Palabras del Gobernador del Banco de México, Agustín Carstens, en la novena edición de “México, cumbre de negocios”

Muy buenas noches, agradezco al licenciado Miguel Alemán
Velasco,  presidente  de  “México,  cumbre  de  negocios”,  su
amable  invitación  a  participar  en  esta  cena  de  inauguración
de la cumbre.

Saludo     afectuosamente     a     José     Calzada     Rovirosa,
Gobernador Constitucional de este bello estado de Querétaro,
en el que tantos acontecimientos fundamentales de la historia
de México han tenido lugar.

Distinguidos  expositores  en  esta  reunión  cumbre,  señoras  y
señores:
La  crisis  global  que  estalló  en  septiembre  de  2008  con  la
quiebra  de  Lehman  Brothers  cambió  sustancialmente  la
percepción  de  riesgo  económico  y  financiero  en  el  mundo.
Inversionistas,      empresarios,      gobiernos,      autoridades
financieras  en  todo  el  planeta  percibimos  ahora  elevados
riesgos de carácter global donde hasta septiembre de 2008, y
en el más sombrío de los casos, veíamos riesgos moderados
y  acotados  a  una  región,  a  un  país  o  a  una  rama  de  la
actividad económica.

Este cambio radical en la percepción de los riesgos genera, a
su vez, una gran incertidumbre.
Al día de hoy,  23 de octubre, el  mundo  espera la respuesta
definitiva  que  los  principales  países  de  la  Unión  Monetaria
Europea  darán  a  la  crisis  de  deuda  soberana  por  la  que
atraviesa  esa  región,  así  como  a  la  contaminación  que  por
dicha  crisis  sufren  los  bancos  y  en  general  el  sistema
financiero en ese continente. Ha habido avances importantes
a  últimas  fechas,  pero  no  los  suficientes  para  abatir  la
incertidumbre  global,  ni  para  ahuyentar  el  temor  de  que  en
cualquier   momento   estas   turbulencias   contagien   a   la
economía mundial.
A  este  difícil  panorama  en  Europa  se  adicionan  los  grandes
dilemas  que  enfrenta  Estados  Unidos  en  materia  fiscal,
desempleo, sobreendeudamiento de las familias y depresión
de  su  mercado  de  vivienda,  lo  cual  ha  conducido  a  una
expectativa de crecimiento económico muy bajo en los años
venideros.

Así pues, a tres años de distancia del punto más agudo de la
crisis, y a más de cuatro años de su inicio por la cadena de
incumplimientos en pagos de las llamadas hipotecas de baja
calidad   en   los   Estados   Unidos,   la   incertidumbre   sigue
reinando. No en vano, en la reciente reunión de ministros de
finanzas  y  gobernadores  de  bancos  centrales  del  G-20  en
París,  muchos  insistimos  en  demandar  respuestas  claras  e
inmediatas de la Unión Monetaria Europea y Estados Unidos.

Si    bien    es    cierto    que    los    graves    problemas    de
sobreendeudamiento  de  familias,  bancos  y  gobiernos  de  la
mayoría de los países avanzados generan un lastre enorme
sobre  las  posibilidades  de  crecimiento  económico,  éstas  se
han visto aún más afectadas por el efecto tan negativo que el
pobre  manejo  de  la  crisis  ha  tenido  sobre  las  expectativas.
Este   efecto   negativo   que   ha   minado   la   confianza   ha
provocado  que  muchos  proyectos  de  inversión  rentables  se
pospongan, al igual que las familias no afectadas por la crisis
prefieran   ahorrar   precautoriamente   en   lugar   de   hacer
compromisos de gastos que en otro entorno harían.

No  cabe  duda,  entonces,  que  la  primera  escala  en  el  largo
camino hacia una recuperación del ritmo de crecimiento de la
economía  mundial,  de  forma  sostenida  y  estable,  tiene  que
ser la del restablecimiento de la confianza, la generación de
certidumbres   básicas   por   parte   de   los   líderes   de   las
economías avanzadas.

