Ayer analizamos brevemente por qué estaba subiendo el USD/JPY y señalamos la explicación circular en los titulares: el USD/JPY estaba más alto porque las bolsas subían, y las bolsas subían porque el USD/JPY estaba más alto. Si excavamos un poco, parece que ambos se ven empujados al alza por los rumores de que el gobierno japonés podría postergar un año y medio la subida prevista para el impuesto sobre el consumo, y convocar elecciones anticipadas como un referéndum sobre la subida del impuesto. Una elección podría cimentar la posición de poder del primer ministro Abe, ya que no importa lo impopular que él y su partido sean, los partidos en la oposición son más débiles aún, y más desunidos. Por consiguiente, es probable que consiguiera una posición más fuerte y un pseudo-mandato para subir el impuesto sobre el consumo. Mientras tanto, la demora en dicha subida se percibe como positiva para el crecimiento. Ello impulsó a las bolsas japonesas hasta un máximo de siete años, y como es habitual las bolsas japonesas están positivamente correlacionadas con el USD/JPY. (El secretario jefe de gabinete, Suga, ha desmentido hoy que se estén preparando elecciones anticipadas, lo que ha restado parte de la fuerza al USD/JPY).
¿Cuánto puede subir el USD/JPY? En mi opinión, el descenso en el superávit por cuenta corriente y los crecientes flujos de salida de capital de los inversores deberían continuar presionando al par al alza. El valor fundamental para una divisa se establece mediante la paridad del poder adquisitivo. La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) calcula que la paridad del poder adquisitivo para el USD/JPY está ahora en torno a los ¥103.50. Esto quiere decir que en este momento el yen está infravalorado en torno a un 11%. Históricamente, esto es inusual. Utilizando los cálculos de la OCDE, el USD/JPY estuvo sobrevalorado desde noviembre de 1985 hasta agosto de este año, o casi 29 años. En promedio, según esta metodología, durante este período ha estado sobrevalorado un 37%. Pero sólo porque el yen haya estado sobrevalorado durante mucho tiempo no significa que no pueda estar infravalorado. A menudo las divisas fluctúan entre estar infra y sobrevaloradas de acuerdo con los fundamentales económicos y el sentimiento del mercado. De hecho, el mercado generalmente rebasa la valoración justa porque la gente tiende a moverse todos a la vez como un rebaño de ovejas. Si el yen estuvo sobrevalorado en un promedio del 37% antes, ¿por qué no podría ahora estar infravalorado un 37% bajo estas condiciones? Eso podría llevar al USD/JPY hasta cerca de los ¥140. Yo pienso que al menos los ¥130 son enteramente posibles.
Entretanto, el dólar cayó el martes contra la mayoría de las divisas con una negociación muy liviana en los EE. UU. por el Día del Veterano. El NZD logró las mayores ganancias pese a que el informe de estabilidad financiera del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) dijera que el NZD aún está por encima de niveles sostenibles y justificables y podría caer más. El motivo probablemente fue que también dijo que las tasas de interés podrían tener que subir de nuevo en “los próximos años”, ya que hay riesgo de que resurja la inflación en los precios de la vivienda. Aunque creo que tanto el NZD como el AUD son vulnerables a sufrir a causa de una demanda china reducida en los próximos meses, prefiero al NZD que al AUD porque a) espero que la demanda de mercancías agrícolas sea mayor que la demanda de mercancías industriales, y b) considero probable que el RBNZ suba tasas de nuevo antes de que el RBA inicie su ciclo de subidas.
Indicadores para hoy: Durante la jornada europea, el Reino Unido cobrará protagonismo. Se espera que la tasa de paro del país del mes de septiembre descienda hasta el 5,9% desde el 6,0%, lo que sugiere una menor capacidad sin uso en el mercado laboral. La previsión es que los ingresos semanales promedio suban, lo que se sumaría al positivo informe de empleo. Aparte de los datos de empleo, tenemos el informe de inflación del Banco de Inglaterra, con nuevos pronósticos para el crecimiento y la inflación. Estos debieran darnos más pistas sobre los datos recientes, que son consistentes con un ritmo decreciente en el crecimiento. Los datos del mercado de trabajo siguen siendo cruciales, dado que si el crecimiento de los salarios sigue plano entonces el mercado probablemente seguirá convencido de que la primera subida de tasas de interés no va a producirse hasta después de las elecciones generales de mayo, lo que dejaría vulnerable a la GBP.
El pronóstico para la producción industrial de la Eurozona en septiembre es que rebote respecto al mes anterior. Tras los débiles datos recientes, un rebote probablemente no sería suficiente como para darle la vuelta al sentimiento negativo hacia el EUR, en nuestra opinión.
En los EE. UU. se espera que los inventarios mayoristas de septiembre se frenen.
Hacia el final de la sesión americana se publica el PMI BusinessNZ manufacturero de Nueva Zelanda para el mes de octubre.
No tenemos comparecencias en la agenda del miércoles aparte de la presentación del informe de inflación, a cargo del gobernador del BoE Mark Carney.
