La repentina intensificación de las tensiones comerciales de este último viernes ha elevado la temperatura para los mercados globales, ya que los inversores se apresuran a posicionarse por las potenciales implicaciones. En el mercado de divisas, los principales motores han sido las monedas asiáticas de mercados emergentes apalancadas según la demanda china.
Los nuevos aranceles anunciados por el presidente estadounidense, Donald Trump, para los productos chinos produjeron una respuesta inmediata de Pekín, que amenazó a un menú de productos estadounidenses con la misma medida. El anuncio de los Estados Unidos también promociona un conjunto adicional de medidas si China decide responder en especie, aunque no conocemos la forma en la que puede seguir esta amenaza. Es probable que lo sepamos muy rápido esta semana.
En una eventual guerra comercial, ambos países tienen mucho que perder, y China tiene más apalancamiento de lo que se puede ver en las exportaciones totales de los Estados Unidos al gigante asiático frente a lo que China exporta a los Estados Unidos (el gigante asiático exporta más de tres veces a los EE.UU. frente a lo que importa desde ese país).
En respuesta al movimiento de Trump y la respuesta de China, los mercados de materias primas se sacudieron, el apetito por el riesgo se suavizó en el cierre semanal y los operadores cambiaron a considerar las implicaciones después de haber sido golpeados por las reuniones de la semana pasada del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) y el Banco Central Europeo (BCE). Como señalamos más abajo en el enfoque del gráfico de hoy, los mercados emergentes (EM, por sus siglas en inglés) asiáticos fueron los que más se han movido.
El euro (EUR) recibió un doble revés a fines de la semana pasada. En primer lugar, después de que el mercado se posicionara para una reunión ligeramente dura (hawkish), la moneda única europea sufrió una desagradable corriente descendiente, ya que el titular del organismo monetario, Mario Draghi, entregó máxima tranquilidad. Pero un importante factor de debilidad del euro también se debe a los acontecimientos políticos alemanes imprevistos durante la última semana. La canciller de ese país, Angela Merkel, enfrenta un motín de su socio en la coalición CSU, cuyo líder, Horst Seehofer, le ha dado dos semanas para llegar a un acuerdo con otros países de la Unión Europea (UE) para tratar con los solicitantes de asilo en la frontera sur de Alemania. Esto está llegando a un punto crítico incluso en medio de un enfoque ya intenso en la cumbre del Consejo de la UE de la semana próxima.
¿Puede la UE configurar su futuro con disfunciones en el frente político interno alemán?
Es una semana ocupada para desarrollos ad hoc sobre la guerra comercial y los frentes políticos de la Unión Euoropea. En el calendario económico, tenemos una reunión del Banco de Noruega y una reunión del Banco Nacional de Suiza el jueves, y los principales jefes de los bancos centrales están en Sintra, Portugal, para una conferencia a mitad de semana. Al final de la semana, se garantiza que una reunión de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo) será polémica dado que Arabia Saudí e Irán envían señales opuestas sobre aumentos de la producción. El sábado se celebrará una reunión posterior de los países que no pertenecen a la OPEP, con otros importantes exportadores de petróleo, principalmente Rusia.
Gráfico del cruce dólar estadounidense-baht tailandés (USDTHB)
El baht tailandés (THB) experimentó una gran aceleración a la baja el viernes, ya que el mercado considera las implicaciones para las economías emergentes de Asia que se aprovechan de la demanda de China, mientras que el enfoque anterior era tal vez la fuerte política de yuanes de China. También puede haber un elemento de especulación en estas monedas de que el gigante asiático podría abandonar su fuerte política cambiaria si las tensiones comerciales empeoraran materialmente.
Fuente: DIF Markets
Resumen de las principales divisas
Dólar (USD) – Al billete verde le está yendo bien (por defecto) ya que la incertidumbre generalizada recompensa a la moneda más líquida. Tenga en cuenta que el cruce dólar estadounidense-yuan chino (USDCNY) ha saltado a un nuevo máximo de varios meses para abrir operaciones esta semana, una medida que podría sacudir aún más a los mercados emergentes si China es vista como relajando su compromiso con una divisa fuerte (algo dudoso en esta fase, ya que esta es la “opción nuclear”, en nuestra opinión).
Euro (EUR) – La moneda común europea está doblemente amenazada por la actuación completamente blanda (dovish) del BCE de la semana pasada y ahora por la repentina incertidumbre sobre la estabilidad de la coalición de Alemania. Una prueba a través del nivel de 1,1500 en el cruce euro-dólar (EURUSD) aparece en las cartas, aunque vemos un valor creciente para el euro por debajo de ese nivel para su perspectiva a más largo plazo.
Yen (JPY) – El yen japonés está confuso en este momento, ya que normalmente los desarrollos de apoyo, como los menores rendimientos de los bonos y el débil apetito de riesgo se compensan parcialmente por la preocupación de que una eventual guerra comercial amenace el superávit en cuenta corriente de Japón y la economía centrada en las exportaciones. Se prefiere la fuerza de la divisa nipona en los cruces si el apetito de riesgo empeora desde aquí.
Libra esterlina (GBP) – Una reunión del Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) a finales de esta semana sin expectativas de un movimiento de tasas, que también se ha desvanecido recientemente para la reunión de agosto (con un precio de 50/50). Técnicamente, el par de divisas euro-libra esterlina (EURGBP) parece interesante a nivel local para los bajistas de la moneda común europea, pero el rango más grande se ha mantenido desde septiembre del año pasado.
Franco suizo (CHF) – El cruce euro-franco suizo (EURCHF), agobiado por la inyección repentina de riesgos existenciales de la UE a causa de la situación en Alemania. Es interesante ver si el Banco Nacional de Suiza (SNB, por sus siglas en inglés) señala algo en su reunión trimestral de este jueves, aunque no estamos conteniendo la respiración.
Dólar australiano (AUD) – La combinación de datos débiles recientes de China y los riesgos de guerra comercial es algo muy negativo para la divisa de Austrlia. Si los precios de los metales industriales bajan, esto podría acumularse en la presión. El cruce dólar australiano-dólar estadounidense (AUDUSD) está mirando al mínimo del ciclo desde principios de 2017 esta semana, por debajo de 0,7425.
Dólar canadiense (CAD) – Canadá está sitiada por las tensiones comerciales con los Estados Unidos y también es víctima del fenómeno del petróleo no convencional estadounidense.
Dólar neozelandés (NZD) – El dólar de Nueva Zelanda está gestionando una ventaja con respecto al dólar de Australia, aunque esto es quizás más debido a la tendencia instintiva de enfocarse más en el australiano cada vez que los desarrollos de China están en la mezcla. La próxima prueba para el dólar neozelandés vendrá este jueves, con la publicación de los datos del PIB del primer trimestre.