Aumento a € 529.53 del LTRO

Hoy, el LTRO a 3 años del BCE fue un poco más de lo que el mercado esperaba y por lo tanto, esperamos ver un impulso positivo en los activos de riesgo, cuando el efectivo realmente llegue al mercado. Hubo una ligera migración de los operadores con aversión al riesgo, debido a que la decisión de S&P de rebajar la calificación de la deuda griega a “default selectivo”, lo que hizo que el BCE anunciara que iba a suspender temporalmente el uso de la deuda griega como garantía. Ambos eventos habían sido muy previstos, por lo que la corrección fue de corta duración. También hubo titulares de que el martes la Corte de Justicia de Alemania declaró que sería inconstitucional que un pequeño sub-comité parlamentario tome decisiones sobre el fondo de rescate de la zona euro. En efecto, la decisión le dio al Parlamento Europeo una mayor influencia sobre el plan de rescate e introdujo riesgo político adicional. Desde Portugal, el Ministro de Economía anunció que el país había pasado la tercera revisión del rescate de la Troika y se recomendaría un desembolso de € 14.6 mil millones. Desde Irlanda, el gobierno ha llamado a un referéndum sobre el presupuesto de la Unión Europea.

Aún no se sabe cuándo exactamente se realizaría la votación, pero se espera que ocurra en las próximas semanas a partir de hoy. Ya que la implementación de los pactos fiscales ya está en vigor (ya que sólo se necesita la aprobación de 12 de los 17 miembros de la eurozona), un rechazo en la votación tendrá un impacto menor. Sin embargo, le impediría a Irlanda acceder a los fondos del ESM, y podría afectar la voluntad de las naciones europeas de rescatar a Irlanda en el futuro. Ayer Jordan del BNS afirmó que el franco suizo sigue estando "excesiva y masivamente" sobrevaluado y la apreciación es una desviación de la tendencia histórica. Volvió a confirmar la dedicación del BNS al piso de 1.200 del par EUR/CHF, y afirmó que el nivel sería defendido "con todos los medios” y que no se "no tolerará " una apreciación. En cuanto a hoy, lo único que importa es la asignación del LTRO a 3 años del BCE. El mercado está esperando un aumento bruto de € 450 mil millones, por lo que el aumento a € 529 está sólo levemente por encima de ese monto. Hasta ahora, ha habido poca reacción del mercado.

Claramente, observando los activos de riesgo, incluyendo los commodities y las acciones, los efectos indirectos de la última asignación del BCE ha sido muy buena para los buscadores de riesgo. Hay una creciente preocupación de que el dinero esté siendo utilizado sólo para financiar las operaciones especulativas, con una enorme masa de capital dirigida al BCE cada noche. El discurso oficial es que los bancos depositantes no son los mismos bancos que se retiraron el capital... Sin embargo, tenemos dudas. Mientras tanto, los mercados estarán atentos a la subasta de bonos a 10 años de Alemania y a la publicación del libro Beige de la Fed.