Por Jesús Aguado
MADRID (Reuters) - La recesión económica en Brasil y unos débiles márgenes financieros en España obligarán al Banco Santander (MADRID:SAN) a centrarse en reducir costes para mejorar su rentabilidad y reforzar unos ratios de capital que siguen siendo inferiores a los de sus principales competidores europeos.
El estreno de Ana Botín ante la comunidad financiera en Londres se producirá este miércoles -- un año después de tomar las riendas del mayor banco de la eurozona --, en un contexto de fuerte competencia bancaria y tipos en mínimos.
Los analistas no esperan objetivos ambiciosos sino más bien conservadores y creíbles para avanzar en la estrategia de su crecimiento orgánico rentable durante este encuentro financiero que se prolongará hasta el jueves.
"Para ello va a tener que profundizar en la reducción de costes en Brasil y en España y ser más cauto en la concesión de créditos en el país latinoamericano para mejorar la rentabilidad del grupo a medio plazo", dijo Carlos Peixoto, analista de BPI.
El banco ya elevó a finales de año pasado su objetivo de reducción de costes consolidados para el período 2014 y 2016 en 500 millones hasta los 2.000 millones para finales de ese período, pero fuentes financieras no descartan una nueva vuelta de tuerca. En el banco no quisieron hacer comentarios.
La reducción de los costes en Brasil, que a junio representaba algo más de un 20 por ciento de los resultados ordinarios del grupo, es un aspecto crítico para mejorar su rentabilidad en un país que acaba de perder el grado de inversión y en el que su gasto por oficina es muy superior al de sus competidores.
Según una nota de Citigroup (NYSE:C), el banco español tiene unos costes en el país un 60 por ciento superiores a los del banco local Itau (SA:ITUB3).
"Si se redujera a la mitad esta diferencia de gastos por oficina para finales de 2017, las estimaciones para el resultado del grupo podrían incrementarse entre un 7 y un 8 por ciento para ese año", señaló este broker, que cree que Santander podría elevar el objetivo rentabilidad (ROTE) para 2017 al 13-15 por ciento, frente al actual objetivo de 12-14 por ciento. En el segundo trimestre, acabó con un ROTE del 11,4 por ciento
Analistas creen además que teniendo en cuenta la situación macro en el país - que experimenta la mayor contracción en 25 años --, Santander tendrá que seguir reduciendo un crédito de consumo que todavía supone un tercio de su cartera.
En España, que actualmente solo aporta el 16 por ciento del resultado ordinario, el mayor banco de la eurozona por capitalización parece haber sacrificado margen de intereses a corto plazo -cayó un 2,7 por ciento intertrimestral en el segundo trimestre-, por mantener y aumentar el volumen de clientes con vistas a un aumento del negocio a medio plazo.
La entidad ha desarrollado en los últimos meses una agresiva campaña comercial ofreciendo condiciones que reducen sus márgenes inicialmente y cuyos efectos podrían tardar años en materializarse.
"Su apuesta por la fidelización de clientes (17 millones de clientes particulares vinculados en 2017) es una apuesta a más largo plazo y todavía está por ver si tiene éxito", dijo Esteban Sánchez, socio de Analistas Financieros Internacionales (AFI).
CAPITAL Y DIVIDENDOS, EN PUNTO DE MIRA
Consciente de algunas ineficiencias en su estructura de capital, otro de sus grandes retos, el banco ya ha dicho que prevé invertir 1.000 millones de euros para cumplir con los requisitos regulatorios a nivel global, entre los que también figurarán superar las pruebas de estrés en Estados Unidos.
Con un ratio de capital totalmente anticipado de Basilea III del 9,83 por ciento a junio, su solvencia es inferior a casi el 11,5 por ciento de media de los bancos europeos de la "gran liga" a pesar de su ampliación de 7.500 millones en enero pasado.
En este contexto, algunos banqueros no descartan que a medio plazo decida emitir nuevas acciones teniendo en cuenta además que el BCE está fijando exigencias de capital más estrictas para los principales bancos de la eurozona.
En el debe del balance del primer cumpleaños de Ana Patricia Botín está una caída de la cotización del 30,4 por ciento frente al 9,9 por ciento que se ha dejado el Ibex. Precisamente, la decisión de sacrificar dividendo (-66%) y ampliar capital para apuntalar la solvencia está detrás de esta evolución aunque era una exigencia de buena parte del mercado institucional.
Algunos consideran que un leve aumento del pay-out sin modificar la prioridad por la solvencia podría despertar la aletargada cotización del valor.
Santander tiene un objetivo de pay-out en efectivo de entre el 30 y el 40 por ciento del beneficio recurrente a partir de 2016.
"Esperamos una progresiva evolución hacia el pago de un dividendo totalmente en efectivo y que eleve el pay-out al 50 por ciento desde el 30 ó 40 por ciento", dijo Peixoto de BPI, que lo vería como una medida positiva para la acción.