El martes, Wolfe Research inició la cobertura de Kaspi (NASDAQ:KSPI), una empresa de comercio digital con sede en Kazajstán, con una calificación de Outperform y un precio objetivo de 130,00 dólares. La firma destacó el importante papel de Kaspi en la habilitación del comercio digital en Kazajstán y Asia Central, señalando la evolución de la compañía de una plataforma de servicios financieros a un sólido ecosistema de comercio.
La empresa de investigación señaló que aproximadamente el 70% de la población de Kazajstán utiliza los servicios de Kaspi, haciendo hincapié en el potencial de la empresa para el crecimiento de los ingresos medios por usuario (ARPU). Este potencial viene impulsado por factores como la creciente digitalización del comercio, unas condiciones macroeconómicas favorables que impulsan el crédito y el gasto discrecional, y la oportunidad de que los usuarios activos mensuales (MAU) existentes adopten productos y servicios adicionales. Wolfe Research también ve margen para que la empresa amplíe su Mercado Total Abordable (TAM) mediante la introducción de nuevos productos y el crecimiento regional.
Wolfe Research prevé que Kaspi podría experimentar una expansión de los márgenes en el futuro, a pesar del actual deterioro de los márgenes del mercado. La firma espera que el descenso de los tipos de interés, las economías de escala y las sinergias entre plataformas actúen como palancas incrementales para la mejora de los márgenes. Además, Kaspi es reconocida por su atractiva asignación de capital, con un ratio de reparto de dividendos en torno al 70% de los beneficios ajustados, lo que se traduce en una rentabilidad por dividendo superior al 8% sobre la base del precio actual de la acción.
A pesar del sólido crecimiento de los ingresos de Kaspi, de aproximadamente el 40% en los últimos dos o tres años, Wolfe Research ha establecido una previsión más conservadora para el crecimiento de los ingresos y el BPA del 22% y el 23%, respectivamente, para el ejercicio fiscal 2024. La empresa sugiere que un múltiplo normalizado para la combinación de activos y el perfil de crecimiento de Kaspi oscilaría entre 18x y 20x, pero debido a los riesgos de los mercados emergentes, un TAM finito y la necesidad de que Kaspi demuestre su éxito en los mercados internacionales, se aplicó un múltiplo de aproximadamente 9-10x a la estimación del BPA para CY25 de 6,341 KZT.
El precio objetivo de 130,00 dólares para finales de 2024 se basa en un tipo de cambio USD/KZT proyectado en torno a 450/1. El inicio de la cobertura por parte de Wolfe Research refleja su opinión de que Kaspi es una atractiva oportunidad de inversión, teniendo en cuenta que la valoración actual de la empresa es inferior a 7 veces su estimación de BPA para CY25.
Opiniones de InvestingPro
Mientras Wolfe Research inicia la cobertura de Kaspi con una perspectiva alcista, los datos de InvestingPro proporcionan un contexto adicional a su análisis. El PER de Kaspi se sitúa en un atractivo 9,44, lo que coincide con la valoración de Wolfe Research y respalda la tesis de inversión de que la empresa cotiza con un PER bajo en relación con el crecimiento de los beneficios a corto plazo. Además, con una impresionante Rentabilidad por Dividendo del 7,4%, Kaspi demuestra su compromiso de devolver valor a los accionistas, un factor que Wolfe Research destacó con su importante reparto de dividendos.
Los consejos de InvestingPro también destacan la posición de Kaspi como actor destacado en el sector de la financiación al consumo, lo que corrobora el énfasis de Wolfe Research en el importante papel de Kaspi en la habilitación del comercio digital. Además, los activos líquidos de la empresa que superan las obligaciones a corto plazo proporcionan un nivel de estabilidad y flexibilidad financiera, que puede contribuir a la expansión potencial de los márgenes y al crecimiento del ARPU que prevé Wolfe Research.
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