El viernes, International Flavors & Fragrances Inc. (IFF) recibió una evaluación positiva de la empresa de análisis de bonos corporativos Gimme Credit. Gimme Credit comenzó su cobertura asignando una calificación crediticia de "mejora" y una calificación de "superventas" a los bonos de IFF con un tipo de interés del 3,268% y vencimiento en 2040, con un diferencial de rendimiento de +164 puntos básicos.
La empresa, especializada en la producción de productos químicos a escala internacional, declaró recientemente su intención de vender su división de servicios farmacéuticos a Roquette, empresa ubicada en Francia, por un precio que podría alcanzar los 2.850 millones de dólares. Esta operación, que se espera se complete en el primer semestre de 2025, sitúa el valor de la división de servicios farmacéuticos en aproximadamente 13 veces sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA). IFF tiene previsto utilizar los ingresos de esta venta para reducir su deuda, lo que se considera una decisión beneficiosa para la solvencia de la empresa.
Los analistas financieros han reconocido que la venta y la reciente disminución del reparto de dividendos son acciones cruciales para mantener la alta calificación crediticia de IFF. Tras la venta de esta división, IFF se concentrará en sus tres principales áreas de negocio: Nutrición, Salud y Biociencia, y Fragancias, que representan el 60%, el 20% y el 20% de sus ingresos, respectivamente. Los resultados financieros del cuarto trimestre indican un repunte de las dificultades de ventas y beneficios experimentadas en 2023, aunque la empresa sigue enfrentándose a riesgos considerables en la aplicación de sus estrategias.
Gimme Credit considera que la posición empresarial de IFF está por encima de la media en el sector químico, destacando su gama única de productos, la diversidad de clientes y ubicaciones, y unos mercados generalmente estables. La empresa opina que el valor de mercado de la empresa, con una relación entre el valor de empresa y el EBITDA 15 veces superior y los elevados precios obtenidos por las recientes ventas de activos, refleja esta solidez. La reducción de los dividendos se considera una táctica deliberada para aumentar el flujo de caja que no requiere financiación, y se prevé que las próximas ventas de activos disminuyan en gran medida la deuda de IFF en relación con sus beneficios, aunque el EBITDA no varíe.
La empresa de análisis anticipa una posible reducción del diferencial de rendimiento según su escenario principal y aconseja invertir en los bonos 2040 dentro de la estructura financiera de IFF. Esta recomendación se basa en el menor coste de las obligaciones y el considerable beneficio del diferencial de rendimiento en comparación con las obligaciones 2030, así como su diferencial de rendimiento similar al de las obligaciones con vencimiento en 2050. Sin embargo, la visión optimista sobre estos bonos es prudente debido a las ventas de activos que quedan por completar y a la gestión de los obstáculos operativos por parte de la empresa con un nuevo equipo ejecutivo.
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