¿Demasiado tarde?
En mi opinión, con todo, nunca lo es demasiado. Aunque, a efectos de los mercados, todo puede costar mucho más si se pierde su confianza inicialmente.
Esto es lo que dice hoy Dudley de la Fed: si continúa el tensionamiento en las condiciones financieras esto podría pesar en la decisión del FOMC.
Claro que, también admite que es complicado alcanzar en este momento conclusiones de qué medidas se pueden tomar. Pero sí considera abiertamente que la debilidad económica internacional y la fortaleza del USD podría tener importantes consecuencias para la economía norteamericana. Al final, las condiciones financieras en diciembre cuando se tomó la decisión de subir un cuarto de punto los tipos de interés eran muy diferentes a las actuales; si se mantienen, el FOMC de marzo podría tenerlo en consideración.
¿Qué significa esto último? ¿Van a dar marcha atrás en las subidas de tipos? ¿Reanudar el QE? Al final, como máximo se podría producir un discurso claramente dovish pensando en el futuro. Pero, de nuevo, sería muy complejo considerando que todas las manifestaciones hasta el momento han sido claramente propicias para seguir con la normalización de los tipos.
De hecho, Mersch del BCE ayer admitió que influir en las expectativas del mercado tiene el riesgo de que finalmente se produzca una decepción. Algo de esto es lo que vimos precisamente con el BCE en diciembre pasado. La decepción es lo peor que puede ocurrir en los mercados. Al final, cuesta el doble recuperarla. Y se tarda mucho tiempo, lo que puede resultar muy costoso a efectos del propio mercado.
En estos momentos el diferencial bono-bund 10 años en 136 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.68 m%.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::
5yr '03 5yr '14 03 vs 14 ITALY
110/113 +0.5 120.5/125.5 11/12 SPAIN
84/87 0 93/98 9.5/10.5 PORTUGAL
223/233 +8 236/252 14.5/17.5 IRELAND
39/43 0 41/49 2.5/5.5
BELGIUM 35/38 0 37.5/41.5 1.5/4.5
FRANCE 26.5/28.5 -0.5 29/32 2/4
AUSTRIA 21/25 0 22/28 0/4
UK 26.5/28.5 -1 28/31 1/3
GERMANY 12/14 0 13/15 0/2
La rentabilidad del treasury 10 años en 1.87 %.