El Mercado
El EUR/USD, aún en tono de consolidación
El EUR/USD se ha movido al alza este martes, pero ha encontrado resistencia en nuestra línea de tendencia bajista negra y la media móvil de 50 períodos. Durante el inicio de la mañana europea el par se negocia fraccionalmente por debajo de esa línea. Es necesario un movimiento decisivo por encima de la misma para activar extensiones hasta nuestra zona de resistencia en los 1.2535 (R1). El par no ofrece impulsos direccionales claros en el corto plazo, según muestran nuestros estudios de impulso de 4 horas. El RSI está sobre su línea 50 y se mueve en lateral mientras el MACD está por encima de su línea de activación y se aproxima al nivel cero. En el escenario más amplio, dado que la estructura del precio sigue siendo de máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días mantengo mi impresión de que el panorama general para el EUR/USD sigue siendo negativo.
• Soportes: 1.2360 (S1), 1.2300 (S2), 1.2250 (S3).
• Resistencias: 1.2535 (R1), 1.2620 (R2), 1.2745 (R3) .
El GBP/USD, indeciso a la espera del informe sobre inflación
El GBP/USD se negoció en un rango de consolidación durante una sesión tranquila este martes, lo que refleja la incertidumbre a la espera de los informes de empleo e inflación que se conocerán más avanzada la jornada de hoy. Si tenemos en cuenta nuestras señales de impulso prefiero mantenerme neutral en lo que concierne al escenario de corto plazo. El RSI está justo por encima de su línea 50 y apunta en lateral, mientras que el MACD está por encima de su línea de activación y se aproxima al nivel cero. En el gráfico diario, mientras el par se negocie por debajo de la media móvil exponencial de 80 días en mi opinión la trayectoria general seguirá siendo negativa. Sin embargo, unas fuertes cifras de empleo y un informe alentador sobre inflación podrían empujar al Cable por encima de su resistencia en los 1.5950 (R1).
• Soportes: 1.5785 (S1), 1.5720 (S2), 1.5665 (S3).
• Resistencias: 1.5950 (R1), 1.6025 (R2), 1.6190 (R3).
El USD/JPY rompe al alza los 115.50
El USD/JPY remontó este martes y rompió al alza nuestro anterior nivel de resistencia en los 115.50, pero el movimiento se vio detenido por nuestro siguiente obstáculo en los 116.00 (R1). Sin embargo, si tenemos en cuenta la divergencia negativa entre nuestros dos estudios de impulso de corto plazo y la acción del precio yo me mantendría atento a una posible corrección en el futuro inmediato, quizás hasta la línea de soporte de los 114.70 (S1), que cae ligeramente por encima del nivel de retroceso del 23.6% respecto al tramo alcista entre el 29 de octubre y el 11 de noviembre. En cuanto a la tendencia más amplia, creo que el panorama general sigue siendo positivo y vería cualquier posible corrección como un movimiento correctivo antes de que los compradores prevalezcan de nuevo. Además, el MACD diario ya está por encima de sus líneas de cero y de activación y no muestra signos de estar haciendo techo, mientras que el RSI de 14 días sigue dentro de su territorio de sobrecompra. Estos son señales de impulso alcista, lo que sugiere que es probable que el rally continúe.
• Soportes: 114.70 (S1), 113.80 (S2) 113.10 (S3).
• Resistencias: 116.00 (R1), 117.00 (R2), 118.00 (R3).
El Oro sigue cerca de los 1167
El Oro avanzó este martes hasta poner a prueba nuestra línea de resistencia en los 1167 (R1), donde se ha mantenido durante el inicio de la mañana europea del miércoles. Considerando nuestros estudios de impulso, preferiría quedarme de nuevo al margen en lo que concierne al escenario de corto plazo. El RSI está marginalmente por encima de su línea 50 y apunta en lateral, al tiempo que el MACD está por encima de su línea de activación y parece a punto de cruzar su línea de cero. En el panorama más amplio la estructura del precio aún sugiere una tendencia bajista, pero preferiría ver una ruptura de la zona de los 1137 (S1) a fin de tener más confianza en que haya nuevas extensiones.
• Soportes: 1137 (S1), 1125 (S2), 1100 (S3) .
• Resistencias: 1167 (R1), 1180 (R2), 1205 (R3).
El WTI se mueve en lateral
El db WTI Crude Oil Booster ETC (LONDON:XCT9) se ha negociado en lateral entre la zona de soportes de los 76.00 (S1) y la resistencia de los 79.80 (R1). Dado que el precio del petróleo parece estar oscilando entre esas dos líneas, preferiría mantenerme neutral. Se necesita una ruptura clara y decidida de los 76.00 (S1) de cara a nuevos descensos, quizás hasta la zona psicológica de los 75.00 (S2) definida por los mínimos de octubre de 2010. Por otra parte, una ruptura alcista de los 79.80 (R1) podría activar nuevas extensiones hasta los 81.00 (R2). En gráfico diario la estructura del precio sigue siendo de máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, lo que mantiene bajista la tendencia general.
• Soportes: 76.00 (S1), 75.00 (S2), 73.65 (S3) .
• Resistencias: 79.80 (R1), 81.00 (R2), 83.50 (R3).