El  restablecimiento  de  la  confianza  permitiría  entrar  en  un
círculo  virtuoso:  al  estabilizarse  los  mercados,  bajarían  las
primas  de  riesgo,  lo  que  llevaría  a  un  mayor  gasto  de
inversión  y  de  consumo,  lo  que  a  su  vez  conduciría  a  un
mayor  crecimiento  económico.  Este,  a  su  vez,  tendería  a
mejorar  la  salud  de  las  finanzas  públicas  y  de  los  bancos
europeos, lo que a su vez redundaría en una mayor confianza
en la recuperación. Este círculo virtuoso se ha observado una
y otra vez en los procesos de superación de crisis en varios
países emergentes, incluidos México. Pero para echar andar
este proceso, es indispensable que las autoridades tomen las
medidas  fuertes  necesarias,  de  manera  oportuna.  Medicina
fuerte y amarga sí, pero potencialmente muy redituable en el
corto plazo por el proceso virtuoso que puede desencadenar.
Mientras  tanto,  ¿cuál es el panorama  en  México? Un  hecho
que  distingue  a  nuestro  país es  que  en  los  últimos  años,  y
especialmente  durante  el  gobierno  del  Presidente  Felipe
Calderón,   una   constante   en   el   ámbito   de   la   política
económica ha sido la insistencia en generar certidumbre. Se
ha  sostenido,  contra  viento  y  marea,  una  política  fiscal
responsable;  se  ha  mantenido  un  sistema  bancario  bien
regulado y supervisado, extraordinariamente sólido y solvente
en  comparación  con  la  banca  de  muchos  otros  países.  En
esta  materia,  nuestro  sistema  bancario  será  de  los  primeros
en  cumplir  los  requisitos  prudenciales  más  estrictos  que  la
comunidad  internacional  ha  acordado  como  resultado  de  la
crisis.

A  su  vez,  el  Banco  Central  ha  ejercido  a  plenitud  su
autonomía  sin  apartarse  del  mandato  constitucional  que  le
ordena procurar la estabilidad de precios. Aún a pesar de la
reciente     volatilidad     en     los     mercados     financieros
internacionales que se ha reflejado en una depreciación de la
moneda nacional, la inflación se encuentra cercana a nuestro
objetivo  permanente  de  3  por  ciento,  mientras  que  las
expectativas  de  inflación  a  todos  los  plazos  se  encuentran
ancladas  por  debajo  del  cuatro  por  ciento.  Esto  se  debe,
desde  mi  punto  de  vista,  a  que  los  participantes  en  los
mercados esperan una próxima apreciación del peso, dados
los  fuertes  fundamentos  de  la  economía  mexicana,  y  a  que
desde  hace  ya  varios  años  el  traspaso  de  movimientos
cambiarios  a  precios se  ha  reducido  considerablemente,  en
parte  debido  a  la  credibilidad  del  esquema  de  objetivos de
inflación que ha implementado el Banco de México.

Una  comparación  que  resulta  de  lo  más  ilustrativa  del
progreso  que  hemos  logrado  en  México  en  materia  de
estabilización financiera,  y  que  refleja  la  responsabilidad  de
las políticas fiscal y monetaria que hemos seguido, es la que
podemos  hacer  entre  el  plazo  promedio  ponderado  de  la
deuda  gubernamental  en  México  y  la  misma  deuda  para  el
caso de Estados Unidos.

En   1994,   el   plazo   promedio   ponderado   de   la   deuda
gubernamental  en  pesos  en  México  era  de  0.63  años  (230
días). Ese mismo año, 1994, el plazo promedio ponderado de
la deuda gubernamental en Estados Unidos era de 5.08 años
(alrededor de 1,854 días).

Hoy,  en  México  el  plazo  promedio  ponderado  de  la  deuda
gubernamental en pesos es de 7.4 años (2,674 días) en tanto
que el plazo promedio ponderado de la deuda del gobierno de
Estados Unidos es de 5.2 años (1,898 días).

Esto significa que en México no sólo hemos ampliado más de
once  veces  dicho  plazo  de  1994  a  la  fecha,  sino  que
superamos a la deuda gubernamental de los Estados Unidos
en esos mismos términos de plazo, por más de dos años.
Esta  comparación  sin  duda  refleja  la  confianza  que  los
inversionistas  le  están  otorgando  al  gobierno  de  México  en
materia  de  manejo  macroeconómico,  al  grado  de  que  están
dispuestos a confiarle su dinero por un plazo incluso mayor al
plazo  en  el  que  le  confían  su  dinero  al  gobierno  de  los
Estados Unidos. Y también refleja la importancia decisiva que tuvo la reforma
al sistema de pensiones iniciada en México a fines del siglo
pasado, ya que con el paso del tiempo ha creado una sólida
base  de  inversionistas  institucionales  de  largo  plazo,  que
contribuyen  a  la  estabilidad  del  sistema  financiero  y  le  dan
certidumbre al ahorro interno.

