El jueves, Wolfe Research ajustó su postura sobre las acciones de Western Gas Partners (NYSE:WES), elevando su calificación de Underperform a Peer Perform. La firma citó la mejora de los resultados de la compañía y las sólidas perspectivas para 2024, junto con las beneficiosas ventas de activos no estratégicos tras la transacción de Meritage, como razones para la subida.
La decisión de la empresa de aumentar su distribución en un 52% en febrero ha llevado a una reevaluación de la acción, basada ahora en un concepto de valoración del rendimiento. Aunque Western Gas tiene el ratio de reparto más alto de su grupo, basado en el flujo de caja operativo, la firma reconoce que el sólido balance de la empresa y su moderado crecimiento podrían sostener esta elevada estrategia de reparto, a pesar de que ofrece menos flexibilidad financiera en comparación con sus homólogas.
El analista señala que, a pesar de la buena salud de la empresa y de su rentabilidad general, es difícil justificar que Western Gas cotice por encima de una rentabilidad del 10%. Sin embargo, la firma también señala que la acción parece relativamente cara cuando se evalúa utilizando métricas tradicionales como EV/EBITDA y el rendimiento del flujo de caja libre (FCF), especialmente en comparación con sus homólogas Master Limited Partnership (MLP).
Wolfe Research emplea un enfoque de valoración basado en la suma de las partes, asignando diferentes objetivos de múltiplos EV/EBITDA a los distintos segmentos de negocio de Western Gas en función de las proyecciones para 2025. El negocio de Delaware (Pérmico) se valora a un múltiplo premium de 8,75x a 9,25x, lo que refleja el potencial de crecimiento y el enfoque de Occidental Petroleum (OXY) en la cuenca.
El negocio de la cuenca del DJ se valora entre 7,75x y 8,25x EBITDA debido a la fuerte cuota de mercado y el exceso de capacidad, a pesar de los posibles retos de volumen a largo plazo. Los activos de Powder River Basin (PRB) y otros segmentos de recolección y procesamiento (G&P) se valoran a múltiplos de 8,0x a 8,5x y de 7,0x a 7,5x, respectivamente. Las inversiones en capital se valoran entre 8,0 y 9,0 veces el EBITDA.
El marco de valoración sugiere un objetivo global de múltiplo EV/EBITDA que oscila entre 8,2x y 8,8x, lo que lleva a una estimación del valor razonable de las unidades de Western Gas entre 33 y 36 $. La empresa reconoce posibles riesgos al alza, incluidos unos resultados financieros mejores de lo esperado, la estabilización o mejora del volumen en la cuenca del DJ y un cambio en los métodos de valoración de los inversores hacia enfoques basados en el rendimiento.
Por el contrario, los riesgos a la baja podrían derivarse de un menor crecimiento del volumen, un aumento de los gastos de capital y posibles ventas de acciones en el mercado público por parte de Occidental Petroleum.
Perspectivas de InvestingPro
Western Gas Partners (NYSE:WES) ha llamado recientemente la atención por su significativo aumento de la distribución y sus ventas estratégicas de activos no estratégicos. Un análisis de los datos en tiempo real de InvestingPro revela que la empresa tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 13.100 millones de dólares y cotiza con un PER de 13,2, lo que refleja una valoración estable en el mercado. Durante el último trimestre, Western Gas ha exhibido un sólido crecimiento de los ingresos del 10,11%, lo que indica un potencial de rendimiento financiero sostenido.
Los consejos de InvestingPro destacan que Western Gas ha estado cotizando cerca de su máximo de 52 semanas, con el precio al 93,59% de este máximo, y ha demostrado una fuerte rentabilidad en los últimos tres meses, con una rentabilidad total del 26,64%. Además, la empresa ha mantenido el pago de dividendos durante 12 años consecutivos, lo que es digno de mención para los inversores centrados en los ingresos, especialmente con un reciente crecimiento de los dividendos del 15,0%.
Para aquellos que consideren un análisis financiero más profundo, InvestingPro ofrece consejos adicionales, entre ellos que las obligaciones a corto plazo de la empresa superan sus activos líquidos y un elevado múltiplo Precio / Valor contable de 4,53. Para los lectores interesados en estos puntos de vista, InvestingPro proporciona orientación adicional a la que se puede acceder a través de su plataforma. Si desea explorar estos consejos adicionales, utilice el código de cupón PRONEWS24 para obtener un 10% de descuento adicional en una suscripción anual o semestral Pro y Pro+. Actualmente, hay más de diez consejos adicionales de InvestingPro disponibles para Western Gas Partners, que pueden proporcionar una comprensión más completa de la salud financiera de la empresa y el rendimiento de las acciones.
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