BNP Paribas (PARIS:BNPP) ha estado acaparando la atención últimamente, después de que el Departamento de Justicia estadounidense busque más de 10.000 millones de dólares en multas, una declaración de culpabilidad y la suspensión de las operaciones de clearing del dólar por parte de BNP para cerrar una investigación por presunta operativa en países como Irán, Sudán o Cuba.
Los políticos y reguladores franceses han asegurado que la multa es demasiado grande. Sería superior a los beneficios estimados de este año de 7.600 millones de dólares. De momento, los inversores se han mantenido calmados, y el precio de la acción cae solamente un 12,3% desde su máximo de febrero. BNP Paribas se deja un 5,7% en lo que llevamos de año y va a contra corriente.
La multa será importante, pero los últimos eventos han sido excesivos y la penalización ha pasado de 2.000 a 10.000 millones de un par de semanas. Está claro que si se da el escenario, la base de capital se encontraría bajo presión y BNP Paribas se vería probablemente obligado a una emisión de derechos. No obstante, nuestro punto de vista es que las partes encontrarán un punto intermedio y cerrarán el caso en torno a los 5.000 o 6.000 millones.
También hay grandes riesgos en la posibilidad de que todas las operaciones de clearing con el USD se suspendan. De suceder, sería un golpe directo a la franquicia, pero la probabilidad de que suceda este evento es limitada bajo nuestro punto de vista. En general, creemos que el acuerdo será menos severo de lo que se refleja en los medios y la probabilidad a largo plazo y las perspectivas para BNP Paribas se mantienen sin cambios a pesar de lo que pueda parecer actualmente.
Las recientes caídas en el precio de la acción han llevado a BNP Paribas a la cima de nuestra lista de acciones favoritas en Europa. Nuestro modelo cuántico tiene ahora una previsión de retorno a 12 meses (ver gráfico). BNP no se ha comportado bien en estos meses, pero seguimos siendo alcistas en el valor: al año aún le quedan seis meses más.