AGNC Investment Corp. (AGNC) anunció una rentabilidad económica del 12% en el cuarto trimestre de 2023, a pesar de la volatilidad del mercado de renta fija, influido por las preocupaciones sobre la oferta de tesorería y la incertidumbre sobre la política monetaria. La empresa generó una rentabilidad económica del 3% para todo el año y proporcionó un dividendo mensual estable, que culminó con una rentabilidad total de las acciones del 10%. Los datos económicos positivos y el cambio de postura de la Reserva Federal hacia una política más favorable a los inversores contribuyeron a un repunte de los mercados de renta fija y variable hacia finales del trimestre. El resultado global de AGNC se situó en 1 $ por acción en el trimestre, y la empresa consiguió captar unos 380 millones de $ de capital ordinario. Las perspectivas para los valores respaldados por hipotecas de agencia (MBS) son favorables, y se prevé un entorno de inversión positivo para 2024.
Aspectos clave
- AGNC experimentó una rentabilidad económica del 12% en el cuarto trimestre de 2023 y del 3% en todo el año, con una rentabilidad total de las acciones del 10%.
- La empresa registró un beneficio global de 1 $ por acción en el trimestre.
- AGNC recaudó aproximadamente 380 millones de dólares a través de su programa de oferta en el mercado, manteniendo una fuerte liquidez.
- Las perspectivas de los MBS de agencia para 2024 son positivas, y se esperan condiciones favorables debido a una política monetaria más neutral de la Reserva Federal y a posibles recortes de los tipos.
- Las valoraciones del mercado de bonos no garantizados son plenas, y se considera menos probable un mayor estrechamiento de los diferenciales.
- La cartera de coberturas de la empresa disminuyó en 3.000 millones de dólares, con planes para aumentar las coberturas basadas en swaps.
- La cartera hipotecaria de AGNC está generando una rentabilidad de los fondos propios (ROE) de mediados de la década sobre la base de la valoración a precios de mercado, con una ROE de equilibrio de alrededor del 15,5%.
Perspectivas de la empresa
- AGNC prevé unas perspectivas de inversión favorables para los MBS de agencia en 2024, con unos niveles de valoración atractivos y una volatilidad de los tipos de interés decreciente.
- La postura neutral de la Reserva Federal y la posibilidad de recortes de tipos en 2024 se consideran acontecimientos positivos para la empresa.
- La cartera de AGNC aumentó ligeramente, con una duración más corta durante el trimestre.
Aspectos destacados bajistas
- Las valoraciones en el mercado de bonos no garantizados se consideran plenas, con un potencial limitado para un mayor estrechamiento de los diferenciales.
- La demanda de bienes de consumo discrecional podría debilitarse debido a los bajos niveles de asequibilidad de la vivienda, lo que podría afectar al rendimiento del crédito.
Aspectos destacados alcistas
- El rendimiento de los MBS de agencia superó al del Tesoro y a las coberturas basadas en swaps, con una oferta orgánica limitada y un bajo riesgo de pago anticipado.
- Los atractivos diferenciales y los favorables datos de inflación contribuyen a un sentimiento positivo en el mercado hipotecario de agencia.
- Los gestores monetarios han sido compradores clave de MBS de agencia, y la estabilización de los depósitos bancarios podría conducir a una mayor participación de los bancos.
Fallos
- La cartera de cobertura de la empresa disminuyó en 3.000 millones de dólares con respecto al trimestre anterior, hasta 60.500 millones de dólares a 31 de diciembre.
Preguntas y respuestas
- Federico habló de la alineación entre el ROE de equilibrio de la empresa y el ROE de mediados de la década de la cartera hipotecaria.
- La empresa está dispuesta a asumir un mayor riesgo a medida que aumente la confianza en la estabilidad de los diferenciales, pero actualmente no hay presión para hacerlo.
- Entre los impulsores de los diferenciales a largo plazo figuran la composición del balance de la Reserva Federal y la transición hacia un mayor capital privado en los mercados de MBS y del Tesoro.
- La AGNC gestiona el riesgo de convexidad mediante la cobertura delta y la selección de activos, centrándose en la gama media de cupones para mitigar el riesgo de opción de compra.
- La estrategia de liquidez pretende garantizar que la empresa pueda soportar condiciones de mercado extremas sin un desapalancamiento forzoso, con un alto porcentaje de capacidad libre de cargas que permita un mayor apalancamiento operativo.
Perspectivas de InvestingPro
AGNC Investment Corp. (AGNC) ha mostrado un rendimiento resistente en medio de la volatilidad del mercado, y con el reciente anuncio de la compañía de un rendimiento económico del 12% en el cuarto trimestre de 2023, los inversores podrían estar interesados en comprender los detalles más finos de su salud financiera y perspectivas futuras. La plataforma InvestingPro proporciona una visión más profunda que podría ser crucial para los interesados.
Uno de los consejos destacados de InvestingPro señala que los analistas esperan que los ingresos netos de AGNC crezcan este año, lo que se alinea con la rentabilidad económica positiva de la empresa y el beneficio global de 1 dólar por acción del último trimestre. Este crecimiento previsto es un factor clave en la perspectiva de inversión favorable de la compañía para 2024. Además, la capacidad de la empresa para mantener el pago de dividendos durante 17 años consecutivos, como se destaca en otro consejo de InvestingPro, subraya su compromiso con la rentabilidad de los accionistas, que es particularmente impresionante teniendo en cuenta la importante rentabilidad por dividendo de la compañía del 14,77%.
Volviendo a los datos de InvestingPro, la capitalización bursátil de AGNC se sitúa en 6.800 millones de dólares, y cotiza a un elevado PER de 188,27, con una cifra ajustada para los últimos doce meses a partir del cuarto trimestre de 2023 aún mayor, de 212,2. Esto indica una valoración superior en relación con el crecimiento de los beneficios a corto plazo. Sin embargo, el crecimiento de los ingresos de la empresa en los últimos doce meses ha sido notable, del 122,49%, lo que sugiere un sólido rendimiento de los ingresos.
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