Por Balazs Koranyi y Francesco Canepa
FRÁNCFORT, 27 jul (Reuters) - El Banco Central Europeo subirá el jueves los tipos de interés por novena vez consecutiva y mantendrá la puerta abierta a nuevas subidas, ya que la persistente inflación y la creciente evidencia de una desaceleración económica empujan a los dirigentes monetarios en direcciones opuestas.
Luchando contra una subida histórica de los precios, el BCE ha elevado los costes de endeudamiento en 4 puntos porcentuales desde el pasado mes de julio y prácticamente ha prometido otra subida de un cuarto de punto este mes, por lo que el resultado de la reunión del jueves es casi seguro.
Pero es probable que el banco central de los 20 países que utilizan el euro abandone su práctica de anunciar su próximo movimiento, prometiendo en su lugar un enfoque dependiente de los datos, reunión por reunión. Esto dejará a los inversores con la duda de si se producirá otra subida de tipos en septiembre o si julio marcará el final de la racha de endurecimiento más rápida de la historia del BCE.
Sin embargo, una cosa está clara: el final de las subidas de tipos se acerca rápidamente y el debate parece centrarse en un pequeño movimiento más antes de que los tipos se mantengan estables durante lo que algunos dirigentes monetarios creen que será mucho tiempo.
El problema del BCE es que la inflación está bajando con demasiada lentitud y podría tardar hasta 2025 en volver al 2%, ya que el aumento de los precios, impulsado inicialmente por la energía, se ha filtrado a la economía en general a través de grandes márgenes comerciales y está alimentando el coste de los servicios.
Mientras que la inflación general es ahora la mitad de su máximo de octubre, el crecimiento subyacente de los precios, más difícil de superar, se mantiene cerca de máximos históricos y puede incluso haberse acelerado este mes.
Además, el mercado laboral está excepcionalmente tenso, con una tasa de desempleo récord que aumenta el riesgo de que los salarios suban rápidamente en los próximos años, a medida que los sindicatos utilicen su mayor poder de negociación para recuperar los ingresos reales perdidos por la inflación.
Por ello, muchos inversores y analistas esperan que el BCE vuelva a apretar el gatillo en septiembre y se detenga sólo si los datos salariales de otoño suponen un alivio.
Sin embargo, los ánimos están cambiando claramente a medida que la economía se ralentiza. Mientras que hace unas semanas los mercados daban por segura otra subida de tipos, ahora los inversores están divididos y muchos esperan que la de julio sea la última.
"Vemos un 60% de probabilidades de que el BCE vuelva a subir los tipos en 25 puntos básicos el 14 de septiembre", afirma Salomon Fiedler, de Berenberg. "Los datos más suaves, como la caída del PMI compuesto de la eurozona, indican una probabilidad creciente de que el banco central se quede quieto ya en septiembre".
No obstante, un mayor endurecimiento sería coherente con los comentarios de una serie de responsables de política monetaria, incluida Isabel Schnabel, miembro del consejo del BCE, de que subir demasiado los tipos seguiría siendo menos costoso que no subirlos lo suficiente.
El miércoles, la Reserva Federal de Estados Unidos elevó los costes de endeudamiento y mantuvo la puerta abierta a un mayor endurecimiento, aunque el presidente de la Fed, Jerome Powell, dio pocas pistas sobre septiembre, una postura que el BCE probablemente copie.
"Vemos poco margen para una relajación del sesgo de halcones todavía", dijo Anatoli Annenkov, de Societe Generale (EPA:SOGN). "Seguimos viendo principalmente riesgos al alza para la inflación y esperamos una última subida de 25 puntos básicos en septiembre antes de que la atención se centre en el balance a finales de año."
(Editado por Catherine Evans; editado en español por Javi West Larrañaga)