En la reciente convocatoria de resultados del 4T 2023, Annaly Capital Management, Inc. (NYSE: NLY) informó de una sólida rentabilidad económica del 10,1% para el trimestre y del 6% para el conjunto del año. La empresa se benefició de la mejora de las condiciones del mercado, especialmente en la segunda mitad del trimestre, a medida que se estrechaban los diferenciales de las agencias y disminuía la volatilidad implícita. El cambio estratégico de Annaly hacia fondos especificados con cupones más altos y un aumento de las participaciones en CMBS de agencia de 1.200 millones de dólares ha dado sus frutos. El mercado de crédito residencial mostró un sólido comportamiento, y Annaly se convirtió en uno de los 10 principales propietarios no bancarios de derechos de servicio, ya que el valor de mercado de su cartera MSR creció un 18% en el cuarto trimestre. El valor contable por acción de la empresa aumentó a 19,44 dólares, reflejando las contribuciones positivas de sus carteras de crédito residencial de agencia y MSR. Annaly sigue preparada para posibles turbulencias del mercado, manteniendo una liquidez sustancial y una postura prudente en la exposición a los tipos. El nivel de apalancamiento de la empresa se mantiene sin cambios, pero está abierta a ajustes en función de la evolución del mercado.
Principales resultados
- Annaly Capital Management registró una rentabilidad económica del 10,1% en el cuarto trimestre de 2023 y del 6% en el conjunto del año.
- La compañía experimentó unas condiciones de mercado favorables, lo que provocó un descenso de la volatilidad implícita y un estrechamiento de los diferenciales de las agencias.
- Annaly incrementó sus participaciones en CMBS de agencia en 1.200 millones de dólares y se decantó por conjuntos especificados de cupón más elevado.
- El mercado de crédito residencial se comportó bien, y el valor de la cartera MSR de Annaly aumentó un 18% en el cuarto trimestre.
- El valor contable por acción aumentó a 19,44 dólares, con una contribución positiva de las carteras de crédito residencial de agencia y MSR.
- Annaly prevé un mercado de MSR moderadamente activo en 2024 y está preparada para aumentar sus tenencias de MSR.
- La empresa mantiene una liquidez sustancial y está preparada para capitalizar las oportunidades del mercado.
Perspectivas de la empresa
- Annaly espera que el mercado de MSR se mantenga activo en 2024, aunque potencialmente menos activo que en 2023.
- Las tres estrategias de negocio de la compañía están preparadas para proporcionar estabilidad y una rentabilidad superior ajustada al riesgo en diversos entornos macro y de tipos.
- Annaly está preparada para la volatilidad del mercado y dispone de amplia liquidez para aprovechar las oportunidades de capital acumulativo.
Aspectos destacados bajistas
- Se espera que persista la volatilidad del mercado, lo que influirá en el enfoque conservador de Annaly respecto al apalancamiento.
- La empresa se muestra prudente a la hora de entrar en el mercado hipotecario a pesar de la reciente volatilidad de los diferenciales.
Aspectos positivos
- Se espera que el modelo diversificado de financiación de la vivienda de Annaly y su disciplinada gestión del riesgo sigan produciendo rentabilidades superiores ajustadas al riesgo.
- El cambio estratégico de la empresa en materia de inversiones y las tendencias positivas en las principales métricas de rendimiento señalan una sólida posición financiera.
Fallos
- No se comentaron pérdidas específicas en la conferencia sobre resultados.
Preguntas y respuestas destacadas
- Annaly está considerando añadir duración a su cartera, anticipándose a un recorte de tipos y a un asentamiento del extremo largo de la curva de rendimientos por debajo del 4%.
- La empresa considera los recientes acontecimientos del sector bancario regional como una oportunidad potencial para obtener MSR en un mercado menos competitivo.
- Annaly ha reducido su exposición a activos titulizados, manteniendo unos 220 millones de dólares en CLO AAA con una exposición multifamiliar mínima, y no considera que la volatilidad del mercado CRE sea sistémica.
El informe de resultados del cuarto trimestre de 2023 de Annaly Capital Management mostró una empresa que está sorteando los cambios del mercado con perspicacia estratégica y una gestión financiera conservadora. El éxito de la empresa en el mercado de crédito residencial y su enfoque en fondos especificados con cupones más altos han contribuido a un rendimiento económico positivo y a un aumento del valor contable por acción. Aunque Annaly mantiene la cautela debido a la actual volatilidad del mercado, es optimista sobre su capacidad para obtener MSR y su disposición a ajustar su apalancamiento en respuesta a las condiciones favorables del mercado. La salud financiera de la empresa, como demuestran su EAD no ajustada a los PCGA y las principales métricas de rendimiento, la sitúan en una buena posición para continuar su trayectoria de rentabilidad ajustada al riesgo para los accionistas.
Perspectivas de InvestingPro
El reciente informe de resultados de Annaly Capital Management ofrece la imagen de una empresa que navega hábilmente en un entorno de mercado complejo. Para proporcionar un contexto adicional a estos resultados, aquí hay algunas ideas basadas en datos en tiempo real de InvestingPro y InvestingPro consejos que pueden ser de interés para los inversores:
Datos de InvestingPro:
- Capitalización bursátil: La capitalización bursátil ajustada de Annaly se sitúa en 9.400 millones de dólares, lo que refleja su importante presencia en el sector.
- Ratio PER: Con una relación P/E ajustada para los últimos doce meses a partir del cuarto trimestre de 2023 en -5,27, la métrica indica que la compañía ha estado enfrentando desafíos para generar ganancias positivas recientemente.
- Rentabilidad por dividendo: Annaly ofrece una atractiva rentabilidad por dividendo del 13,82%, que es particularmente atractiva para los inversores que buscan ingresos.
Consejos de InvestingPro:
- Annaly ha demostrado su compromiso con sus accionistas al mantener el pago de dividendos durante 27 años consecutivos, un testimonio de su resistencia financiera y estrategia operativa.
- A pesar del descenso previsto de las ventas y de la caída esperada de los ingresos netos para el año en curso, los analistas predicen que la empresa será rentable este año, lo que sugiere un posible cambio de tendencia en sus resultados financieros.
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