El sector financiero, tanto en el lado del asesoramiento como en la creación de producto se enfrenta a años de notables cambios en materia reguladora. Y es que, en el horizonte se atisba ya el nuevo MiFID III y la nueva LVMSI, además de otros avances. De ello hablamos con Josep Soler, delegado ejecutivo de EFPA España y consejero de EFPA Europa.
Hemos visto cómo los reguladores ya están trabajando en “MiFID III”, ¿cuáles creéis que son los aspectos más relevantes de esta nueva normativa?
La llamada “MiFID III”, que se ha publicado ya en primer borrador como “Estrategia de Inversión Minorista (RIS)”, tiene un doble objetivo. En primer lugar, quiere acercar al inversor minorista a los mercados de capitales ya que actualmente tiene sus ahorros excesivamente concentrados en cuentas corrientes, depósitos y productos con pocas perspectivas de rendimiento. En paralelo, pretende también generar recursos para crear una auténtica alternativa de financiación para las empresas, especialmente para las Pymes, hoy en día demasiado mono dependientes de la financiación bancaria.
Estos mejores rendimientos para el ahorro europeo y disponer de una fuente de financiación a Pymes alternativa a la bancaria son objetivos importantísimos para la economía europea, para competir globalmente.
Aunque no se ha puesto fin al 100% de las retrocesiones, sí que se han eliminado una parte de ellas, ¿qué es lo que ha pasado y qué podría pasar en los próximos años con estos incentivos?
Actualmente, las retrocesiones facilitan que los inversores, aunque sólo sea para un determinado porcentaje de ellos, reciban un asesoramiento profesional imprescindible. Eliminar las retrocesiones implicaría eliminar prácticamente el asesoramiento y empeoraría el mercado de servicios financieros y de inversión. Menos importante y más justificado es la decisión de eliminar las retrocesiones por pura venta de productos. Creemos que éstas sí que pueden desaparecer sin afectar a los inversores.
En general, los profesionales y las entidades debemos aceptar que existen elementos de mejora en el mercado financiero. La Comisión ha puesto de manifiesto fuertes debilidades que conducen a poca inversión y demasiada colocación conservadora del dinero, y esto se ha de solucionar.
Las medidas propuestas por la Comisión Europea para paliarlo son discutibles pero la industria debería reaccionar, no sólo con críticas a las mismas, sino también con propuestas constructivas.
¿Creéis que estos cambios son positivos o negativos para el asesoramiento financiero en España?
El asesoramiento financiero tiene por delante un futuro formidable. Primero, porque hay un porcentaje excesivamente alto de ahorradores que no desponen todavía de suficientes consejos profesionales; y, segundo, porque el volumen de ahorros que debería invertirse mejor que en puras cuentas corrientes, es inmenso. El potencial es pues enorme; por lo tanto, si aparece una propuesta de normativa como esta que, ante todo, reconoce este mercado potencial, los asesores financieros están recibiendo un empujón para captar actividad y negocio, que es el aconsejar profesionalmente sobre las finanzas personales de la gente. Y esto es muy positivo. Para los asesores y para los clientes.
Además de este MIFID III, en agosto del año pasado se aprobó el llamado “Green MIFID” para preguntar a los inversores sobre sus preferencias en sostenibilidad, ¿cómo está siendo esta adaptación por parte del sector?
Sabíamos que los asesores financieros íbamos a jugar un papel muy relevante en explicar a los clientes las nuevas tendencias y posibilidades de inversión ESG y creo que se está realizando un gran esfuerzo en esta dirección.
Sin embargo, la regulación y, sobre todo, el “timing” de esta nueva regulación ha sido deficiente.
Es un elemento más que demuestra que el sector ha de tomarse muy en serio la autorregulación en este tema y en los cambios sugeridos por MIFID III. Sin duda serían más efectivos estos cambios que los que puedan imponer los reguladores.
En el terreno nacional, también se está trabajando en cambios normativos como la nueva Ley del Mercado de Valores y Servicios de Inversión, ¿qué aporta esta norma?
La nueva ley de los mercados de valores es una sistematización y reordenación de la normativa de los mercados de valores, adaptándose a la normativa europea reciente. Se trata de reforzar la “estructura” de la operativa, modificando procedimientos de emisión y de información; se cambia la normativa de ofertas públicas de acciones; se entra en el reconocimiento de los criptoactivos y TRD’s; se crean las SPAC y se introducen cambios en ESI’s y en instituciones de inversión colectiva. En parte, es la antesala de muchas reformas esbozadas por la RIS o la llamada “MIFID III”.
Por hacer un resumen general, y mirando al futuro, ¿hacia dónde va encaminado el sector del asesoramiento con todos estos cambios normativos?
Nos encaminamos a un período de unos dos años que serán transcendentales para comprobar si todos los cambios se convierten finalmente en una reforma que mejore claramente los servicios de inversión y la inversión en este país y en toda Europa, o queda como un intento frustrado.
El sector del asesoramiento, en todas sus formas y modalidades, se la juega. O crece exponencialmente o se queda en un aumento vegetativo, a años luz de lo que sería necesario.