¿Cumplirá el FOMC con las perspectivas conciliadoras del mercado?

El dólar se mantiene en gran medida a la defensiva ya que el mercado ha previsto que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) opte por una línea más conciliadora, algo que es probable que suceda, aunque la pregunta sigue siendo hasta qué punto esta postura ya se ha tenido en cuenta.
Me temo que la Fed hará poco por desalentar la lectura conciliadora que en estos días hacen los mercados de su postura, pero la pregunta estrella es la repercusión que todo ello ha tenido en el debilitamiento relativo del dólar de esta última época.
En el día de ayer, la libra manifestó una cierta debilidad tras afirmar Andrew Bailey, subgobernador del Banco de Inglaterra, que una inflación baja que sigue reduciéndose y una perspectiva económica menos optimista suponen que el Banco de Inglaterra va a poder mantener su actual política más tiempo del que inicialmente se pensaba.
“El debilitamiento de los datos salariales y de inflación junto con el empeoramiento de las condiciones externas, a mi entender supone que podemos mantener los niveles actuales de estímulo monetario durante más tiempo del que creíamos”.
La corona sueca ha sufrido pérdidas significativas tras recortar el Riksbank 25 puntos básicos y recorrer todo el camino hasta el 0,00%. La orientación de las expectativas ha resultado bastante bajista en materia de política de tipos, ya que la primera subida de tipos proyectada se ha situado en 2016 mientras que las expectativas de inflación para 2015 se han rebajado drásticamente.
El cierre de ayer del cruce euro/corona sueca fue el más alto en más de tres años, ya que la zona de 9,35/9,40 ha sido un embudo importante desde 2010.
Es complicado determinar cómo podría evitarse en adelante un tanteo por encima de este nivel de resistencia a no ser que se den a conocer en Suecia datos muy fuertes que sirvan para contener la hemorragia.
Por otra parte, Ingves, gobernador del Riksbank descartó ayer que por el momento se vayan a implantar medidas no convencionales al apuntar que tipos cero deberían bastar para solucionar el tema, aunque sin perder de vista alternativas distintas ya que afirmó que “si el mundo cambia por completo de rumbo, sacaremos la caja de herramientas para cambiar las cosas.Preveo que se opte por ello en algún momento durante el próximo año.¿Evitará el FOMC hablar de más?
Esta tarde todas las miradas van a estar puestas en el Comité Abierto de Mercado Federal (una vez más, conviene tener en cuenta que en EE.UU. todavía no se han atrasado los relojes, por lo que para aquellos que tanto en Europa como en otros lugares hemos pasado al horario de invierno, la declaración sobre política monetaria se dará a conocer una hora antes de lo normal).
Es probable que existan ciertas dudas sobre si la Fed va a optar por recortar los 15.000 millones de dólares mensuales de compras restantes por lo que en el caso más que improbable de que la Fed dude y reduzca en torno a un 5 o un 10 o nada de nada, cabe prever una venta masiva enorme de dólares.
Por lo demás, el interés se va a centrar en la forma en la que la Fed decida jugar con el lenguaje a la hora de describir la economía y, en concreto, en las implicaciones políticas que podrían derivarse si la tasa de inflación mantiene su tendencia a la baja. La corriente que apunta a la bajada de tipos ha ganado enteros hasta el momento, habida cuenta de que el mercado ha desplazado la primera subida de tipos prevista hasta el segundo semestre del próximo año tras vaticinar durante mucho tiempo que tendría lugar de aquí a junio.
En términos generales, me temo que la Fed va a tratar de evitar por todos los medios dar pistas (en lo relativo al grado en que el mercado ha anticipado el tema) en su declaración de política económica de hoy tras la delirante rutina basura/recuperación que los mercados de activos han mostrado las últimas semanas.
La situación podía haber sido diferente si las acciones rondaran los mínimos de esta última época en lugar de situarse de nuevo en máximos, pero cotizando a un peldaño de máximos históricos, la Fed no optará por alentar un ánimo excesivo al alza.
En cualquier caso, queda por ver si lo logran, ya que cada vez es más arriesgado para la Fed andar generando volatilidad en el mercado dado que hemos alcanzado el punto de inflexión del final del programa de relajación cuantitativa.
Por cuanto se refiere a la reacción del mercado, mi perspectiva, por defecto, es que podemos ver una venta masiva de dólares tras la reunión de un volumen moderado si la Fed confirma la previsión del mercado, que apunta a un cambio hasta una postura más precavida y conciliadora, aunque la venta se agotará rápidamente, posiblemente antes del fin de semana.
Si observamos una tendencia claramente dovish de no agotarse por completo el tercer lote de relajación cuantitativa hasta dejarlo en cero o si la orientación política recogida en la declaración varía de forma significativa (algo que muy probablemente se logrará aumentando gradualmente la preocupación en torno a la inflación, ya que se ha recalcado varias veces que la trayectoria futura dependerá en gran medida de los datos que se publiquen), podría desencadenarse una venta masiva de dólares más duradera, que posiblemente podría tantear 1,3000 en el cruce euro/dólar y 0,9000 o niveles por encima en el cruce dólar australiano/dólar estadounidense.

El par EUR/USD precisamente está en mitad del rango antes de la reunión del FOMC de hoy y tendrá que pivotar en un sentido o el otro hoy. Atención al rango clave entre 1,2605 y 1,2850. Resulta interesante que la extensión del 100% del reciente rally desde el mínimo en 1,2615 se producirá justo en 1,300, si el mercado percibe al FOMC como particularmente más conciliador.

Fuente: Saxo Bank
Una Fed muy pasiva que no hace nada por cambiar las cosas, y por tanto, demasiado partidaria de subir los tipos, en comparación con las expectativas contrarias del mercado, se debería notar principalmente en una brusca subida del dólar en el par dólar/yen, dólar/mercados emergentes, y dólar/divisas de materias primas. Los traders que operan con el kiwi no se olvidan de que poco después de la reunión del FOMC de esta tarde se celebrará una reunión del Banco de Reserva de Nueva Zelanda. El banco ha adoptado una posición muy clara respecto de los tipos y el mercado podría reaccionar con fuerza a sus declaraciones esta noche.Yo apuesto por una subida en el par dólar australiano/dólar neozelandés y una bajada en el dólar neozelandés/dólar estadounidense, aunque este último podría sufrir un retraso significativo si la Fed se muestra hoy particularmente dovish. El mercado podría reaccionar a la publicación a las 02:00 GMT sobre los posibles niveles de intervención del Banco de Reserva de Nueva Zelanda sobre la divisa.