FXMAG Spain - La última reunión de ministros de la OPEP+ el domingo 4 de junio trajo varios cambios importantes que dieron forma al mercado del crudo, cuya demanda global se estima en alrededor de 100 millones de barriles diarios.
- Se mantienen los recortes de producción de petróleo en los países de la OPEP hasta finales de 2024.
- Más producción en EAU a partir de enero de 2024.
- Arabia Saudí recorta producción en julio de 2023.
- El precio del petróleo depende no solo de la oferta, sino también de la demanda de combustibles y de la situación económica de China, que no es la mejor.
Birol, director ejecutivo de la AIE: El recorte de la producción de la OPEP+ podría presionar al alza el precio del petróleo.https://t.co/HlrF8XG0Qw*Noticia con demora, accede tiempo real:https://t.co/rHPVM5Eu3T#OOTT
— AudioMercados ???????? (@AUDIOmercados) June 7, 2023
Para responder a esta pregunta, necesita una comprensión profunda de cómo funciona el mercado del petróleo. Por lo tanto, debe comenzar "ab ovo", es decir, desde el principio.
Quién reparte las cartas en el mercado del "oro negro"
La lista de miembros de la OPEP ha cambiado a lo largo de los años y actualmente se ve así:
- Argelia
- Angola
- Arabia Saudita
- Gabón
- Guinea Ecuatorial
- Irak
- Irán
- Congo
- Kuwait
- Libia
- Nigeria
- Venezuela
- Emiratos Árabes Unidos
- Bahréin
- Brunéi
- Kazajstán
- Malasia
- México
- Omán
- Rusia
- Sudán
- Sudán del Sur
¿Por qué otros países no participan en la OPEP+?
Entre los mayores productores de petróleo también tenemos a China, que extrae más de 4 millones de barriles de crudo al día. Sin embargo, toda su producción representa menos de 1/3 de su demanda, lo que convierte a China en el mayor importador de petróleo crudo del mundo.
Guerra de precios entre Arabia Saudita y Rusia en marzo de 2020
Gracias a la revolución del esquisto, Estados Unidos aumentó la producción de 5,48 millones de bpd en 2010 a un récord de 12,25 millones de bpd en 2019, superando así la producción de Arabia Saudita (11,81 millones de bpd en 2019). Los países de la OPEP+ pidieron a EE. UU. que reduzca la producción para estabilizar (o más bien aumentar) los precios mundiales del petróleo.
Cuando Rusia no estuvo de acuerdo con los recortes propuestos por Arabia Saudita, el 6 de marzo de 2020, se informó a los medios sobre el fin de la cooperación dentro de la OPEP+. El precio del petróleo reaccionó con caídas, anunciando el fin de los recortes de producción en los principales países de la OPEP+. Durante el fin de semana posterior al final de su asociación OPEP+, Rusia y Arabia Saudita anunciaron una mayor producción de petróleo, lo que resultó en una brecha a la baja de casi $7 en la apertura del mercado de crudo Brent el lunes 9 de marzo de 2020 (Figura 1). En ese momento, el mundo comparaba el costo de extraer un barril de petróleo en Arabia Saudita y Rusia, viendo una guerra de precios entre estos países.
Precios del crudo en el primer trimestre de 2020
Personalmente, creo que las acciones del líder de la OPEP y la Federación Rusa fueron orquestadas en secreto para empujar el precio del crudo temporalmente a niveles en los que ya no sería rentable extraer algo de petróleo en los Estados Unidos. Como se puede observar en el gráfico (Fig. 1), el precio del crudo Brent cayó incluso por debajo de los 23 USD/bbl a finales de marzo de 2020. Estas acciones tuvieron un efecto, la producción de crudo en EE. UU. en 2020 cayó a 11,34 millones de bpd (-7,43% a/a). En 2020-22, EE. UU. no pudo batir el récord de producción de 2019. Recién en 2023 EE. La Administración de Información de Energía (EIA) pronostica un aumento en la producción a 12,4 millones de bpd, y un año después se espera que la producción alcance los 12,8 millones de bpd, lo que superará la producción récord de 2019 de 12,25 millones de bpd.
En abril de 2020, Arabia Saudita y Rusia anunciaron el regreso a una política común de límites de producción de petróleo
Nivel de exportaciones de petróleo - EE. UU., Rusia y Arabia Saudita (1995-2023)
Fuente: Reuters Eikon
Decisiones importantes de la OPEP+ en 2023
La siguiente decisión de la OPEP+, tomada durante la reunión del 4 de junio de 2023, no cambió fundamentalmente los compromisos de todo el cartel. El período de recortes en los países de la OPEP se extendió hasta finales de 2024, al tiempo que permitió un aumento de la producción en los Emiratos Árabes Unidos a partir de enero de 2024 en +0,2 millones de bpd. La situación que, según las disposiciones vigentes, se producirá a partir de enero de 2024 (salvo recortes voluntarios) en el grupo OPEP+ se ilustra en el gráfico (Fig. 3).
