El martes, UBS inició la cobertura de las acciones de Morgan Stanley Direct Lending (NYSE:MSDL) con una calificación de Comprar y un precio objetivo de 23,50 $. La firma destacó el enfoque de la compañía en empresas del mercado medio y medio alto, con un EBITDA de hasta aproximadamente 200 millones de dólares. UBS prevé que Morgan Stanley Direct Lending genere una rentabilidad atractiva de alrededor del 12,5% en 2024 y se espera que evite problemas crediticios significativos, siempre que la economía no entre en recesión.
Según UBS, la cartera defensiva de Morgan Stanley Direct Lending está posicionada para superar al sector, con un 94% de cartera first lien y un ratio loan-to-value (LTV) del 44%, lo que la convierte en una de las empresas de desarrollo empresarial (BDC) más conservadoras. La cobertura señala que la empresa se beneficia de su asociación con la plataforma más amplia de Morgan Stanley, que ofrece una sólida fuente de operaciones, capacidades diferenciadas de diligencia debida y eficiencia de costes.
UBS también señaló que Morgan Stanley Direct Lending entró en los mercados públicos con una importante capitalización de mercado de 1.800 millones de dólares, lo que supone una ventaja en comparación con las BDC más pequeñas, que a menudo se enfrentan a valoraciones con descuento debido a su capitalización de mercado inferior a 1.000 millones de dólares. La firma anticipa que, aunque el dividendo total puede ajustarse a medida que cambien los tipos de interés, Morgan Stanley Direct Lending debería poder mantener su dividendo base de 0,50 dólares, que corresponde a una rentabilidad de aproximadamente el 10%.
El precio objetivo de 23,50 dólares fijado por UBS se basa en un múltiplo objetivo que incluye una prima de aproximadamente el 5% respecto a la estimación del valor liquidativo (NAV) a un año de la empresa. Este objetivo de precio sugiere un potencial de rentabilidad total de alrededor del 25% para los inversores.
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