Clement Thibault
En los dos trimestres pasados analizamos en profundidad una serie de indicadores clave para Facebook (NASDAQ:FB): crecimiento de usuarios, técnicas de monetización y potenciales competidores. Nuestra conclusión en ambas ocasiones fue que Facebook ‒en 121 USD por acción cuando se publicó el informe del 2T y en 130 USD por acción al anunciarse los beneficios del 3T- era una apuesta bastante arriesgada.
Al cierre de anoche, Facebook cotizaba a 130 USD y sigue luchando para salir del rango en que se ha mantenido últimamente y encaminarse hacia sus objetivos de precio más alto, lo que confirma que no somos los únicos que tienen dudas sobre la capacidad de Facebook para producir crecimiento.
En nuestros posts anteriores nos hemos centrado, principalmente, en los retos de la empresa, comentando las razones para no ser optimistas sobre el precio de las acciones de FB. Este trimestre estamos invirtiendo ese punto de vista y adoptando una perspectiva más alcista.
Aunque seguimos recomendando precaución en las operaciones sobre este valor, aquí tenemos cinco posibles oportunidades de crecimiento que nos gustaría que se mencionasen en el informe de resultados del cuarto trimestre de 2016 de hoy y que podría impulsar las acciones más allá de sus actuales máximos históricos registrados el pasado 25 de octubre en 133,5 USD.
Facebook presenta sus resultados hoy, 1 de febrero, después del cierre de Wall Street y el mercado espera que publique un BPA de 1,34 USD y 8.000 millones de USD en ingresos.
1. La plataforma de Facebook
La verdad sobre la red social/sitio web es que, en términos de ingresos, Facebook es básicamente una plataforma de publicidad y nada más. Tiene una fuente de ingresos principal: los anunciantes que adquieren posiciones con el fin de publicar sus anuncios dirigidos a usuarios muy específicos de Facebook.
Por supuesto, los ingresos de la publicidad se componen de dos factores: cantidad de anuncios e ingresos obtenidos por anuncio. Los ingresos generalmente comienzan con la interacción entre el usuario y un determinado anuncio. Las impresiones se cuentan cuando un anuncio se muestra a un usuario en particular. Si el usuario hace clic en ese anuncio, genera ganancias adicionales para Facebook.
Ahora mismo, como Facebook indicó en su último informe que el crecimiento de los ingresos se está ralentizando debido a la maximización de la carga de publicidad, el principal motor de crecimiento de las ventas debería ser un aumento de la facturación procedente de los vídeos publicitarios. Aunque los detalles acerca de cómo se desglosan estos cargos no están disponibles, el total de los ingresos medios por usuario de Facebook en todo el mundo fue de 4,01 USD durante el último trimestre, ascendiendo los ingresos por usuario de Norteamérica a un total de 15,65 USD.
2. Vídeo, el próximo motor de ingresos
Facebook está trabajando incansablemente para mejorar todas las cuestiones relacionadas con el vídeo. Facebook Live, un servicio de streaming de vídeo, se desarrolló en abril del año pasado. Además, cuenta con creadores de contenido y está abierto a un modelo de compartición de ingresos, en lo que parece un intento de rivalizar con YouTube, de Google (NASDAQ:GOOGL), en el ring del vídeo.
Facebook Live ha ganado en popularidad en los últimos meses, alcanzando 100 millones de horas de visionado de vídeo al día. Como FB ya ha desarrollado anuncios en vídeo en su News Feed, otros canales de monetización como las cuñas que se muestran antes del vídeo o entre uno y otro serán más fáciles de implementar.
3. Instagram
Instagram, aunque diferente del ecosistema tradicional de Facebook, se monetiza de manera similar. Sin embargo, mientras que el ecosistema de Facebook ha sobrepasado el número de anuncios sin vídeo que se muestra a los usuarios, Instagram todavía tiene que crecer en lo que se refiere a cantidad de anuncios. Como Instagram es una plataforma híbrida, que incorpora fotografías y vídeos, es razonable esperar que cualquier posible avance de Facebook con respecto a la optimización de la publicidad se exporte rápidamente a Instagram. Este es uno de esos lugares donde el enfoque de plataforma múltiple de Facebook paga dividendos.