Cambios en los supuestos de producción de petróleo en 2024
Al mismo tiempo, Arabia Saudita, queriendo asegurar a los mercados que no estaba mintiendo cuando dijo a fines de mayo sobre el riesgo para los titulares de posiciones cortas de petróleo, se comprometió a reducir voluntariamente la producción en su país en 1,0 millones de bpd en julio. , con opción a extenderlo por más meses. El príncipe saudita Abdulaziz bin Salman, ministro de energía del Reino, dijo que "este mercado necesita estabilización". Esto dará como resultado una disminución en la producción de Saudi Aramco por debajo de los 10 millones de bpd.
Los mercados reaccionaron con un gap alcista (+ 1,5 USD/bbl), pero en 24 horas se cerró y los precios luchan con el soporte de 75 USD/bbl de crudo Brent (Figura 4). Según diversas fuentes, Arabia Saudita necesita precios del petróleo entre $70 y $80/bbl para equilibrar su presupuesto.
Precios del petróleo Brent en 2023 Fuente: Reuters Eikon
Es cierto que las previsiones de todas las instituciones apuntan a un aumento de la demanda en la segunda mitad de 2023, pero gracias a la capacidad productiva sobrante de Arabia Saudí o Emiratos Árabes Unidos, existe potencial para aumentar la oferta prácticamente semana a semana. La reducción total del suministro en julio de 2023 por parte de la OPEP+ ascenderá a 4,66 millones de bpd, y en enero de 2024 al menos a 3,66 millones de bpd.
¿Una poderosa carta de abastecimiento en manos de EE.UU.?
Sin embargo, en realidad, con una sola decisión, el presidente de EE. UU. puede decidir restaurar el suministro adicional mundial de 2 a 3 millones de bpd de petróleo crudo, levantando por completo las sanciones relacionadas con el petróleo impuestas a Irán o Venezuela.
El futuro del mercado petrolero
Como consecuencia de la decisión de Arabia Saudí de realizar recortes voluntarios, Goldman Sachs (NYSE:GS) elevó su previsión del precio medio del petróleo en diciembre de 2023 hasta los 95 USD/bbl. UBS (SIX:UBSG) espera un nivel de precios similar, mientras que Citi pronostica USD 97/bbl a finales de 2023. Hasta el 5 de junio inclusive, el precio promedio de cierre del crudo Brent fue de USD 80,80/bbl.
Los temas fundamentales no son solo la OPEP+, sino sobre todo la demanda. Actualmente, el mundo está entrando en un aumento estacional de la demanda relacionada con los viajes y, si la inflación no ha limitado demasiado el presupuesto turístico, podemos contar con cierta recuperación en este sector.
Sin embargo, las medidas de estímulo del gobierno chino siguen siendo cruciales. Claramente, la economía allí no se está acelerando como el mundo esperaba después del final de la política de "cero COVID" a fines de 2022 y 2023. Si el sector inmobiliario y las inversiones en infraestructura no cuentan con el apoyo adecuado de las autoridades, China podría convertirse en el ancla de los aumentos de precios por encima de los 90 USD/bbl este año.
La próxima vez que los precios del petróleo caigan alrededor o incluso por debajo de $70/bbl, existe una buena posibilidad de que EE. UU. decida agregar algo de demanda comprando petróleo en sus Reservas Estratégicas (SPR). En 2022, el Congreso de los EE. UU. decidió liberar 180 millones de barriles de reservas al mercado, reduciéndolas a las reservas de la década de 1980. En ese momento, las autoridades dijeron que la recompra de petróleo para la SPR comenzaría en niveles por debajo de los USD 70/barril -a pesar de ello, en marzo de 2023 EE.UU. decidió no comprar-.
Situación técnica del crudo Brent
Gráfico diario de petróleo Brent (2022-23) Fuente: Reuters Eikon
No creo que corramos el riesgo de que los precios del petróleo caigan por debajo de $70/bbl en junio en la situación actual. Sin embargo, no existen impulsos fuertes que puedan empujar los precios del petróleo por encima de los 80 USD/bbl. Además, esperado por el 75% de los analistas, la falta de una subida de tipos de interés por parte de la FED en la reunión del 14 de junio no afectará a los precios del "oro negro".