El viernes, JPMorgan modificó su postura sobre Kodiak Gas Services Inc (NYSE:KGS), cambiando su calificación de sobreponderar a neutral, al tiempo que aumentó el precio objetivo de las acciones a 37,00 dólares desde los 35,00 dólares anteriores. El ajuste se produce después de que las acciones de Kodiak mostraran un rendimiento considerablemente superior, lo que, en opinión de la firma, presenta ahora un perfil de riesgo/remuneración más equilibrado para los inversores.
Se reconoció el sólido rendimiento de la empresa en el cuarto trimestre de 2023, junto con su crecimiento orgánico constante y los beneficios obtenidos con la adquisición de CSI, que ha mejorado la escala. La adquisición también ha dado lugar a una mayor flexibilidad financiera y a una base de clientes más diversa para Kodiak.
A pesar de estos aspectos positivos, JPMorgan señaló el reciente rendimiento superior de las acciones como un factor limitador para una mayor revalorización. También señalaron posibles preocupaciones sobre futuras ventas de patrocinadores, que podrían ofrecer un punto de entrada más atractivo para nuevos inversores.
Desde su oferta pública inicial a finales de junio, las acciones de Kodiak han superado al índice AMNA en aproximadamente un 45% en términos de rentabilidad total. La adquisición de CSI ha introducido variables como la incertidumbre de la venta de participaciones de CSI, una menor concentración en la región del Pérmico, un aumento de la edad media de la flota de unos 4 años a aproximadamente 6 años, y los riesgos asociados a la integración de las dos empresas.
JPMorgan reconoció que si Kodiak consigue aprovechar el aumento previsto del DCF de la operación con CSI, podría haber posibilidades de aumentar los dividendos o de poner en marcha un programa de recompra de acciones, lo que sería similar al modelo seguido por HESM. Sin embargo, se cree que los niveles actuales de acciones ya reflejan parte de este potencial.
Kodiak sigue trabajando para alcanzar un objetivo de apalancamiento de 3,5 veces a finales de 2025 y recientemente ha completado una oferta de pagarés no garantizados para simplificar su estructura de capital. Con estas consideraciones, JPMorgan ha optado por elevar su objetivo de precio a finales de 2024 a 27 dólares por unidad, aunque ha rebajado la calificación de la acción a neutral, lo que indica un escenario de riesgo/remuneración más equilibrado de cara al futuro.
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