Por Corina Pons y Helen Reid
MADRID, 6 jun (Reuters) - Los inversores vigilarán de cerca los márgenes de beneficio del propietario de Zara, Inditex (BME:ITX), en busca de cualquier signo de debilidad, después de que una serie estelar de resultados confirmara su ventaja sobre su rival sueco, H&M (ST:HMb).
Inditex, el mayor minorista de moda del mundo, presenta el miércoles sus resultados del periodo febrero-abril. H&M presentará el 15 de junio un informe sobre las ventas de marzo-mayo.
En lo que va de año, las acciones de Inditex y las de H&M se han revalorizado un 29% y un 25%, respectivamente, en un momento en que los compradores buscan ropa de moda a precios asequibles.
"El consumidor sigue siendo un poco más resistente de lo que habríamos esperado el año pasado", afirmó Ciaran Callaghan, responsable de análisis de renta variable europea de Amundi, la mayor gestora de activos de Europa.
La subida de precios de Inditex fuera de su mercado doméstico, España, puede haber ayudado a sus márgenes, según analistas e inversores, pero también hace que el minorista sea vulnerable a un posible fortalecimiento del euro frente a otras divisas.
Un análisis de RBC de 40 prendas de Zara reveló que los precios son al menos un 60% más altos en Estados Unidos y México que en España.
"Los precios de Inditex varían sustancialmente según el mercado, más que los de H&M", dijo el lunes en una nota a clientes Richard Chamberlain, de RBC.
Esto podría afectar a qué regiones generan más beneficios, dado que Inditex tiene una gran parte de sus costes en euros.
En Arabia Saudita, el noveno mercado de Inditex por número de tiendas, un pantalón de talle alto de Zara cuesta 199 riyales sauditas, o 49,63 euros, mientras que un comprador en España o Portugal pagaría 25,95 euros por la misma prenda.
Los pantalones de Zara son entre un 71% y un 91% más caros en los países del golfo Pérsico que en el mercado nacional de Inditex. Inditex no comparte ingresos o beneficios por país, por lo que no está claro hasta qué punto los precios más altos aumentan la rentabilidad.
En general, es probable que Oriente Medio sea ahora más importante para Inditex, dijo Chamberlain a Reuters, después de que la empresa abandonara Rusia, que aportó el 8,5% del beneficio del grupo el año pasado.
Inditex abrió 23 nuevas tiendas en los seis estados del golfo Pérsico en 2022, según mostró su informe anual.
"Los precios son diferentes según el país, pero ellos [Inditex] van tras esa propuesta universal de alta moda a precios asequibles", dijo Adam Gofton, gestor de cartera de Mackenzie Investments en Toronto, que tiene acciones de Inditex.
Inditex vende prendas de Zara a precios más altos en el golfo Pérsico porque cree que estos mercados tolerarán precios más altos, dijo Alex Romanenko, responsable de comercio minorista de Pearson (LON:PSON) Ham Group, una consultora especializada en fijación de precios.
"Mientras las economías de los países del golfo Pérsico funcionen bien, la afluencia de este segmento concreto será bastante alta y, por tanto, esta estrategia prosperará", afirmó Romanenko.
Las prendas de Zara también se venden a un precio más alto en Estados Unidos, donde Inditex anunció a principios de año una gran expansión.
Estados Unidos presenta una oportunidad de expansión, dijo Gofton: hay una tienda Zara por cada 3,4 millones de habitantes en Estados Unidos, frente a una por cada 600.000 en Francia y una por cada 150.000 en España.
Zara tenía 98 tiendas en Estados Unidos a 31 de enero de 2023, según el informe anual de Inditex, mientras que H&M tiene unas cinco veces más.
(Reporte de Corina Pons y Helen Reid; edición de Barbara Lewis, editado en español por José Muñoz)