El jueves, Telsey Advisory Group revisó su calificación de Foot Locker (NYSE:FL), pasando de Outperform a Market Perform, junto con una reducción del precio objetivo a 28 dólares desde 38. La rebaja refleja la preocupación por una recuperación más lenta prevista de los márgenes operativos debido a unos gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A) mayores de lo esperado en 2024.
Las previsiones de Foot Locker apuntaban a una modesta expansión del margen operativo de entre 10 y 50 puntos básicos interanuales, hasta situarse entre el 2,8% y el 3,2% en 2024. Esta previsión no cumple las expectativas, a pesar de que las ventas comparables y el margen bruto de la empresa han sido mejores de lo previsto.
El mayor gasto en gastos de venta, generales y administrativos del minorista se considera un nuevo punto de referencia, influido por la normalización de la compensación de incentivos y el aumento de las inversiones en renovación de tiendas, marketing y tecnología, que se espera continúen en 2025.
Para alcanzar los márgenes operativos objetivo del 8,5%-9,0%, Foot Locker necesitaría acelerar el crecimiento de las ventas al 5%-6%, una tasa no vista desde 2016, salvo el excepcional auge impulsado por la pandemia en 2021. El mercado sigue siendo escéptico sobre la capacidad de la compañía para aumentar significativamente el crecimiento y ganar cuota de mercado a corto plazo sin más pruebas.
A pesar de estas preocupaciones, el cuarto trimestre de 2023 de Foot Locker mostró signos de estabilización de las ventas, con algunos productos y marcas ganando tracción y mejores tasas de conversión de clientes. Además, la empresa está lista para ver un aumento en la asignación de productos de su mayor proveedor, Nike, a partir del cuarto trimestre de 2024, después de un período de reducción.
El precio objetivo revisado a 12 meses se basa en la aplicación de un múltiplo precio/beneficio (PER) de 11 veces, rebajado desde 13 veces, a la estimación de beneficios por acción (BPA) para 2025 de 2,55 dólares, que se ha ajustado a la baja desde 2,95 dólares. Este múltiplo de PER se ajusta más a la media de diez años de Foot Locker.
La postura de la empresa seguirá siendo neutral hasta que haya pruebas más claras de que Foot Locker puede lograr una mayor recuperación del margen operativo y del BPA en 2025 y más allá.
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