El jueves, Susquehanna inició la cobertura de Tower Semiconductor (NASDAQ:TSEM), un actor del mercado de fundiciones especializadas, con una calificación Neutral y un precio objetivo de 36,00 dólares. El análisis de la firma incluye a Tower Semiconductor en su análisis más amplio del sector de las fundiciones, que está liderado notablemente por TSMC, pero que también incluye a Global Foundries y Soitec.
La firma reconoce que las fundiciones especializadas representan sólo un pequeño segmento del mercado global y que existe una falta general de claridad en cuanto a la tasa de crecimiento de este sector. Esto se debe en parte a la agresiva expansión de China en la fabricación de semiconductores de silicio a granel, que quedó patente en el reciente informe de resultados de Applied Materials, según el cual China contribuyó al 45% de sus ingresos totales.
A pesar de los desequilibrios actuales del mercado, Susquehanna ve un futuro sólido para los sustratos especiales como SOI, SiGe y SiPho, que están experimentando un aumento de la utilización en áreas clave de crecimiento. La empresa señala que, si bien hay un exceso de oferta de obleas de SiC, en particular de China, la complejidad de la producción de sustratos especiales como SOI o SiPho significa que hay menos fabricantes capaces de escalar la producción para satisfacer las demandas de los crecientes mercados finales.
Susquehanna prevé una posible aceleración del crecimiento de los ingresos de Tower Semiconductor en 2025, a medida que aumente el uso de sustratos clave por dispositivo y surjan nuevas aplicaciones. Sin embargo, mantienen una postura prudente debido a la actual falta de visibilidad sobre la tasa de adopción de estas tecnologías.
El precio objetivo de 36,00 dólares se fija en aproximadamente 14 veces los beneficios por acción (BPA) previstos para el año CY25, por encima de la media de los últimos diez años de la relación precio/beneficios (PER) de 12 veces. La calificación Neutral de Susquehanna refleja el actual perfil de riesgo/recompensa, con la expectativa de que el ciclo de los semiconductores toque fondo a mediados de 2024, a medida que concluyan las correcciones de inventarios, aunque la empresa señala la incertidumbre sobre cómo las tendencias seculares podrían impulsar el crecimiento del BPA de Tower Semiconductor.
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