Otro escenario alcista ideal para Instagram depende de la demografía de sus usuarios. Snapchat amenaza el reinado de Facebook entre los adolescentes y adultos jóvenes. Según un informe de Smart Insights, Snapchat es ahora la segunda plataforma social en términos de participación entre jóvenes de 16-24 años basándonos en mediciones tales como el tiempo empleado en la plataforma, pero las cifras sobre usuarios de Instagram todavía superan las de Snapchat: 600 millones de usuarios mensuales y 300 millones de usuarios diarios, en comparación con los Snapchat, que son la mitad.
Este pasado mes de agosto, Instagram presentaba “Historias de Instagram”, que ofrece una forma más informal de compartir eventos a través de imágenes, en contraste con las imágenes generalmente bien escenificadas, artísticas que se comparten normalmente en Instagram. Al estrenar esta función, Instagram le ha quitado a Snapchat una página del manual de redes sociales: descubrir la forma de que adolescentes y adultos jóvenes, sector demográfico clave para los anunciantes, pasen más tiempo en la plataforma, en lugar de con la competencia. Todavía es pronto, pero es cierto que para que Facebook registre un buen nivel de crecimiento seguramente haga falta que Instagram recupere este sector particular, tan altamente solicitado del público.
4. Messenger
Además de Facebook Live, FB también lanzó en abril una nueva característica de Facebook Messenger: los chatting bots. Los chatting bots son herramientas de respuesta automatizada de Messenger, capaces de manejar solicitudes relativamente sencillas de los usuarios, como enviar noticias, o peticiones más complicadas, como pedir una pizza a Domino's. Los bots en sí mismos, aunque más significativamente su capacidad para manejar solicitudes que generan ingresos, podrían tener un enorme impacto sobre el futuro desarrollo de Facebook proporcionando una presencia aún mayor en la vida diaria de los usuarios.
Por supuesto, los bots también podrían crear una plétora de oportunidades de negocio y más fuentes de ingresos diferentes para la red social. Los bots pueden aceptar pagos directamente, evitando pasar por sitios de terceros y manteniendo a los usuarios en FB mientras se completan las transacciones. Aunque estos bots están todavía en su etapa temprana de desarrollo, supone una prometedora oportunidad de fuente de ingresos no necesariamente vinculada a la publicidad, y una pequeña diversificación en los ingresos de Facebook podría contribuir a la hora de demostrar que la empresa puede ramificarse en mercados que ni se habían planteado previamente.
5. Un foso treméndamente eficaz
Sumemos todo lo anterior y parece bastante claro que entre las redes sociales, Facebook, con sus 1.700 millones de usuarios activos diarios, tiene un foso bastante amplio: la mayoría de usuarios está allí porque todos sus amigos están allí, los usuarios probablemente acumulan años de actividad interactiva, comentarios y fotografías publicadas en Facebook, y como principal red social de Internet, la masa crítica de usuarios y contenido necesarios para destronar a Facebook sería gigantesca.
Conclusión
Los puntos anteriores son los pilares centrales de una tesis alcista para Facebook. Derivar ingresos de todos los productos de Facebook es absolutamente necesario si la empresa quiere seguir creciendo. Hay servicios adicionales que no hemos abordado, como Whatsapp y Oculus (NASDAQ:SNOA), el casco de realidad virtual que Facebook adquirió en 2014 por 2.000 millones de USD, que puede que todavía esté un poco adelantado a su tiempo, pero ahora los esfuerzos de monetización de Facebook hacia estas plataformas no son tan específicos.
El trimestre pasado, el ratio del PER de Facebook fue 62, lo que nos pareció demasiado alto. Esta ratio ha descendido desde entonces hasta 50, lo que creemos que es una señal positiva para los inversores conservadores que aún esperan adquirir una posición en Facebook. Sin embargo, nuestra recomendación de precaución sigue vigente. Nosotros preferimos esperar a conocer más información y cifras más alentadoras antes de tomar ninguna decisión sobre las perspectivas a largo plazo para la empresa.