a Draghi para presionar el botón de venta.

La pregunta pertinente es por el momento: ¿Qué será lo siguiente?

Los miembros más débiles de la zona necesitan un euro más débil, probablemente en algún lugar cerca de 1,20 en lugar de 1,30 y puesto que su solvencia es fundamental para la zona este debe ser visto como un tipo fundamental viable - que es el ancla a largo plazo, aunque

El BCE no intervendrá teniendo en cuenta la apreciación del euro que se puede producir si el apetito del riesgo elevado persiste.

El EUR/USD puede caer cuando los mercados comiencen a anticipar un cambio en la política monetaria de EE.UU. – aunque también podría ser la Q4 muy pronto.

En conjunto podemos tratar de dibujar un escenario: desde la corrección en la renta variable mundial a la corrección actual en el EUR/USD, esto puede durar algunas semanas, entonces podemos ver un rally renovado hasta que las tasas del mercado de dinero de Estados Unidos empiecen a surgir tal vez a mediados de año (que podría comenzar una nueva tendencia bajista en la cotización EURUSD y de paso reforzar un rally en el USDJPY). Este escenario supone que podemos evitar un choque importante este año. Desde el punto de vista comercial que podría ser más seguro para mirar una relación entre el EURUSD y las primas de crédito en Europa. La semana pasada escribí que una divergencia con los diferenciales justifica una vuelta (desde entonces 1,36) a 1,33. Esta relación tiene sentido. A menos que la situación económica mejore en el Sur, los diferenciales de crédito tienden a ensanchar, eso plantea un riesgo a la baja para el euro.

Przemysław Kwiecień
Economista Jefe de XTB