Otra  comparación  internacional  que  resulta  elocuente  en
referencia  a  las  fortalezas  fiscales  de  nuestro  país  es  la
siguiente:  considérese  que  la  deuda  pública  sobre  PIB  de
México es  de  aproximadamente  32 por  ciento mientras  que
en la Unión Europea es de más de 85 por ciento, con varios
de  sus  países  por  arriba  del  100  por  ciento,  y  en  Estados
Unidos esa razón superará dicha marca en meses próximos.
Es decir, la razón deuda pública sobre PIB de México es tan
sólo  una  tercera  parte  aproximadamente  que  la  de  Estados
Unidos y de Europa. Quisiera aquí hacerle un reconocimiento
a  la  H.  Cámara  de  Diputados  por  haber  aprobado  el  jueves
pasado una Ley de Ingresos para 2012 responsable, con un
objetivo de déficit fiscal de tan sólo 0.4 por ciento del PIB, lo
que  permitirá  que  durante  el  año  entrante  nuestra  deuda
sobre PIB continúe cayendo.

Justo   con   el   mismo   empeño   de   generar   y   garantizar
certidumbre es lo que se ha hecho en el ámbito específico de
los  mercados  financieros  nacionales  a  través  de  múltiples
reformas. No me voy a detener en los detalles de éstas, pero
sí  considero  necesario  destacar  lo  relativo  al  mercado  de

cambios, dadas las inquietudes que, por razones de memoria
histórica, este tema suele causar.

Las  esporádicas  intervenciones  del  Banco  de  México  en  el
mercado  cambiario  se  han  dado  en  general  bajo  reglas
predefinidas,  transparentes  y  conocidas  de  antemano  por
todos los participantes.
Además,     nuestras     intervenciones     se     han     hecho
fundamentalmente   con   un   solo   objetivo:   garantizar   el
funcionamiento ordenado del mercado, procurando evitar que
se   generen   situaciones   de   iliquidez   que   lleven   a   una 
volatilidad excesiva en la cotización de la moneda nacional.
Esto  implica  que  desde  hace  muchos  años  las  autoridades
financieras del país hemos dejado de intervenir en el mercado
cambiario persiguiendo un nivel específico del tipo de cambio.
Nuestra  tesis  ha  sido  que  la  única  manera  de  garantizar un
nivel   adecuado   y   estable   de   la   paridad   cambiaria,   es
manteniendo sanos los fundamentos de nuestra economía. Y
precisamente a esto es a lo que nos hemos dedicado en los
últimos  años  tanto  el  Gobierno  Federal  a  través  de  la
Secretaría de Hacienda, como el Banco de México. De ahí mi
expectativa  de  que  una  vez  que  se  asiente  el  polvo  del
reciente  episodio  de  turbulencia  financiera  internacional  la
cotización de nuestra moneda nacional se aprecie de manera
considerable.
Para concluir, quisiera regresar a la temática de inicio de mi
intervención.   La   certidumbre,   ya   lo   sabemos,   es   una
condición  necesaria,  pero  no  suficiente,  para  garantizar  el
crecimiento económico sostenido y acelerado. Lo que ofrecen
la  certidumbre  y  la  estabilidad  es  una  formidable  plataforma
para  emprender  las  tan  llevadas  y  traídas,  pero  aún  no
cristalizadas,    reformas    estructurales    que    nuestro    país
necesita.

Tenemos   pues   los   cimientos   para   emprender   sin   más
dilaciones  esas  indispensables  reformas  estructurales  que
requerimos para crecer a tasas que sean mucho mayores que
las  actuales  y  de  manera  constante,  tasas que  no  me  cabe
duda serían superiores al 5 por ciento anual.
Este imperativo se hace hoy más urgente que nunca ante la
perspectiva  de  que  las  economías  de  Estados  Unidos  y
Europa,  que  generan  más  del  45%  del  PIB  mundial,  vivirán
tiempos difíciles y tendrán, en el mejor de los casos, un muy
bajo crecimiento para los próximos años, lo cual redundará en
un menor impulso a la economía nacional.
Precisamente  para  poder  compensar  esta  falta  de  impulso
externo en el futuro, es que se ha vuelto sumamente urgente
la  necesidad  de  hacer   las  ya  muy   mentadas   reformas
estructurales.  Sólo  así  podremos  abatir  el  gran  rezago  que
tenemos en materia de creación de empleo y de reducción de
la pobreza. El país ya no se puede dar el lujo de la inacción.
Muchas gracias.