MADRID (Reuters) - El regulador de la competencia CNMC está ultimando una resolución sobre el mecanismo que usa el gestor Aena (MADRID:AENA) para calcular los costes de sus actividades aeroportuarias y que podría mermar el resultado operativo de la compañía en los próximos años.
Según una consulta pública, cuyo plazo de alegaciones concluyó hace casi tres meses y desembocará en una próxima resolución de Competencia, con el sistema actual el gestor "obtendrá una rentabilidad claramente por encima del resto de gestores europeos comparados".
Aena empezó a implementar de forma gradual un sistema de "doble caja" el año pasado para evitar que los ingresos comerciales (tiendas duty free, etc.) subvencionen su negocio aeronáutico.
Con esta separación, Aena puede fijar tarifas aeroportuarias más altas para recuperar los costes de su negocio aeronáutico al tiempo que logra márgenes muy elevados con el negocio de las tiendas duty free.
La trayectoria en bolsa parece coincidir con estos cálculos. Mientras que el gestor aeroportuario alemán Fraport tardó 14 años en duplicar su valor en bolsa, Aena casi lo consiguió en el primer mes después de su salto al parqué bursátil, destacaron recientemente los analistas de MainFirst Bank.
La CNMC ha planteado ahora que Aena debería seguir teniendo en cuenta los ingresos comerciales que recibe dentro de los terminales (unos 630 millones de euros en 2014) para sufragar los costes de sus actividades aeroportuarias.
Este planteamiento reduciría en torno a un 4 por ciento la base de costes de Aena, según los cálculos del supervisor, y permitiría rebajar las tarifas que cobra Aena por sus servicios de handling, control de seguridad y repostaje en los aeropuertos.
En 2015, el impacto sería de 40 millones de euros, de acuerdo con los cálculos de la CNMC, lo que mermaría el Ebitda en la misma cantidad.
"Pensamos que el planteamiento de la CNMC presenta un riesgo regulatorio adicional. En caso de proseguir con la implementación del ajuste de costes, vemos un riesgo de 40 millones de euros para el Ebitda en 2015 y de 60 millones para el Ebitda de 2016", dijo uno de los bancos que participaban en la reciente salida a bolsa de Aena en un informe sobre Aena.
No obstante, otro analista señaló que aún era temprano para hablar de un impacto concreto en resultados. "La introducción del sistema de "caja doble" se ha decidido por ley y puede que haga falta una nueva ley para modificar este proceso", dijo.
Aena, controlado mayoritariamente por el Estado español, bajaba el lunes un 0,7 por ciento a 98,70 euros, aún un 70 por ciento por encima del precio de salida en bolsa en febrero.